Ouro em 2026: Esperamos novas máximas ou uma correção dolorosa?

O metal amarelo vivenciou em 2025 momentos simultaneamente preocupantes e alegres. Subiu de uma média de 3455 dólares por onça para níveis nunca antes vistos nos mercados, tocando um pico de 4381 dólares em outubro passado, regressando depois a cerca de 4000 dólares no final de novembro. Esta volatilidade acentuada coloca uma questão central: será este o início de uma corrida para 5000 dólares na primeira metade de 2026, ou estaremos à beira de uma correção profunda?

Os fatores que determinarão o caminho do ouro a seguir

1. E quanto à procura global?

Os dados contam uma história fascinante. O World Gold Council estimou que a procura total na primeira metade de 2025 atingiu 1249 toneladas, num valor de 132 mil milhões de dólares, com um aumento de 45% em termos anuais. Os fundos de ouro cotados (ETFs) por si só absorveram fluxos massivos, com o total de ativos geridos a atingir 472 mil milhões de dólares com participações de 3838 toneladas - muito próximo do pico histórico de 3929 toneladas.

O que se destaca é que os investimentos individuais surgiram como uma nova força. Os dados mostraram que 28% dos novos investidores nos mercados avançados adicionaram ouro aos seus portefólios pela primeira vez no ano passado, mantendo as suas posições mesmo durante correções breves. Isto significa que o mercado está a testemunhar uma transformação estrutural: de especulação transitória para uma alocação estratégica de longo prazo.

2. Bancos Centrais: os verdadeiros compradores

Aqui reside a história mais profunda. Apenas no primeiro trimestre de 2025, os bancos centrais adicionaram 244 toneladas, ou seja, 24% acima da média trimestral dos últimos cinco anos. A China por si só adicionou mais de 65 toneladas, no vigésimo segundo mês consecutivo de compras contínuas. A Turquia reforçou as suas reservas acima de 600 toneladas.

O indicador mais importante: 44% dos bancos centrais globais possuem agora reservas de ouro, em comparação com apenas 37% em 2024. O conselho prevê que esta onda continue até ao final de 2026, especialmente nos mercados emergentes que procuram reduzir a sua dependência do dólar.

3. O dilema da oferta: a escassez apoia os preços

Aqui reside a surpresa. Apesar de as minas terem alcançado uma produção recorde de 856 toneladas no primeiro trimestre de 2025 (com um ligeiro aumento de 1%), não conseguiram acompanhar a procura crescente. Pior ainda: o ouro reciclado diminuiu 1% porque os proprietários de jóias de ouro preferiram mantê-las com expectativas de subidas contínuas.

Os custos de extração subiram para 1470 dólares por onça em meados de 2025, o nível mais elevado da última década. Isto significa que qualquer expansão da produção será lenta e dispendiosa, mantendo a escassez relativa e apoiando os preços.

4. O dólar e os rendimentos: a equação inversa

O índice do dólar recuou cerca de 7,64% do seu pico no início de 2025 até ao final de novembro, afetado pelas expectativas de cortes nas taxas de juro. Os rendimentos dos títulos do Tesouro americano a 10 anos caíram de 4,6% para 4,07%.

Este duplo recuo significa que o ouro se tornou mais atrativo para investidores estrangeiros (dólar mais fraco = preço mais barato nas suas moedas), enquanto diminuiu o custo de oportunidade (rendimentos inferiores em títulos = ouro menos dispendioso como opção de cobertura).

5. Política Monetária: cortes nas taxas de juro iminentes

A Reserva Federal cortou as taxas de juro em 25 pontos base em outubro de 2025 para o intervalo 3,75-4,00%. Os mercados estão a precificar um corte adicional de 25 pontos base na reunião de dezembro. Alguns responsáveis da Reserva Federal previram dois cortes adicionais antes do final de 2025.

Relatórios da BlackRock indicam que a Reserva Federal pode visar uma taxa de juro de 3,4% até ao final de 2026. Se estas expectativas se concretizarem, levarão a uma diminuição dos rendimentos reais dos títulos, reduzindo o custo de oportunidade do ouro e reforçando a sua atratividade.

6. Dívida e Inflação: o antigo medo novo

A dívida pública global ultrapassou 100% do produto interno bruto, segundo o Fundo Monetário Internacional. Isto levantou preocupações sobre a sustentabilidade das políticas fiscais, impelindo os investidores para o ouro como porto seguro.

Os dados da Bloomberg Economics mostraram que 42% dos grandes fundos de cobertura reforçaram as suas posições em ouro durante o terceiro trimestre de 2025. O Banco Mundial previu uma diminuição das pressões inflacionárias em 2026, mas os preços permanecerão elevados em comparação com anos anteriores.

7. Crises Geopolíticas: combustível permanente

Os conflitos comerciais entre os Estados Unidos e a China, além das tensões no Médio Oriente, impulsionaram os investidores a aumentar a sua exposição ao ouro. Um relatório da Reuters indicou que a incerteza geopolítica em 2025 aumentou a procura em 7% em termos anuais.

