2025 Layer 1 tokens "Fuga em massa": utilizadores a fugir, mas as receitas são consumidas pelos stablecoins

Desenvolvedores não pararam de trabalhar, os tokens caíram a ponto de se tornarem papel — esta é a realidade mais dolorosa que a Layer 1 enfrenta em 2025.

De acordo com o relatório de análise de fim de ano da OAK Research, os tokens principais de L1 e L2 enfrentaram uma derrota sistêmica em 2025. Bitcoin(BTC), embora relativamente estável em torno de $90.41K, foi uma exceção; os tokens alternativos de L1 despencaram, expondo falhas profundas no modelo econômico e problemas de posicionamento de mercado. O mais doloroso é que os desenvolvedores continuam focados em escrever código, mas o capital já migrou para outros lugares.

Os usuários estão votando, e suas escolhas são cruéis

O dado mais direto é: a média de usuários ativos mensais(MAU) das principais redes caiu 25,15%.

Porém, essa média oculta uma reestruturação de impacto sísmico. Solana(SOL), atualmente cotada a $139,14, perdeu quase 94 milhões de usuários nesta limpeza, uma queda superior a 60%. Em contraste, a base de usuários da BNB Chain quase triplicou, atualmente cotada a $899,60.

Isso não é um problema técnico, é uma votação de mercado: uma grande quantidade de usuários está fugindo de L1 com desempenho insatisfatório, enquanto alguns vencedores de nicho estão sugando usuários. O cenário de L2 também se divide. Base, com a rede de distribuição da Coinbase, rompeu recordes de TVL; enquanto Optimism(OP $0,31) e Arbitrum(ARB $0,20), jogadores mais antigos, estão sangrando, e após a saída de capital, todos estão nus.

Receita monopolizada

Neste ano, a história da receita de rede tornou-se cada vez mais simples e brutal. Os emissores de stablecoins(Tether e Circle), junto com plataformas de derivativos, monopolizaram a maior parte da receita dos protocolos. Tokens de infraestrutura genéricos? Desculpe, essa não é sua parte.

Protocolos sem um modelo de receita claro enfrentam uma pressão sem precedentes. O mercado evoluiu do tempo em que “basta ter um conceito para fazer hype” para a era de “provar que você consegue lucrar”. Os desenvolvedores continuam firmes na pilha EVM, Bitcoin e SVM, e a quantidade de commits não diminuiu. Mas essa é a parte mais irônica: o crescimento dos desenvolvedores de médio prazo mais forte ocorre no ecossistema Bitcoin, seguido por Solana e SVM, com construções que nunca pararam — mas os preços dos tokens não refletem isso.

Por que os tokens estão tão baratos? Três razões

Primeiro, o plano de emissão é assustador. Uma quantidade enorme de tokens inflacionários de L1 e L2 ainda estão sendo despejados continuamente, investidores antigos querem realizar lucros rapidamente, e o mercado está sendo destruído.

Segundo, o mecanismo de captura de valor é deficiente. Segurar tokens não garante ganhos reais, o poder de governança é praticamente inútil, e os tokens se tornaram meramente especulativos.

Terceiro, as instituições desprezam os tokens menores. Grandes fundos estão focados em Bitcoin e Ethereum, ignorando outros L1, levando ao efeito Mateus na máxima potência.

Caminhos diferentes, destinos diferentes

Embora Polygon e Mantle também estejam em queda, Mantle, devido ao controle altamente concentrado da cadeia de suprimentos, até apresentou um leve crescimento. zkSync Era, por outro lado, teve desempenho desanimador. Isso revela uma dura verdade: blockchains genéricas sem diferencial competitivo simplesmente não sobrevivem.

Para sobreviver em 2026, um L1 precisa fazer avanços significativos em velocidade, custo ou segurança, caso contrário será apenas mais uma rede “me-too”, e será eventualmente excluído pelo mercado. Embora o cenário regulatório esteja se tornando mais claro, isso não muda a direção geral — tokens de infraestrutura ainda enfrentarão pressão contínua, a menos que possam provar que possuem um valor realmente insubstituível.

Todo o setor está passando por uma dura seleção natural. Protocolos com fluxo de receita real podem sobreviver, mas terão que lidar com desbloqueios de investidores e volatilidade de mercado. Para a maioria dos L1 genéricos, 2026 será um ponto de inflexão: ou encontram uma vantagem competitiva real, ou serão abandonados pelo mercado.