A reunião de política monetária do Banco do Japão, realizada a 18-19 de dezembro, acabou de terminar, tendo aumentado directamente a taxa de juro de referência de 0,5% para 0,75%. Mais agressivo ainda, o roteiro oficial deixou claro: em junho de 2026, janeiro e julho de 2027 haverá novos aumentos das taxas de juro. Isto não é uma operação convencional, mas sim um raro sinal de restrição a longo prazo.

As reações em cadeia do aperto da liquidez já começaram a manifestar-se. Os criptoativos são, na essência, um jogo de liquidez de alto risco. Ainda se lembra do último ciclo de subida das taxas da Fed? O BTC caiu de 60.000 dólares para 16.000, e o mercado inteiro ficou devastado. Agora, o impacto do aumento das taxas do iene pode ser mais subtil: uma grande quantidade de operações de carry trade (empréstimos em ienes de baixo juro para investir em ativos de alto rendimento) pode ser forçada a encerrar posições devido à inversão das taxas de câmbio, e esta saída de capital pode ser mais rápida do que se imagina.

Os indicadores on-chain merecem atenção. Actualmente, a taxa de alavancagem nas exchanges continua elevada, com uma predominância de posições longas, mas o ponto de inflexão macroeconómico costuma ser primeiro desencadeado no mercado de derivados. Assim que a pressão de valorização do iene se propague ao sistema global de avaliação de ativos de risco, as posições altamente alavancadas enfrentarão uma corrida sistémica — não é uma questão de se vai rebentar, mas sim de quando vai rebentar.

Mais importante ainda é o jogo das expectativas. O mercado costuma antecipar as mudanças de política entre 3 a 6 meses, e a postura hawkish da reunião de dezembro significa que, nas próximas semanas, poderá haver uma aceleração da saída de capitais do mercado cripto. As bolsas norte-americanas já vão sofrer impacto — quanto mais o mercado cripto, cuja volatilidade é várias vezes superior à dos mercados tradicionais?

Recomenda-se reduzir a exposição à alavancagem e reavaliar a composição das carteiras. Num ciclo prolongado de restrição, a gestão do fluxo de caixa e da liquidez é mais importante do que tentar apanhar recuperações. Não espere pelo aviso de liquidação para se lembrar dos controlos de risco — quando o ciclo macro muda, o otimismo infundado é normalmente o custo mais caro.