SEC emite aviso a nove fornecedores de ETF, produtos com alavancagem superior a 2x poderão ser fortemente restringidos

De acordo com a Reuters, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) enviou recentemente cartas de aviso a nove fornecedores de fundos negociados em bolsa (ETF), interrompendo diretamente os seus pedidos para oferecer novos ETFs com alavancagem superior a 2x.

Estas cartas têm como alvo uma série de ETFs altamente alavancados que pretendem oferecer retornos diários de 3x ou mesmo 5x, cujos ativos subjacentes incluem não só ações individuais de grande volatilidade como a Tesla e a Nvidia, mas também criptomoedas como Bitcoin e Ethereum.

Na carta, a SEC assinala a sua preocupação com o registo destes fundos que tentam oferecer uma exposição alavancada superior a 200% (2x) e exige que os emissores suspendam o avanço dos pedidos até que as questões-chave sejam resolvidas.

A base regulatória central é a regra 18f-4 da Lei das Sociedades de Investimento, que limita a exposição ao risco dos fundos a 200% do valor do risco da sua “carteira de referência”. Alguns emissores tentaram encontrar interpretações alternativas para o conceito de “ativo de referência” a fim de ultrapassar este limite de alavancagem.

Esta medida rara e firme destaca a preocupação regulatória da SEC num contexto de aprovação relativamente flexível de fundos, tendo como objetivo central proteger os investidores de retalho e controlar o risco sistémico.

O flash crash do mercado de criptomoedas em outubro deste ano gerou liquidações diárias de quase 20 mil milhões de dólares, expondo plenamente os riscos de reação em cadeia da alavancagem extrema sob pressão de mercado. A carta de aviso da SEC evidencia a sua preocupação e a urgência do alerta relativamente a esses riscos.

Perante a pressão regulatória, os emissores têm agora de alterar as suas estratégias de investimento para cumprir o limite de alavancagem de 2x ou retirar formalmente os pedidos. Esta medida marca uma interrupção rara no ambiente relativamente flexível de aprovação de fundos nos EUA.

O episódio demonstra claramente que, independentemente da procura do mercado por produtos de alto rendimento, a alavancagem de 2x tornou-se uma linha vermelha inabalável na regulamentação do mercado de ETF nos EUA, não sendo expectável no curto prazo o lançamento de produtos de ETF de criptomoedas ou ações individuais com alavancagens superiores.

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