Os utilizadores são os melhores investidores a ter

Fonte: Blockworks Título Original: Users are the best investors to have Link Original: https://blockworks.co/news/users-are-the-best-investors-to-have

Governança Corporativa e a Questão da Propriedade

“As corporações são entidades legais que possuem a si próprias.”

— Lynn Stout

A ideia de que as empresas devem ser geridas em benefício dos acionistas é relativamente recente. Durante grande parte do século XX, as corporações americanas eram operadas de acordo com o princípio do capitalismo gerencial: “uma forma de acumulação de capital e controle organizacional na qual os gestores são os principais agentes de poder.”

Esta foi a era do “Homem da Organização”, quando o controle de uma empresa era desvinculado da propriedade e administradores profissionais se consideravam guardiões de uma instituição permanente, responsáveis por equilibrar os interesses de uma ampla variedade de partes interessadas, em vez de servir apenas aos acionistas.

A Mudança para a Primazia dos Acionistas

A ênfase moderna no valor para o acionista remonta ao artigo de opinião de Milton Friedman no New York Times de 1970, que argumentava que “na sua capacidade de executivo corporativo, o gestor é o agente dos indivíduos que possuem a corporação.” Essa filosofia foi popularizada em filmes como Wall Street, onde Gordon Gekko dizia aos acionistas da Teldar Paper que estavam sendo explorados pela gestão focada em benefícios pessoais, em vez de retornos aos investidores.

No entanto, a acadêmica de direito Lynn Stout desafia toda essa estrutura. Ela argumenta que “as corporações possuem a si próprias, assim como entidades humanas possuem a si próprias.” O que os acionistas realmente possuem são ações — “um tipo de contrato entre o acionista e a entidade legal que confere aos acionistas direitos legais limitados.” Em nenhum momento esse contrato estipula que os executivos trabalhem para os acionistas ou que devam favorecer os investidores em detrimento de outras partes interessadas, como funcionários, clientes, fornecedores ou a sociedade em geral.

O Custo do Curto-Prazismo

Stout lamenta o curto-prazismo que a primazia dos acionistas criou, argumentando que um culto à “primazia do acionista” fez com que as corporações buscassem lucros de curto prazo às custas de investimentos de longo prazo. Ela defende, ao invés disso, um retorno ao capitalismo gerencial que construiu infraestrutura como ferrovias e canais com menos preocupação com lucros imediatos e mais com a utilidade social.

“Investidores nessas primeiras corporações geralmente também eram clientes”, ela raciocinou. “Eles estruturaram suas empresas para garantir que o negócio oferecesse um bom serviço a um preço razoável — não para maximizar retornos de investimento.”

Implicações para Protocolos de Criptomoedas

O debate atual em cripto centra-se em conceder aos detentores de tokens direitos de propriedade formais semelhantes aos acionistas na finança tradicional. Mas se Stout estiver certa, esse pode ser o objetivo errado.

Sem direitos de propriedade formais, os tokens podem atrair investidores menos como Gordon Gekko e mais como acionistas do século XIX, que financiavam entusiasticamente ferrovias e canais socialmente benéficos. Essas redes iniciais foram construídas porque os investidores também eram usuários — tinham incentivos alinhados com a utilidade da rede, não apenas com retornos máximos.

Protocolos também são redes. Se a finança cripto deve ser um capital participativo em vez de empreendimentos puramente voltados para maximizar lucros, pode ser mais produtivo conceder aos detentores de tokens menos direitos formais, ou talvez nenhum. Em vez de oferecer proteções legais que atraem investidores focados em lucro, os protocolos poderiam confiar em seus usuários para financiar o desenvolvimento.

Essa abordagem pode permitir que as redes de cripto evoluam para algo fundamentalmente diferente de corporações que buscam maximizar lucros. Quando o cliente e o capitalista são a mesma pessoa, a única maneira de maximizar o valor para ambos é construir algo que realmente funcione — tornando os usuários os melhores investidores que se pode ter.