O Ministério da Justiça iniciou uma investigação criminal ao presidente do Federal Reserve, Powell, acrescentando uma nova variável ao rumo da política monetária.

A aparente calma é bastante enganadora. As taxas de juro de longo prazo permanecem relativamente estáveis, com o rendimento dos títulos de 30 anos dos EUA a subir ligeiramente, numa amplitude tão pequena que quase não se consegue perceber qualquer sombra de «ameaça à independência do banco central». Os traders não estão em pânico coletivo, e isso não significa que o risco tenha desaparecido, mas sim que todos estão a aguardar para ver como vão jogar as cartas políticas — isto não é uma verdadeira confiança, apenas uma observação temporária.

Uma equipa de análise de um grande banco nos EUA apontou um detalhe: no ano passado, quando Trump deixou escapar rumores de que poderia destituir Powell, a volatilidade diária dos rendimentos de longo prazo foi muito maior. A reação desta vez foi tão moderada que reflete exatamente duas mudanças — primeiro, a postura mais firme de Powell em relação a esses rumores recentemente, e segundo, o mercado começou a apostar numa maior probabilidade de sua permanência. Em outras palavras, os investidores estão a apostar que «Powell pode não sair», por isso, por enquanto, não há uma reavaliação significativa do risco sistêmico.

Mas o que realmente preocupa esses analistas não é a permanência ou saída de Powell, mas sim o jogo psicológico que a «investigação criminal» provoca dentro do Federal Reserve. Quando a pressão política se aproxima sob o pretexto de uma investigação, o Fed pode, na verdade, agir de forma mais hawkish para provar que «só olha para os dados, não para a política». Em uma frase: quanto maior a pressão externa, mais forte pode ser a postura de resistência do Fed. Essa é a verdadeira preocupação.