#美国就业数据表现强劲超出预期 Interpretação dos últimos sinais de política do Federal Reserve: ritmo de cortes de juros desacelera, reinício do fornecimento de liquidez

Na semana passada, a reunião do FOMC foi concluída, e Powell lançou vários sinais-chave que merecem atenção.

**Confirmação de corte de juros, mas com divergências ampliadas**

O corte de 25bp, conforme esperado, foi aprovado, mas houve fissuras na coalizão de votação — 9 votos a favor, 3 contra. Isso reflete uma divisão interna no Federal Reserve quanto à direção futura da política. O gráfico de pontos indica que em 2026 haverá apenas mais um corte, sugerindo que o ciclo de redução de juros está chegando ao fim, com ritmo claramente desacelerado.

**Declaração honesta sobre a essência da inflação**

Powell raramente foi tão claro ao afirmar: "Se não fosse pelas tarifas, a inflação já estaria em torno de 2%." Isso indica que a pressão atual sobre os preços é principalmente devido às tarifas, e não ao superaquecimento da demanda. Segundo estimativas do Federal Reserve, a inflação causada por tarifas atingirá o pico no primeiro trimestre de 2026, começando a diminuir significativamente na segunda metade do ano.

**Sinalização de riscos no mercado de trabalho**

O Federal Reserve pela primeira vez qualificou o risco de emprego como "significativamente negativo", indicando que os dados de não-farm payrolls podem estar superestimados em cerca de 60 mil. Ainda mais preocupante, eles acreditam que a situação real pode ser uma contração mensal de 20 mil desde abril. A recente paralisação do governo causou distorções nos dados, aumentando a incerteza na formulação de políticas.

**Reinício oficial do fornecimento de liquidez**

Esta é a parte mais importante para o mercado — o Federal Reserve vai reativar o programa de compra de T-bills de curto prazo, para reforçar as reservas até um nível "suficiente". O volume de compras permanecerá em níveis elevados por "vários meses", ou seja, centenas de bilhões de dólares por mês em reforço de liquidez. Isso marca uma mudança no quadro de política do Fed, de "combate à inflação" para "equilíbrio de riscos".

**Perspectivas de crescimento ajustadas, mas ainda baixas**

O crescimento para 2025-2026 foi revisado para cima, para cerca de 1,7%, parcialmente devido ao "movimento de transição" causado pela paralisação do governo. O aumento das taxas de juros deixou de ser uma expectativa básica de ninguém. A alta nos rendimentos dos títulos do governo foi interpretada como uma reavaliação das perspectivas de crescimento, e não como um repique nas preocupações inflacionárias.

**Entendendo o significado para o mercado**

O ciclo de cortes de juros desacelera, o mercado de trabalho deteriora-se, e o reinício do fornecimento de liquidez — esses sinais indicam que a expectativa de apoio político voltou a se fortalecer, mas o ritmo de crescimento precisa ser monitorado de perto. A menção de Powell à "foco no restante do mandato" sugere que o mandato pode terminar após maio de 2026, e a continuidade das políticas futuras merece atenção.