É um Fundo Maior a Dobrar a Aposta na ProPetro uma Aposta Contrária—ou um Sinal de que Algo Está a Mudar?

Os Serviços de Consultoria VR acabaram de fazer um movimento audacioso: a empresa deixou cair 12,3 milhões de dólares na ProPetro (NYSE: PUMP) no terceiro trimestre, elevando sua posição total para quase 3,7 milhões de ações no valor de 19,3 milhões de dólares. Para um fundo que gere 412,4 milhões de dólares em ações dos EUA, isso representou aproximadamente 4,7% de todo o seu portfólio—uma aposta séria numa empresa de serviços de campo petrolífero que a maioria dos investidores já descartou.

Uma Receita de Um Quarto de Milhão de Dólares Não Conta Toda a História

Aqui é onde o Q3 da ProPetro realmente se torna interessante. Sim, a receita caiu 10% para $294 milhões, e o EBITDA ajustado caiu para $35 milhões—o tipo de números que geralmente desencadeiam vendas. Mas o negócio tradicional de conclusões da empresa ainda gerou $25 milhões em fluxo de caixa livre, e a gestão fechou o trimestre com $158 milhões em liquidez.

É isso que a VR Advisory está a fazer: a ProPetro não está a colapsar—está a passar por um ciclo enquanto constrói algo novo.

A Verdadeira História: PROPWR Está a Tornar-se Real

A joia oculta dentro da ProPetro é o seu negócio de energia, PROPWR. Enquanto os serviços principais de bombeamento de pressão e conclusão de poços continuam sob pressão de margem, o PROPWR assegurou mais de 150 megawatts de capacidade contratada apenas no terceiro trimestre. A administração agora espera ultrapassar os 220 MW até o final do ano, com o objetivo de atingir 1 gigawatt até 2030.

Isso não é teórico. Para financiar essa expansão sem esmagar o balanço, a empresa acabou de garantir uma instalação de arrendamento de $350 milhões—capital fresco designado especificamente para escalar a plataforma de energia.

A Tese Contrariante Começa a Tomar Forma

As ações da ProPetro valorizaram 22% no último ano, superando o ganho de 13% do S&P 500. No entanto, a ação está a $10.38 com uma capitalização de mercado de $1.1 bilhões—ainda fracionária em comparação com os seus picos históricos. A participação aumentada da VR Advisory sugere que o fundo acredita que a equação de durabilidade mudou: um núcleo de finalizações gerador de caixa que permanece positivo durante as recessões, combinado com uma plataforma de energia de alto crescimento que poderia oferecer uma valorização estrutural.

O risco é claro—os ciclos de fraturação hidráulica são brutais, e transições que exigem muito capital já mataram empresas de energia antes. Mas para os crentes de longo prazo, a relação risco-recompensa começa a parecer menos uma armadilha de valor e mais uma aposta calculada de que os dois negócios da ProPetro podem coexistir de forma lucrativa durante a próxima recessão das commodities.