Estratégia, Metaplanet, Amplificação de Bitcoin:

A Estratégia e a Metaplanet são as minhas duas opções favoritas para um investimento alavancado em Bitcoin nos próximos 5, 10, 20 anos.

Há tantas incógnitas neste território ainda por desenvolver, mas é divertido fazer cenários de amplificação para ambas as empresas e ver o quão obscenamente rico posso ficar, assumindo que a tese do Bitcoin se concretize.

Quanto às incógnitas, não sabemos quanta procura existirá imediatamente pelas preferenciais da Metaplanet. Presumo que será MUITA, dado o capital já angariado com o investidor internacional, mas a certeza não existe neste jogo.

O ponto positivo para eles é que só precisam de cerca de $560m mais de MERCURY emitidos para atingir 25% de amplificação devido ao tamanho mais pequeno da sua "stack", e $560m é consideravelmente menos do que os $899m de STRE da Estratégia que foram recentemente emitidos.

Quanto à Estratégia, o plano é que a dívida convertível seja convertida em capital próprio, o que significa que precisarão de mais emissões preferenciais para compensar a perda dessa dívida convertível nos próximos 3-7 anos. Com a dívida, atualmente estão com 27% de amplificação, mas este é mais um fator desconhecido.

Obviamente sou otimista em relação ao crédito digital e o melhor produto vence sempre no mercado, por isso não acho que terão dificuldades em conseguir a sua amplificação com as preferenciais... e honestamente, depois de fazer projeções, é difícil perceber porque não haveriam de querer estar 40% ou mais amplificados.

Dito isto, se és investidor neste momento, a questão é: qual comprar? Há muitas variáveis a considerar... ambiente macro, preocupações regulatórias, etc... mas assumindo que ambas são "seguras" no sentido em que poderão executar a sua estratégia nos próximos 20 anos, acho importante destacar a diferença no arrasto do cupão entre os 4,9% de MERCURY da Metaplanet e a média de (da Estratégia, vamos chamar-lhe ~10%).

Ambas utilizam estratégias de crédito digital com ações preferenciais perpétuas. Suponhamos que ambas estão 25% amplificadas nos próximos 20 anos para destacar a diferença no arrasto do cupão e o efeito que terá no crescimento de sats por ação (sim, isto importa. Se não acreditas nisso, não devias investir em empresas cujo valor do Bitcoin está representado por ações).

Vamos também assumir um CAGR do BTC de 30% a partir do preço de hoje. Podes colocar 20-25% se quiseres, mas eu vou com 30%. Vai estar certo? Não faço ideia. O Saylor acredita em 30% para os próximos 20 anos e 20% depois disso. Portanto, se discordares, faz o teu próprio modelo.

25% de amplificação, 30% CAGR do BTC, ajustado ao arrasto do cupão:

Estratégia:
ações: 295.663m
btc: 650.000
sats por ação: 219.800

Metaplanet:
ações: 1,14b
btc: 30.823
sats por ação: 2.146

Ano 5 sats por ação:
MSTR: 346.659
MTPLF: 4.573

Ano 10 sats por ação:
MSTR: 366.770
MTPLF: 5.152

Ano 20 sats por ação:
MSTR: 1.222.894
MTPLF: 24.734

Então, quem GANHA enquanto investidor?

A diferença no arrasto do cupão é significativa.

O crescimento absoluto de sats por ação para a MSTR é massivo, de 274k para 1,22m. Para a Metaplanet é de 3,38k para 24,7k.

Mas enquanto investidor, preocupo-me com o crescimento percentual.

A MSTR multiplicou os seus sats por ação por 4,45x.

A Metaplanet multiplicou os seus sats por ação por 7,32x.

CAGR de sats por ação da MSTR: 8%/ano
CAGR de sats por ação da MTPLF: 11,2%/ano

Nos primeiros cinco anos a diferença nas taxas de crescimento é muito modesta, mas ao fim de 20 anos o cupão mais baixo acumula-se, resultando numa curva claramente mais acentuada para a Metaplanet.

Claro que sou acionista de ambas as empresas e há muitas razões diferentes para manter vs. crescimento de BTC por ação em diferentes cenários de custo de capital.

Acho que provavelmente prefiro a MSTR quando se trata de segurança na escala + capacidade de atingir níveis mais altos de amplificação...

Mas no que toca ao custo de capital no Japão, isto não pode ser desvalorizado como uma enorme vantagem se procuras uma aposta alavancada de longo prazo na evolução do preço do Bitcoin.