China Securities: Mantém a classificação "Supera o Mercado" para Bilibili-W A empresa aumenta o investimento em IA

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A Guoxin Securities publicou um relatório de pesquisa mantendo a classificação de “Supera o mercado” para Bilibili-W (09626). O negócio de publicidade do B站 continua a beneficiar-se da liberação potencial de inventário e da crescente demanda nos setores de jogos, IA e outras aplicações, ajustando a receita da empresa para 337/373 bilhões de yuans em 2026-2027, um aumento de +3,2%/+2,2%, com uma nova previsão de receita de 412 bilhões de yuans para 2028; ajustando o lucro líquido ajustado da empresa para 33/42 bilhões de yuans em 2026-2027, principalmente devido ao aumento de investimentos em IA, contratação de talentos excelentes, e uma previsão de lucro líquido ajustado de 53 bilhões de yuans em 2028.

Principais pontos da Guoxin Securities:

Crescimento de receita impressionante neste trimestre

Neste trimestre, a receita operacional da empresa atingiu 83,21 bilhões de yuans, um aumento de +8% em relação ao ano anterior. Detalhando, 1) Receita de serviços de valor agregado de 33 bilhões de yuans, +6% YoY, crescimento estável, com mais de 25,3 milhões de assinantes premium, estimado em +13% YoY, e crescimento rápido do negócio de carregamento, com aumento superior a 100% YoY; 2) Receita de publicidade de 30 bilhões de yuans, +27% YoY, principalmente devido à liberação de inventário de publicidade potencial, além de cenários como fluxo de informações, pesquisa, telas de PC e mini programas, com consumo de publicidade nesses cenários crescendo mais de 60% YoY, alguns mais de 200%, com o eCPM de publicidade continuando a subir devido à atualização tecnológica. Os cinco principais setores de publicidade no Q4 serão jogos, eletrônicos e eletrodomésticos, serviços online, comércio eletrônico e automóveis, com o Q4 beneficiado pela competição em aplicações de IA e pela demanda adicional de publicidade gerada pela guerra do varejo instantâneo; 3) Receita de jogos de 15 bilhões de yuans, além disso, o jogo próprio “Escape from Duckov” lançado em outubro de 2025 vendeu mais de 3 milhões de cópias nas três primeiras semanas, tornando-se um dos jogos de console mais vendidos do ano no país, ocupando a terceira posição na história, atualmente em desenvolvimento para consoles e mobile, explorando continuamente o potencial da IP; 4) Receita de produtos derivados de IP e outros de 4,8 bilhões de yuans, +3% YoY.

A empresa ajustou seu lucro líquido para 8,8 bilhões de yuans, com uma margem de lucro líquido ajustado de 11%, um aumento de 5 pontos percentuais em relação ao mesmo período do ano passado.

O lucro operacional ajustado da empresa foi de 8,4 bilhões de yuans, com uma margem de lucro operacional ajustado de 6% para 10%. O lucro líquido ajustado foi superior ao lucro operacional ajustado, parcialmente devido aos ganhos com variações no valor justo dos investimentos. A margem de lucro bruto da empresa é de 37%, um aumento de 1 ponto percentual YoY, principalmente devido ao crescimento rápido da receita de publicidade, que liberou alavancagem operacional. A estimativa da instituição é que um aumento de 100 milhões de yuans na receita de publicidade resulte em um aumento de aproximadamente 50 milhões de yuans no lucro operacional. Vale destacar que a gestão afirmou que parte do lucro adicional do ano será investida em IA, com foco na melhoria da produtividade dos criadores e na otimização da eficiência de recomendação de conteúdo.

Retorno aos acionistas

Neste trimestre, a empresa recomprou ações no valor de 14,7 milhões de dólares, totalizando 131 milhões de dólares em recompra desde novembro de 2024, com aproximadamente 70 milhões de dólares ainda disponíveis para recompra.

Aviso de riscos

Incertezas operacionais decorrentes de ajustes na estrutura organizacional da empresa, riscos sistêmicos macroeconômicos, entre outros.