Está a desenrolar-se uma contradição interessante: por um lado, o mercado aposta que o Banco do Japão irá aumentar as taxas em dezembro, mas por outro, continua a vender ienes em massa. O tal “índice de sofrimento” do iene da Citi ainda está em território negativo; resumindo, os traders não acreditam minimamente que o iene consiga recuperar.

Porquê tanta certeza? Porque mesmo que Kazuo Ueda se atreva a subir ligeiramente a taxa, o fosso abissal do diferencial de juros entre o Japão e os EUA continua lá, inalterado. Os investidores posicionados a favor do dólar contra o iene sabem perfeitamente: uma subida simbólica de 25 pontos base não muda o panorama geral.

Portanto, a conclusão é dura — se o Banco do Japão quiser realmente apanhar o mercado de surpresa, não basta mandar recados de tom hawkish. Só com uma política verdadeiramente agressiva, muito além das expectativas de todos, é que pode calar quem anda a apostar contra o iene. Caso contrário? Continuarão a vender ienes como até agora.