Relato de armadilha de empréstimo cíclico de baleias: a armadilha de compra em alta por trás de uma perda de 39,15 milhões de dólares

Um gigante que uma vez investiu 2,5 mil milhões de dólares, através de empréstimos circulares, entrou na posição de compra de BTC e ETH no pico em agosto do ano passado, e agora acumula uma perda de 39,15 milhões de dólares. Ainda mais doloroso é que, após o BTC ultrapassar os 97.000 dólares hoje, ele continua a vender em baixa para cortar perdas. Sendo um gigante, por que alguém tem um lucro flutuante de 48,25 milhões de dólares, enquanto este está profundamente atolado em perdas?

Do compra no pico ao corte de perdas em baixa: o percurso completo de perdas

A ambição do investimento inicial

As operações deste gigante em agosto de 2025 parecem ambiciosas. Comprou 1560 WBTC a aproximadamente 116.762 dólares cada, investindo cerca de 182 milhões de dólares; ao mesmo tempo, comprou 18.517 ETH a aproximadamente 4.415 dólares cada, investindo cerca de 81,75 milhões de dólares. O investimento total atingiu 250 milhões de dólares, usando o modelo de empréstimo circular — pegar dinheiro emprestado com alavancagem para ampliar os ganhos.

Mas o mercado não seguiu a sua previsão.

O amargo preço de cortar perdas

A partir de novembro de 2025, esse gigante começou a realizar cortes de perdas progressivamente. Liquidou toda a posição de ETH, vendendo as 18.517 unidades a cerca de 3.049 dólares cada, com uma perda de aproximadamente 25,29 milhões de dólares. Também vendeu 560 WBTC a cerca de 92.015 dólares cada, com uma perda de aproximadamente 13,86 milhões de dólares.

Hoje (15 de janeiro), após o BTC ultrapassar os 97.000 dólares, vendeu mais 300 WBTC, obtendo cerca de 2,911 milhões de USDT para pagar o empréstimo, a um preço de venda de aproximadamente 97.053 dólares cada.

A perda total acumulada já chega a 39,15 milhões de dólares.

Estado atual: ainda continuando a cortar perdas

Atualmente, esse endereço ainda possui cerca de 1000 WBTC, avaliado a aproximadamente 96,81 milhões de dólares com o preço atual. Mas, considerando o custo de compra e as perdas já realizadas, esses 1000 WBTC provavelmente têm um custo superior a 100 mil dólares. Em outras palavras, mesmo com o preço em torno de 97.000 dólares, essa posição ainda apresenta uma perda flutuante.

Por que o empréstimo circular pode amplificar perdas

A espada de dois gumes da alavancagem

O empréstimo circular é essencialmente usar dinheiro emprestado para investir, esperando obter retornos superiores aos juros do empréstimo. Este gigante investiu cerca de 250 milhões de dólares de capital próprio mais empréstimos, totalizando aproximadamente 250 milhões de dólares em ativos. Quando o preço sobe, a alavancagem amplifica os ganhos; mas, quando o preço cai, ela também amplifica as perdas.

De agosto de 2025 até agora, o BTC caiu de 116.762 dólares para pouco acima de 97.000 dólares, uma queda de cerca de 16,9%. O ETH caiu de 4.415 dólares para cerca de 3.300 dólares, uma queda de aproximadamente 25%. Com essa magnitude de queda, a perda do gigante com alavancagem será multiplicada várias vezes.

A crueldade do timing

Este gigante escolheu aumentar a alavancagem quando o BTC estava próximo do seu pico histórico, uma operação de alto risco. Os 116.762 dólares de agosto de 2025, olhando para trás, representam claramente um topo. E ele não realizou lucros ao reagir ao rebound de preço, mantendo a posição até novembro, quando começou a cortar perdas, mesmo com o preço já tendo caído ainda mais.

Mesmo sendo um gigante, por que há tamanha diferença

Em contraste, outro gigante adotou uma estratégia completamente diferente. Este mantém uma posição longa de 203.000 ETH a um preço de entrada de cerca de 3.147 dólares, com um lucro flutuante de 37,21 milhões de dólares; além de uma posição longa de 1000 BTC, com preço de entrada de 91.506 dólares, com um lucro de 360 mil dólares. Um lucro flutuante total de 48,25 milhões de dólares.

A diferença chave é:

• Entrada a um preço abaixo do atual (bottom fishing, não compra no topo)
• Estratégia mais conservadora, sem alavancagem agressiva
• Posição mantida por tempo suficiente para aproveitar a recuperação

Este gigante que está com perdas, ao contrário, entrou no topo com alavancagem, sem paciência para esperar, e foi forçado a cortar perdas ao enfrentar a queda.

Opinião pessoal: os gigantes na blockchain também podem errar

Este caso mostra uma dura realidade: mesmo os gigantes com grandes fundos podem cometer erros na escolha do momento. Ferramentas como empréstimo circular não têm problema por si só, mas usá-las no momento errado ou com alavancagem excessiva pode amplificar perdas.

Vale notar que esse gigante continuou vendendo para cortar perdas mesmo após o BTC recuperar para 97.000 dólares, indicando que provavelmente abandonou a expectativa de uma recuperação, priorizando pagar o empréstimo rapidamente e reduzir riscos. Isso reflete que decisões de grandes posições sob pressão tendem a ser passivas.

Resumo

A perda de 39,15 milhões de dólares desse gigante é um exemplo clássico de alavancagem no topo e erro de timing. Ferramentas de empréstimo circular são neutras por si só, mas seu uso no topo se torna um amplificador de risco. Em contraste, os gigantes que abrem posições a preços baixos e mantêm uma estratégia conservadora continuam a registrar lucros flutuantes no mesmo mercado.

A lição para investidores comuns é clara: não use alavancagem no topo, não aposte na recuperação com dinheiro emprestado. O timing é sempre mais importante do que a alavancagem.