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Em meados de setembro do ano passado, a Fed iniciou o seu ciclo de cortes com uma ousada redução de 50 pontos base, baixando as taxas de 5,5% para 5,0%. Esse foi o sinal que todos aguardavam.
Mas aqui é que a coisa fica interessante. Desde essa decisão de 18 de setembro, o mercado obrigacionista não seguiu exatamente o guião. Rendimentos de curto prazo? Colaboraram—os títulos a 1 ano desceram de 3,98% para 3,59%. Faz sentido quando as taxas estão a cair.
Já no longo prazo? História completamente diferente. Os rendimentos a 10 anos subiram de 3,71% para 4,15%. E os a 30 anos? Dispararam de 4,03% para uns robustos 4,80%. Isto representa um acentuado aumento da inclinação da curva, e diz-nos algo sobre o que o mercado realmente espera em relação à inflação e ao crescimento.
Portanto, enquanto a Fed tem vindo a cortar, as taxas de longo prazo têm subido. Divergência clássica. Isto é relevante para tudo, desde as taxas de juro do crédito à habitação até à forma como o capital flui para ativos de risco.
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Longo prazo disparou para 4.8%, parece que o mercado está precificando loucamente o risco de estagflação
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Interessante, ao reduzir as taxas de juros, as taxas de longo prazo ficaram ainda mais altas, quão destrutivo isso pode ser para os financiamentos imobiliários
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Só quero saber se essa inclinação acentuada da curva vai acabar se transformando em um sinal de recessão, dá um pouco de arrepio
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O Fed ali cortando queijo, o mercado de dívida simplesmente derrubando a mesa, são roteiros completamente diferentes
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Curto prazo obedecendo, longo prazo rebelde, é assim que o mercado está sinalizando que a estagflação vem aí
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Rir até morrer, o banco central acha que está jogando xadrez, mas o mercado de dívida nem liga para essa história
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A expectativa de inflação simplesmente não consegue ser controlada, parece que o mercado ainda não está assustado
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A taxa de retorno de 30 anos atingindo 4.8% tão alto, meus títulos de longo prazo realmente estão com sorte
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Essa divergência é a mais nojenta, não aproveita os benefícios da redução das taxas e ainda tem que enfrentar o aumento do custo de financiamento de longo prazo
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As obrigações de longo prazo estão a subir tanto, isto mostra que toda a gente está a apostar em estagflação. Acho que é melhor ter cuidado.
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Não percebo muito bem, porque é que as obrigações de curto prazo e de longo prazo estão a mover-se em direcções opostas?
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A curva está tão inclinada que é mesmo preciso pensar para onde vai a inflação daqui para a frente.
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Com as obrigações de longo prazo tão agressivas, o índice do crédito à habitação vai certamente ressentir-se.
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Espera lá, o mercado não acredita minimamente no discurso da Fed.
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Resumindo, o mercado obrigacionista está a dizer que a inflação ainda não acabou, isto sim é a verdade.
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O que significa as obrigações de longo prazo dispararem, que o capital está todo a correr para activos de risco? Não acredito muito nisso.
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A Fed corta taxas mas as obrigações de longo prazo sobem, este contraste é mesmo incrível.