A Pergunta de Um Trilhão de Dólares: Podem as Startups de IA Justificar as Suas Avaliações Astronómicas?

Fonte: Blockworks Título Original: O incrível, incompreensível, possivelmente impossível mundo das avaliações tecnológicas de trilhões de dólares Link Original: https://blockworks.co/news/trillion-dollar-tech-valuations

O Boom de Triliões de Dólares

“Acredita-se que o PIB mundial está de alguma forma limitado a $100 trilhões. A IA vai fazer com que esses $100 trilhões se tornem $500 trilhões.”

— Jensen Huang

Em 1901, a US Steel tornou-se a primeira empresa de $1 bilhões - “uma soma quase impensável.” Hoje, existem agora 11 empresas cotadas em bolsa com mais de $1 trilhão.

Para dar uma ideia: se você ganhasse $1 a cada segundo do dia, não se tornaria um trilionário até o ano 33,168.

A Questão da Avaliação

Aswath Damodaran realiza uma análise DCF reversa para determinar quais receitas estas empresas precisam para justificar as avaliações atuais:

• Tesla: Deve ganhar 2,2 trilhões de dólares anualmente até 2030—“ultrapassando os limites da possibilidade”
• Nvidia: Precisa de ~$590 bilhões anualmente até 2030—“possível e plausível” mas ainda é gargantuan

Para contexto, o valor total da US Steel em 1901 era apenas ~$46 mil milhões em termos ajustados pela inflação.

A Nova Era do Unicornio

O termo “unicórnio” (startups avaliadas em $1 bilhões) foi cunhado há apenas 12 anos. Agora temos:

• Centicorns: Startups privadas avaliadas em 100x mais do que unicórnios
• OpenAI: Arrecadando $100 bilhões em uma única rodada de financiamento
• SpaceX: Aumentando a uma avaliação de $800 bilhões com planos de IPO a $1,5 trilhão
• Anthropic: Poderia fazer um IPO a $300 bilhões
• Thinking Machines: Levantou $2 bilhões numa ronda de seed

Paisagem do Mercado

Domínio dos EUA: Os EUA têm 712 unicórnios no valor coletivo de 2,9 trilhões de dólares, contra 157 para a China, que ocupa o segundo lugar. 80 novos unicórnios foram criados apenas em 2025.

Lacuna Europeia: Em 2024, a UE arrecadou mais em multas a empresas de tecnologia do que de todas as empresas de internet públicas europeias. Ao longo dos últimos 50 anos, a Europa produziu apenas 14 empresas com mais de $10 bilhões de capitalização de mercado, contra 241 nos EUA.

Ventos Econômicos Contrários

Preocupações de Crédito: A dívida da Oracle agora é negociada a níveis de títulos de alto risco.

Mudança no Mercado de Trabalho: Com o aumento do desemprego nos EUA e a desaceleração do crescimento salarial, os empregos estão a substituir os preços como o foco da ansiedade económica. As pequenas empresas foram as mais afetadas pelos impostos sobre as importações.

Realidade Tarifária: Embora as taxas tarifárias efetivas sejam cerca de metade dos números principais devido a atrasos e exceções, quase 100% estão a ser repassadas aos consumidores através de preços mais elevados.

Desfasamento entre Salário e Produtividade: O desfasamento entre a produtividade dos EUA e os salários por hora para empregados não supervisores continua a aumentar, acelerando à medida que a economia se transforma através das cadeias de fornecimento globais e da tecnologia.

Mudanças Culturais

• A leitura por interesse pessoal entre os americanos diminuiu 10 pontos percentuais desde 2005
• Quase 50% dos adolescentes americanos “raramente” leem no seu tempo livre, em comparação com 20% em 1990
• A percentagem de famílias nos EUA com crianças continua a cair

Fluxos de Capital Global

Os rendimentos dos títulos do governo japonês a 10 anos atingiram 2% pela primeira vez desde 1999. Surpreendentemente, os investidores japoneses estão comprando investimentos nos EUA em vez de repatriar capital—provavelmente devido ao apelo das ações de IA dos EUA.

A Conclusão

Como observa um observador: “Extraímos areia, petróleo e minérios da terra e os transformamos em máquinas mais baratas do que leite envelhecido” ( um Tesla Model 3 custa menos por libra do que queijo Camembert).

A verdadeira questão permanece: essas empresas coletivamente ganharão os trilhões necessários para justificar as avaliações atuais? Como o chefe do ChatGPT notou recentemente, “Há uma demanda quase infinita por inteligência.” Se for verdade, talvez deva haver uma demanda quase infinita por estas ações também.