Fed elimina restrições às criptomoedas, evidenciando um impulso renovado à inovação para fintech e bancos

A Reviravolta Histórica da Fed: Da Repressão às Criptomoedas à Supervisão Baseada no Risco

O Federal Reserve alterou de forma profunda a sua abordagem à regulação das criptomoedas em 24 de abril de 2025, ao retirar duas cartas de supervisão essenciais que anteriormente limitavam as atividades dos bancos com ativos digitais. Este marco representa uma viragem decisiva face à postura restritiva mantida pelo banco central desde 2022, estabelecendo um novo modelo regulatório com base na supervisão orientada pelo risco, e não em restrições categóricas. A revogação destes documentos de orientação sinaliza o reconhecimento, por parte do Federal Reserve, de que as criptomoedas e os ativos digitais atingiram um grau de maturidade que justifica a sua integração nas operações bancárias tradicionais, sob os mecanismos prudenciais já em vigor.

A carta de supervisão de 2022 obrigava os bancos membros estaduais a notificarem previamente o Conselho do Federal Reserve antes de iniciarem qualquer atividade com criptoativos, funcionando como uma barreira burocrática que travava a inovação. De forma ainda mais restritiva, a orientação de 2023 exigia que todas as entidades bancárias supervisionadas pelo Federal Reserve—including bancos membros estaduais e sociedades gestoras de bancos—obtivessem uma formal “não objeção de supervisão” antes de lançarem iniciativas de tokens em dólares. Estes requisitos criavam encargos de conformidade substanciais e alargavam os prazos de aprovação regulatória, tornando economicamente inviável a aposta em ativos digitais para muitas instituições. Ao rescindir estas cartas de supervisão, o Conselho do Federal Reserve juntou-se ao Office of the Comptroller of the Currency (OCC) e à Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) na revogação das declarações conjuntas de 2023 que desaconselhavam atividades bancárias com criptomoedas. Esta ação concertada demonstra que as mudanças na política do Federal Reserve sobre criptoativos no setor bancário fintech agora privilegiam a avaliação do risco através de quadros prudenciais consolidados, em detrimento de programas especializados de supervisão de criptoativos. Esta transição reconhece que os regulamentos bancários tradicionais—abrangendo requisitos de capital, padrões de liquidez e protocolos de governação—garantem mecanismos de proteção suficientes para gerir os riscos dos ativos digitais, sem necessidade de proibições categóricas.

Como os Bancos Podem Agora Aproveitar a Oportunidade dos Ativos Digitais

As consequências práticas da flexibilização das restrições às criptomoedas pelo Fed para os bancos estendem-se a várias áreas de serviços bancários, transformando a forma como as instituições financeiras podem implementar uma regulação fintech mais aberta às criptomoedas. Os bancos passaram a poder disponibilizar serviços de custódia de ativos digitais, permitindo que clientes institucionais armazenem criptomoedas em ambientes bancários regulados, com proteção fiduciária e cobertura de seguro. Esta solução representa uma vantagem competitiva significativa face aos modelos de custódia não regulados, numa altura em que os investidores institucionais exigem níveis de segurança e supervisão equivalentes aos do setor bancário para grandes posições em ativos digitais. As instituições que recebem depósitos podem agora facilitar serviços de negociação, permitindo aos clientes transacionar criptomoedas através de relações bancárias convencionais, o que reduz a fricção para o utilizador e amplia o acesso ao mercado para investidores menos experientes.

A decisão da OCC de atribuir aprovação condicional a cinco empresas especializadas em criptomoedas para atuarem como bancos fiduciários nacionais evidencia o rumo institucional da política de inovação bancária do Federal Reserve. Circle, Ripple, BitGo, Fidelity Digital Assets e Paxos tornaram-se instituições fiduciárias com carta federal, destacando-se a criação das entidades First National Digital Currency Bank e Ripple National Trust Bank, respetivamente, pela Circle e pela Ripple. Esta integração de empresas nativas de criptoativos na arquitetura bancária federal dos EUA representa a institucionalização mais significativa de ativos digitais no sistema financeiro norte-americano. Estes estatutos fiduciários nacionais funcionam como modelo regulatório para a gestão de riscos de ativos digitais através dos mecanismos de supervisão bancária já estabelecidos, promovendo a consistência transfronteiriça à medida que bancos globais e gestores de ativos procuram alinhamento regulatório. O movimento para cartas nacionais reflete o entendimento de que a regulação fintech favorável às criptomoedas é mais eficaz quando integrada na estrutura federal bancária existente, em oposição a ser gerida em silos especializados de supervisão.

