Como a guerra do Irã poderia desmoronar a Tinubunomics

Um cenário de pesadelo pode estar a desenrolar-se para a Nigéria, à medida que a guerra entre os Estados Unidos, Israel e o Irão se intensifica.

Para uma guerra que ocorre a cerca de 5.800 quilómetros de distância, as tremores económicas já estão a atingir a frágil recuperação da Nigéria.

O que inicialmente parecia uma potencial bonança petrolífera agora parece capaz de perturbar as suposições por trás da estratégia económica atual da Nigéria.

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À primeira vista, preços mais elevados do crude deveriam beneficiar um país que ainda depende fortemente das receitas petrolíferas. Projeções iniciais sugeriram que o conflito poderia levar os preços do petróleo para perto dos 100 dólares por barril.

Historicamente, esses picos proporcionaram alívio fiscal e uma folga temporária às finanças públicas da Nigéria. Governos no passado frequentemente confiaram em bonanças petrolíferas para amortecer pressões económicas internas.

No entanto, a realidade que se desenrola agora parece muito mais complicada do que essas projeções otimistas sugeriam.

Preços mais altos do crude raramente chegam sozinhos; eles arrastam pressões inflacionárias por toda a economia global. Para a Nigéria, isso significa que os benefícios de preços de exportação mais elevados podem ser rapidamente anulados pelo aumento dos custos internos.

Os preços de energia são o ponto de pressão mais imediato neste cenário em evolução. Mesmo com o surgimento de capacidade de refino doméstica, a Nigéria continua exposta a choques de preços globais.

A refinaria Dangote pode fortalecer a segurança de abastecimento, mas não garante estabilidade de preços. Os benchmarks globais do crude ainda influenciam o custo da gasolina, do gasóleo e do combustível de aviação no país.

Já, sinais iniciais sugerem que os preços de energia estão a subir em vários segmentos da economia. Os preços de combustíveis e gasóleo aumentaram aproximadamente dez por cento em pouco tempo.

Esses aumentos rapidamente reverberam nos setores de transporte, logística e manufatura, que dependem fortemente de inputs energéticos. Quando os custos de energia sobem, quase todos os outros preços na economia acabam por seguir.

A inflação dos alimentos pode tornar-se a próxima vítima de uma instabilidade geopolítica prolongada. A Nigéria tem feito esforços visíveis para fortalecer a produção agrícola doméstica nos últimos anos.

No entanto, o país ainda importa uma parcela significativa de alimentos processados e insumos agrícolas.

Essas importações tornam os preços internos de alimentos vulneráveis a interrupções globais no transporte marítimo e ao aumento dos custos de produção.

Guerras no Médio Oriente frequentemente perturbam rotas de transporte globais e mercados de seguros.

Os custos de frete tendem a subir rapidamente à medida que as seguradoras reavaliam o risco geopolítico e as empresas de transporte ajustam rotas.

Se os custos de transporte aumentarem, os alimentos importados tornam-se mais caros antes mesmo de chegarem aos portos nigerianos.

Os processadores locais enfrentam custos de insumos mais elevados, o que inevitavelmente eleva os preços ao consumidor final.

A indústria da aviação já mostra sinais iniciais de stress devido à crescente incerteza geopolítica. As companhias aéreas alertam para possíveis aumentos nas tarifas à medida que os custos operacionais sobem acentuadamente.

Disrupções nos voos, encerramentos de espaço aéreo e ajustes de rotas aumentam a complexidade operacional e os custos. Cada voo cancelado ou desviado pode gerar pagamentos de compensação, custos de hotel e reclamações de seguros.

Estes custos adicionais raramente permanecem muito tempo nos balanços das companhias aéreas.

Eventualmente, refletem-se em preços mais altos de bilhetes para os passageiros em rotas globais.

O ecossistema de viagens e logística da Nigéria torna-se, assim, mais um canal pelo qual a inflação se propaga internamente.

Esta situação em evolução chega num momento delicado para a trajetória macroeconómica da Nigéria.

Nos últimos dois anos, vários indicadores principais começaram a mover-se em direções encorajadoras. A inflação, embora ainda elevada, mostrou sinais de moderação após uma pressão ascendente prolongada.

A taxa de câmbio também estabilizou-se um pouco após um período de ajustamento turbulento.

As reservas externas melhoraram modestamente, dando aos formuladores de políticas um pouco mais de espaço de manobra.

