Acabo de ponerme al día con lo que ocurrió con esa enorme ola de liquidaciones de $272 millones en marzo. Honestamente, ver cómo los traders de criptomonedas se quedaron sin saber qué hacer durante esas 24 horas de desapalancamiento es un buen recordatorio de por qué no se puede dormir en la gestión de riesgos en derivados.

Básicamente, Bitcoin vio aproximadamente $167 millones ser liquidado, lo cual es una locura. Lo que me sorprendió fue que aproximadamente el 71% de esas liquidaciones fueron de posiciones largas—es decir, traders que apostaban a que el precio subiría quedaron completamente arruinados cuando se movió en la otra dirección. Ethereum tuvo $79 millones liquidado (59% de largos), y Solana fue aún peor, con un 75% de largos siendo liquidado. El patrón lo dice todo: un movimiento brusco a la baja tomó por sorpresa a muchos toros con apalancamiento excesivo.

Lo que pasa con los futuros perpetuos es que son brutales. No tienen fecha de vencimiento, así que teóricamente puedes mantener la posición para siempre, pero el apalancamiento trabaja en tu contra igual que a favor. Cuando tu saldo de margen cae por debajo del nivel de mantenimiento, la plataforma no pregunta—simplemente cierra tu posición. Y cuando eso le pasa a miles de traders de criptomonedas a la vez, se crea un efecto en cascada que empuja los precios aún más abajo. Es como una venta forzada.

He estado operando lo suficiente para saber que esto no es nuevo. Vimos eventos de liquidación similares durante la caída de 2022 y otra vez a principios de 2024. La diferencia es que muchos traders más nuevos no consideran este riesgo. Los profesionales que conozco mantienen el apalancamiento por debajo de 5x, colocan bien sus stops, y en realidad monitorean sus posiciones en lugar de simplemente esperar. Esa reserva de margen por encima del nivel de mantenimiento? Eso es literalmente lo que te salva cuando la volatilidad se dispara.

El panorama más amplio es que después de estos eventos, el interés abierto generalmente cae, lo cual en realidad hace que el mercado sea más saludable. Es doloroso en el momento, pero ayuda a eliminar el apalancamiento excesivo. Aún así, si operas con futuros, debes respetar que los mecanismos para perder son mucho más rápidos que tu capacidad de reaccionar. Así es como funciona.