Impacto Desta Mudança de Política nas Ações Fintech e nos Investidores Institucionais

O efeito da política do Federal Reserve sobre criptomoedas nas ações de empresas fintech abrange múltiplos mecanismos de valorização que se ligam diretamente à remoção de obstáculos regulatórios. As empresas fintech que oferecem serviços de ativos digitais beneficiam da ampliação dos seus mercados-alvo, pois as relações bancárias institucionais favorecem agora a adoção de criptomoedas por investidores conservadores anteriormente condicionados pela incerteza regulatória. As fintech cotadas com exposição a criptomoedas registam maior clareza no racional de investimento, já que o desaparecimento dos entraves regulatórios elimina um prémio de risco que penalizava as avaliações em comparação com outras empresas tecnológicas. A diminuição dos encargos de conformidade permite às empresas fintech direcionar capital para desenvolvimento de produtos, expansão de mercado e reforço da competitividade, em vez de suportar custos regulatórios que historicamente superavam os ganhos operacionais.

Os investidores institucionais têm agora várias opções para exposição a criptomoedas através dos canais bancários convencionais, alterando de forma substancial a lógica das decisões de investimento na gestão profissional de carteiras. Os gestores de ativos podem recomendar alocações em criptoativos a clientes conservadores com maior confiança, já que a política de inovação bancária do Federal Reserve permite aos bancos oferecer serviços de custódia e negociação que cumprem padrões fiduciários. Eliminar a incerteza regulatória remove uma barreira importante à entrada de capital institucional em ativos digitais, pois fundos de pensões, fundações e seguradoras evitavam tradicionalmente exposição a criptomoedas devido à resistência do setor bancário criada pelos constrangimentos regulatórios. Esta transformação cria condições para uma aceleração relevante na adoção institucional de criptomoedas, com o setor bancário a disputar agora o negócio de ativos digitais em vez de o desencorajar. Dados de mercados que passaram por transições regulatórias idênticas mostram que os fluxos de capital institucional aceleram significativamente após melhorias na clareza regulatória, com as posições institucionais em criptomoedas a crescerem 300-500 % num período de 18-24 meses após alterações de política relevantes.

Requisitos de Conformidade no Novo Contexto Regulatório

Os requisitos de conformidade para criptomoedas nas instituições financeiras transitam de orientações específicas para criptoativos para integração nos quadros regulatórios prudenciais existentes, estabelecendo uma arquitetura de conformidade mais homogénea. As entidades bancárias devem demonstrar conformidade com requisitos de adequação de capital que abranjam as posições em ativos digitais e riscos operacionais. Os rácios de cobertura de liquidez passam a incluir posições em criptomoedas, obrigando as instituições a modelarem cenários de liquidação rápida e a manterem ativos líquidos suficientes para responder a situações de stress que afetem a valorização dos ativos digitais. Os padrões de governação exigem hierarquias organizacionais claras, definindo autoridade nas decisões sobre criptomoedas, responsabilidade na gestão de risco e supervisão ao nível do conselho de administração para estratégias relacionadas com ativos digitais.

Os profissionais de conformidade assumem a responsabilidade operacional de adaptar os protocolos existentes de prevenção do branqueamento de capitais (AML) às especificidades das transações com criptomoedas, nomeadamente as características de pseudoanonimato e os mecanismos de liquidação internacional. Os processos Know Your Customer (KYC) devem ser reforçados para recolher informação sobre os reais titulares dos endereços de carteiras de criptomoedas, criando trilhos de auditoria que liguem transações de ativos digitais a clientes identificados. Os sistemas de monitorização de transações precisam de ser ajustados para identificar padrões de atividade suspeita próprios dos mercados de criptomoedas, incluindo modelos de layering que exploram a transparência das operações em blockchain. Os requisitos de segurança de dados devem superar os padrões bancários tradicionais, dado o carácter irreversível das transações com criptomoedas e a elevada sofisticação dos métodos de furto direcionados a ativos digitais. As instituições devem implementar protocolos completos de gestão de fornecedores para regular as relações com prestadores de serviços de criptomoedas, assegurando que os fornecedores tecnológicos externos mantêm níveis de segurança e conformidade alinhados com as exigências federais do setor bancário.

O contexto regulatório que define os requisitos de conformidade para ativos digitais nas instituições financeiras mantém flexibilidade quanto às metodologias de implementação, permitindo que cada entidade adote abordagens de gestão de risco ajustadas ao seu modelo de negócio e à sua apetência para o risco. As instituições de menor dimensão podem recorrer a prestadores de serviços como a Gate—operador de infraestrutura de criptomoedas reconhecido—para aceder a tecnologia de conformidade e modelos operacionais sem necessidade de investimentos internos substanciais. Esta externalização permite que bancos comunitários e instituições regionais ofereçam serviços de criptomoedas com confiança regulatória e eficiência de capital. As grandes entidades bancárias implementam capacidades internas robustas, integrando funções de conformidade para ativos digitais nas infraestruturas tecnológicas e sistemas de gestão de risco existentes. A ausência de imposições regulatórias sobre os detalhes de implementação reflete o entendimento de que a inovação nas metodologias de conformidade gera vantagens competitivas para o mercado e contribui para a redução dos riscos sistémicos através da melhoria dos mecanismos de controlo e monitorização.