Quando as tensões em torno de Taiwan e do fornecimento global de energia se agravaram, os preços saltaram para 3400 dólares em julho, depois para 4300 dólares em outubro. O comportamento histórico é claro: o ouro move-se rapidamente com as crises.

Previsões dos principais analistas para 2026

HSBC: prevê uma onda de alta que atinge5000 dólares por onça na primeira metade de 2026, com uma média anual de4600 dólares (comparado com a média de 3455 dólares em 2025).

Bank of America: aumentou as suas previsões para5000 dólarescomo pico potencial, mas comuma média de 4400 dólares, com um aviso de possível correção de curto prazo se os investidores começarem a realizar lucros.

Goldman Sachs: ajustou a sua previsão para4900 dólares por onça, apontando para fluxos fortes em direção aos fundos de ouro cotados e compras contínuas pelos bancos centrais.

J.P. Morgan: espera atingir cerca de5055 dólares até meados de 2026, com uma média do quarto trimestre de 2025 em torno de 3675 dólares.

O intervalo mais frequente entre analistas: entre 4800 e 5000 dólares como pico, com uma média entre 4200 e 4800 dólares.

Análise Técnica: O que diz o gráfico?

O ouro fechou as negociações a 21 de novembro de 2025 em 4065 dólares, depois de ter tocado um pico de 4381 dólares a 20 de outubro. O preço quebrou a linha do canal ascendente no intervalo diário, mas permanece agarrado à linha de tendência ascendente principal em torno de 4050 dólares.

O suporte principal está na zona de 4000 dólares. Quebrá-lo com um encerramento diário claro pode visar 3800 dólares (nível de 50% de retração de Fibonacci). Do outro lado, 4200 dólares é a primeira resistência forte, seguida de 4400 e depois 4680.

O índice de força relativa (RSI) está equilibrado em 50, indicando neutralidade completa - nem sobrevenda nem sobrecompra. O indicador MACD permanece acima de zero, confirmando que a tendência geral continua a ser ascendente. A previsão: continuação da negociação dentro de um intervalo lateral entre 4000 e 4220 dólares no curto prazo.

Cenários possíveis em 2026

Cenário Altista (Probabilidade: 60%) Se os rendimentos reais continuarem a cair, o dólar permanecer fraco, e não ocorrer um choque económico grave, o ouro é um candidato para registar novos picos históricos que podem aproximar-se de 5000 dólares. As compras contínuas dos bancos centrais e dos investimentos institucionais garantirão suporte a partir de baixo.

Cenário Neutro (Probabilidade: 25%) O ouro pode entrar numa fase de estabilidade de longo prazo numa faixa de 4200-4800 dólares, com operações periódicas de realização de lucros a punirem os saltos abruptos. Isto evita que os níveis de 5000 dólares sejam alcançados rapidamente.

Cenário Relatista (Probabilidade: 15%) Se a inflação recuar acentuadamente e a confiança regressar aos mercados financeiros, o ouro pode descer para 3800 dólares. Contudo, os analistas do J.P. Morgan e Deutsche Bank excluem um recuo profundo a menos que ocorra um grande choque económico.

O ouro no Médio Oriente: números locais

No Egito: as previsões da CoinCodex apontam para a possibilidade de atingir cerca de522.580 libras egípcias por onça, com um aumento de 158,46% em comparação com os preços atuais.

Na Arábia Saudita: se traduzirmos a previsão global (5000 dólares) para real saudita a uma taxa de câmbio de 3,75-3,80 reais/dólar, podemos atingir cerca de18.750-19.000 reais sauditas por onça.

Nos Emirados Árabes Unidos: o mesmo cenário nos dá uma estimativaentre 18.375-19.000 dirhams dos EAU por onça.

Estas previsões assumem estabilidade nas taxas de câmbio e a ausência de grandes perturbações económicas.

Resumo: O que realmente podemos esperar?

Com o final de 2025 a aproximar-se, tornou-se claro que o mercado está a testemunhar uma transformação estrutural. O ouro deixou de ser meramente um instrumento de especulação, tornando-se uma alocação estratégica necessária nas carteiras dos investidores profissionais e indivíduos igualmente.

As previsões de preços do ouro para 2026 dependem de um equilíbrio delicado entre fatores concorrentes: por um lado, a procura contínua, a escassez relativa e as políticas monetárias acomodatícias apoiam os preços. Por outro lado, a possibilidade de realização de lucros e correções técnicas podem impor pontos de paragem temporários.

A verdade? O ouro entrou numa nova faixa de preços que é difícil quebrar para baixo, de acordo com a maioria dos analistas. Quer atinja 5000 dólares ou se estabilize em 4200-4400, a onça de ouro permanecerá a escolha preferida para investidores que procuram segurança num mundo económico turbulento.