Estas melhorias ajudaram o governo a promover uma narrativa de recuperação macroeconómica gradual. Os apoiantes das reformas atuais frequentemente descrevem este progresso como prova de que os ajustamentos dolorosos estão a começar a dar frutos.

No entanto, por trás dessas melhorias, persiste uma vulnerabilidade fiscal que permanece por resolver.

As obrigações de serviço da dívida da Nigéria continuam a consumir uma parcela significativa das receitas do governo.

Essa pressão deixa pouco espaço fiscal para despesas de capital e investimentos em infraestruturas que estimulem o crescimento. Sem um investimento robusto, alcançar um crescimento económico sustentado torna-se muito mais difícil.

Os responsáveis governamentais frequentemente enfatizam a ambição de construir uma economia de um trilhão de dólares.

Alcançar esse marco exigiria um crescimento sustentado de cerca de oito por cento ao ano.

Tais taxas de crescimento dependem fortemente de investimento, ganhos de produtividade e condições macroeconómicas estáveis. Infelizmente, choques geopolíticos tendem a perturbar todos esses fatores simultaneamente.

Antes desta crise, os responsáveis políticos estavam cautelosamente otimistas quanto a uma possível mudança nas condições monetárias.

O Banco Central tinha sugerido que cortes nas taxas de juros poderiam eventualmente ocorrer à medida que a inflação diminuísse.

Custos de empréstimo mais baixos dariam às empresas algum alívio após um período prolongado de política monetária restritiva.

No entanto, o início de um conflito mais amplo no Médio Oriente complica bastante essas expectativas. O aumento dos preços globais de energia pode reavivar pressões inflacionárias em várias economias ao mesmo tempo.

Se as expectativas de inflação começarem a subir novamente, os bancos centrais normalmente respondem com políticas monetárias mais restritivas. As autoridades monetárias da Nigéria provavelmente não se desviarão dessa estratégia ortodoxa.

A liderança do Banco Central tem reiteradamente enfatizado o compromisso com uma meta rígida de inflação.

Se os riscos de inflação reaparecerem, o banco pode sentir-se obrigado a manter ou até aumentar as taxas de juros. Tal movimento apertaria as condições financeiras em toda a economia nigeriana.

Taxas de juros mais altas tornariam o crédito mais caro para empresas já enfrentando custos crescentes. Empresas com crédito dispendioso muitas vezes atrasam planos de expansão e reduzem contratações.

Quando o investimento empresarial desacelera, o crescimento salarial geralmente estagna e as oportunidades de emprego enfraquecem.

Este cenário representa um desafio político significativo para o atual governo. O governo frequentemente destaca melhorias macroeconómicas como validação da sua estratégia de reformas.

Porém, os críticos apontam para o aumento da pobreza e a diminuição do poder de compra entre os nigerianos comuns. Os benefícios da estabilização macroeconómica muitas vezes demoram a traduzir-se em melhorias visíveis para as famílias.

Os fluxos de investimento estrangeiro também podem tornar-se mais imprevisíveis nesse ambiente. A Nigéria recentemente atraiu novo interesse de investidores, incentivada por reformas cambiais e ajustes de políticas. No entanto, grande parte desses fluxos continuam a ser investimentos de carteira, e não investimentos diretos de longo prazo.

Um aumento do conflito no Médio Oriente quase certamente elevaria os prémios de risco globais. Os investidores tendem a deslocar fundos para ativos mais seguros durante períodos de incerteza geopolítica.

Assim, os mercados emergentes enfrentam saídas de capital precisamente quando mais precisam de financiamento externo. A estabilidade da taxa de câmbio da Nigéria poderia tornar-se vulnerável se os fluxos estrangeiros enfraquecessem significativamente.

Por fim, conflitos geopolíticos raramente respeitam a distância geográfica numa economia global interligada.

Uma guerra a milhares de quilómetros de distância ainda pode perturbar tendências de inflação, fluxos de investimento e planeamento fiscal. Assim, a Nigéria pode acabar por ser uma vítima económica não intencional de um confronto distante.

Para os responsáveis em Abuja, a esperança é simples e urgente.

Uma saída diplomática deve surgir antes que as perturbações económicas globais se aprofundem ainda mais. Se o conflito escalar e persistir, o frágil progresso macroeconómico da Nigéria poderá desmoronar-se de forma surpreendente.

E, se isso acontecer, a ambiciosa narrativa económica em torno do Tinubunomics poderá enfrentar o seu teste mais sério até agora.

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