O mercado obrigacionista europeu está a mudar de ritmo. Vários países deverão agora encurtar os seus horizontes de endividamento — uma consequência direta da reforma do sistema de pensões nos Países Baixos. Esta reforma está a reduzir o apetite por obrigações de longo prazo, obrigando os governos a recalibrar as suas estratégias. Isto não é apenas um ajuste de política. Está a remodelar a forma como a dívida soberana é estruturada em todo o continente. Os fundos de pensões, tradicionalmente grandes compradores de obrigações a 20 ou 30 anos, estão a recuar. Isto significa que os emissores têm de se adaptar, optando por prazos mais curtos para corresponder à procura real atual. Os efeitos em cascata? Esteja atento aos custos de financiamento, às curvas de rendimentos e à resposta dos bancos centrais à medida que a maturidade da dívida se comprime.