As taxas de empréstimo DeFi caem abaixo de zero enquanto os incentivos criam oportunidades de arbitragem

Fonte: Yellow Título Original: Taxas de empréstimo DeFi caem abaixo de zero enquanto os incentivos criam oportunidades de arbitragem

Link Original: https://yellow.com/es/news/tasas-de-préstimo-defi-caem-por-debajo-de-cero-mientras-los-incentivos-crean-oportunidades-de-arbitraje Os mercados de empréstimo de finanças descentralizadas experimentaram taxas de endividamento negativas e um forte desapalancamento de final de ano, à medida que os programas de incentivos reconfiguraram a economia do endividamento.

A cadeia Katana do protocolo Morpho ofereceu aos mutuários taxas efetivas de -1,5% em vbETH e -1,15% em vbWBTC no início de janeiro.

O vault Prime de USDC da Kamino viu seu APY de fornecimento cair de 6,5% para menos de 4% em 31 de dezembro, quando desfez aproximadamente um alavancamento de 75 milhões de dólares.

O que aconteceu

Os mercados de empréstimo entre cadeias do Morpho mostraram custos de endividamento divergentes, com taxas na rede principal Ethereum substancialmente mais altas do que em cadeias alternativas.

Os mercados de empréstimo da Katana continuam incentivados por recompensas em tokens KAT, embora o token atualmente não tenha capacidade de negociação.

O lançamento do On-Chain Earn de uma plataforma no final de dezembro impulsionou a liquidez para o mercado SyrupUSDC/USDT na Arbitrum, comprimindo as taxas para aproximadamente 1,1% em comparação com 4% na rede principal.

A compressão das taxas de 31 de dezembro na Kamino refletiu os reinícios do calendário fiscal, que incentivaram o reequilíbrio de carteiras e a redução de alavancagem antes do final do ano.

A utilização no vault Prime de USDC da Kamino caiu cerca de 13% em questão de horas, à medida que posições eram fechadas antes do reinício do calendário.

Por que isso importa

A dinâmica destaca como os incentivos dos protocolos podem inverter a economia tradicional de empréstimos, com mutuários recebendo pagamentos líquidos em vez de pagar juros.

As distorções de APY de final de ano demonstram padrões sazonais previsíveis impulsionados pela otimização fiscal mais do que por mudanças fundamentais no mercado.

A alavancagem costuma ser reconstruída no início de janeiro após o reequilíbrio de final de ano, criando oportunidades temporárias de dívida mais barata durante os períodos de transição.

As divergências de taxas entre cadeias ressaltam a fragmentação de liquidez e o impacto de programas de incentivos isolados nos custos de endividamento.

No entanto, a sustentabilidade das taxas negativas depende completamente de subsídios contínuos do protocolo e não de uma dinâmica orgânica de mercado.