Kashkari esclarece: A expansão do balanço do Federal Reserve não é QE, qual é a razão por trás disso?

O funcionário do Federal Reserve, Kashkari, afirmou recentemente que a atual expansão do balanço do Federal Reserve não constitui uma política de flexibilização quantitativa. Esta clarificação, que parece técnica, na verdade reflete um ajustamento na postura de política do Fed em um ambiente complexo. Ao mesmo tempo, Kashkari também declarou que em janeiro não há impulso para cortar taxas, e que este mês as taxas devem permanecer inalteradas, o que pode exigir uma reavaliação das expectativas de cortes de juros neste ano.

O significado político por trás da clarificação

Expansão do balanço vs flexibilização quantitativa

A explicação de Kashkari parece bastante técnica, mas essa distinção é importante para entender a intenção de política atual do Federal Reserve. Segundo informações relevantes, a expansão do balanço do Fed e a flexibilização quantitativa, embora envolvam ambas a compra de ativos, diferem essencialmente em contexto econômico e objetivos políticos.

A QE geralmente ocorre quando as taxas de juros já atingiram o limite inferior (zero ou abaixo) e a economia entra em recessão, sendo uma ferramenta de flexibilização não convencional. Já a expansão do balanço atual do Fed ocorre em um contexto de taxas ainda relativamente altas e crescimento econômico relativamente estável, tendo como principal objetivo manter a liquidez do sistema financeiro, e não estimular o crescimento econômico.

Essa clarificação é importante porque, se for interpretada pelo mercado como QE, pode gerar preocupações com uma reativação das expectativas inflacionárias. Kashkari deixou claro que isso não é QE, na verdade, uma mensagem de sinalização ao mercado: a postura do Fed atualmente é cautelosa, técnica, e não uma flexibilização em grande escala.

Por que esclarecer agora

Kashkari optou por esclarecer neste momento, em um contexto de múltiplas pressões sobre o Fed. Segundo informações, embora a inflação nos EUA tenha diminuído, ela ainda é resistente, e a inflação elevada por vários anos é considerada “muito preocupante”. Além disso, a pressão do governo Trump sobre a política do Fed tem aumentado, o que Kashkari descreve como uma disputa de poder relacionada à “política monetária”.

Nesse cenário, a clarificação de Kashkari serve como uma defesa da postura de política do Fed. Ao deixar claro que a expansão do balanço não é QE, ele demonstra ao mercado e aos políticos que a política do Fed é uma ajustamento técnico cuidadosamente pensado, e não uma resposta forçada com estímulos em grande escala.

Reavaliação das expectativas de corte de juros

Últimas declarações de Kashkari

Segundo as últimas notícias, Kashkari declarou em 14 de janeiro uma série de posições hawkish:

• Não acredita que haja impulso para corte de juros em janeiro
• Este mês as taxas devem permanecer inalteradas
• A postura de política atual já está bastante próxima de “neutra”
• A inflação ainda está elevada, exigindo cautela

Essas declarações, somadas, enviam um sinal claro: o Federal Reserve não planeja cortar juros no curto prazo. Considerando que Kashkari é membro votante do FOMC até 2026, sua opinião tem impacto real nas decisões do Comitê Federal de Mercado Aberto.

Impacto no mercado

Isso significa que as expectativas de cortes de juros para este ano, anteriormente, podem precisar ser revistas para baixo. Se o Fed mantiver as taxas inalteradas na primeira metade do ano e a inflação continuar resistente, o espaço para cortes na segunda metade também será limitado. Isso exercerá pressão sobre o mercado de ações, o mercado de títulos e os ativos de criptomoedas.

Ao mesmo tempo, Kashkari enfatizou que a credibilidade do próximo presidente do Fed é “a mais importante”. Essa declaração reflete preocupações sobre a independência do Fed — com Powell tendo seu mandato até maio de 2026, a nomeação de um novo presidente pode enfrentar interferências políticas, representando uma ameaça de longo prazo para o mercado.

Preocupações com a independência do Federal Reserve

Aumento da pressão política

Segundo informações, as ações do governo Trump contra o Fed foram descritas por Kashkari como uma “disputa de política monetária de essência política”, e o Departamento de Justiça chegou a liderar investigações contra Powell. Essa escalada na interferência política levou Kashkari a reiterar várias vezes a importância da independência do Fed.

As declarações intensas de Kashkari (que em 14 de janeiro expressou múltiplos pontos de vista) refletem preocupações internas do Fed com o ambiente atual. Não se trata apenas de uma questão técnica sobre cortes ou aumentos de juros, mas de uma questão fundamental sobre a capacidade do banco central de definir políticas de forma independente.

Impacto de longo prazo no mercado

Se a independência do Fed for comprometida, a confiança no dólar e no sistema financeiro dos EUA pode diminuir. Isso pode explicar por que, em um ambiente de aumento da interferência política, alguns investidores estão buscando ativos mais transparentes e com regras mais claras.

Resumo

A clarificação de Kashkari, embora pareça técnica, reflete uma postura cautelosa do Fed em um ambiente complexo. A expansão do balanço não é QE, indicando que o Fed não quer ser mal interpretado pelo mercado como uma iniciativa de flexibilização em grande escala; a ausência de impulso para cortes em janeiro mostra que o Fed ainda está atento à inflação; e a ênfase na credibilidade do próximo presidente do Fed revela preocupações profundas sobre a possível perda de independência do banco central.

Para o mercado, o ponto-chave é entender que o ambiente de política atual do Fed é mais complexo do que aparenta. As expectativas de cortes de juros precisam ser revistas para baixo, a ameaça à independência do Fed deve ser monitorada, e esses fatores continuarão influenciando os preços dos ativos nos próximos meses.