Mercados laterais, empréstimos onchain resilientes

Fonte: Blockworks Título Original: Mercados em intervalo, empréstimos onchain resilientes Link Original: https://blockworks.co/news/rangebound-markets-resilient Enquanto os preços das criptomoedas mostraram uma recuperação modesta no curto prazo, a amplitude negativa e o desempenho relativo inferior face aos benchmarks TradFi no mês sugerem um ambiente maioritariamente bearish.

Ao ampliar a perspetiva, analisamos as tendências de crescimento secular dentro das stablecoins e dos empréstimos como setores duradouros para crescimento a vários anos.

Índices

Os mercados cripto continuam presos num intervalo após a forte queda de novembro. A semana passada mostrou uma recuperação modesta, com o BTC a $90.400, estando agora 12% acima do recente mínimo da correção de $80.700. Nas últimas 24 horas, os setores de IA e Modular foram os principais vencedores, com TAO (+6,4%) e TIA (+6,2%) como contribuintes notáveis para esta força de curto prazo. O Perp Index foi o maior perdedor, com DYDX (-3,1%) e HYPE (-0,6%) a justificarem a fraqueza do setor.

Ampliando para o mês, o panorama mantém-se desfavorável. Benchmarks TradFi como o Ouro, Nasdaq e o S&P 500 estão todos em alta no último mês, enquanto todos os índices cripto que acompanhamos apresentam retornos negativos.

A amplitude é decididamente negativa no mês para todos os índices cripto, sem porto seguro disponível. Notavelmente, o índice de receita de protocolos é o de melhor desempenho entre os setores cripto, sugerindo força relativa em protocolos com fundamentos sólidos.

Apesar da força recente, resta saber se este rally é uma contra-tendência de uma descida prolongada, ou se o mínimo já foi alcançado para o resto de 2025.

Atualização de Mercado

No meio da tendência descendente, não perca de vista o panorama geral e aproveite para refletir sobre o quanto já evoluímos. No fundo do bear market, as aplicações de empréstimo dentro da DeFi representavam apenas $5 mil milhões em depósitos, um erro de arredondamento no sistema financeiro mais amplo. Desde então, este valor cresceu para $71 mil milhões em depósitos, tendo anteriormente atingido perto de $100 mil milhões.

De forma semelhante, os empréstimos em aberto nestas aplicações totalizavam $1,6 mil milhões no fundo do bear market. Desde então, os empréstimos ativos subiram para mais de $27 mil milhões atualmente, tendo recentemente ultrapassado $38 mil milhões. Estes números cresceram para uma escala que merece atenção, não só para os nativos cripto. A variância pode atuar para ambos os lados, tanto nos principais indicadores como nos preços spot. Mas um crescimento de 20x nos principais indicadores em apenas alguns anos sugere que este setor ainda está longe de atingir a sua taxa de crescimento terminal.

No meio da queda dos preços das criptomoedas, a oferta agregada de stablecoins recuperou para o seu máximo histórico de $310 mil milhões, após um breve período de saídas de -$10 mil milhões.

O crescimento das stablecoins é uma tendência contra a qual eu não apostaria. Os mercados monetários onchain são os principais beneficiários do aumento da oferta de stablecoins, sendo as principais aplicações para utilização. Os credores de stablecoins procuram rendimento, enquanto os mutuários procuram alavancagem. Embora os ativos spot permaneçam voláteis, esta tendência secular deverá continuar a ser um vento favorável persistente e duradouro para as aplicações DeFi.

É de notar que o crescimento contínuo da oferta de stablecoins ocorre em meio a rendimentos onchain bastante modestos. As taxas de referência de oferta em aplicações de empréstimo estão nos 3,6%, um desconto face à SOFR nos 3,9%. O aumento da liquidez de stablecoins onchain poderá continuar a limitar o potencial de subida das taxas de oferta e, na ausência de um prémio de risco material em relação às taxas tradicionais, o crescimento da utilização de stablecoins nos mercados monetários poderá enfraquecer.