#宏观经济影响 Depois de ler esta análise macroeconómica, tenho que dizer uma coisa honesta: esta queda não é de forma alguma uma venda em pânico, mas sim uma liquidação forçada de posições de arbitragem estruturada.

Nos últimos dois meses, a saída de ETFs foi de quase 4 bilhões, e o mercado todo clama "as instituições fugiram, o mercado em alta desabou", mas ao olhar atentamente os dados, percebe-se que isso é uma falácia. Apenas a Grayscale foi responsável por 53% dos resgates, e por trás disso está o colapso da arbitragem de base - a diferença anual caiu de 6,6% para 4,4%, com 93% dos dias de negociação em perda, e as posições alavancadas foram forçadas a serem liquidadas. Isso não é a retirada de investidores de valor, é uma operação técnica forçada.

O que realmente merece atenção são as mudanças em um nível macroeconômico. A equipe de Trump está reformulando a estrutura de poder da Reserva Federal de uma maneira mais agressiva do que se imaginava — não se trata apenas de trocar um presidente hawkish, mas de transferir o poder monetário do banco central para o ministério das finanças. O ministério controla a duração da dívida, ajusta a curva de rendimento e decide diretamente as taxas de juros de longo prazo... Isso significa que as antigas regras do jogo da "independência da Reserva Federal" estão sendo completamente reescritas.

O aumento do prémio de prazo, a queda acentuada do SOFR e a disposição de pessoal são todos sinais de facções não centrais. A curto prazo, a liquidez deve melhorar devido à expansão fiscal, oferecendo suporte na base para o Bitcoin; mas a longo prazo, ainda precisamos acumular até que a nova estrutura monetária esteja clara.

Não se deixe assustar pela queda nos últimos dois meses. O verdadeiro risco nunca vem da volatilidade dos preços, mas sim da reestruturação de poder que você não compreende. Não é hora de comprar na baixa, mas sim de entender quais são as novas regras.