De acordo com os indicadores de alavancagem no mercado de ações dos EUA (como os dados de dívida de margem da FINRA), o mercado atual entrou numa fase de alta alavancagem, apresentando características de bolha. Desde meados de 2025, esse indicador tem atingido continuamente novos máximos históricos, indicando um nível de alavancagem significativamente elevado, já superando todas as máximas de médio prazo desde 2009, e chegando perto ou parcialmente similar ao pico de 2007, mas ainda distante do auge da bolha da internet em 2000. Nesta fase de bolha de alavancagem, o movimento do mercado é mais impulsionado pela liquidez do que por fundamentos. Assim que a alavancagem no mercado começar a reverter e o indicador mostrar uma inversão para baixo, é muito provável que a tendência geral entre em um ciclo de ajuste de médio a longo prazo. Além disso, a experiência histórica mostra que quanto maior o valor de pico de alavancagem, maior tende a ser a queda no ponto mais baixo durante o processo de desalavancagem. Sob essa perspectiva, a potencial amplitude de ajuste nesta rodada pode superar a força de queda da bear market de novembro de 2021 a dezembro de 2022, sendo necessário estar atento ao risco de uma contração súbita de liquidez. #非农数据超预期