Contagem decrescente! O novo chefe do Federal Reserve está prestes a assumir, a "tempestade perfeita" à frente já tomou forma, os seus $BTC e $ETH aguentarão?

Kevin Waugh espera assumir o comando do Federal Reserve em maio, mas pode não ter tempo para desfrutar da alegria de sua posse. Observadores do mercado apontam que uma “tempestade perfeita” económica está a se formar diante dele. No centro da tempestade, está o potencial conflito intenso entre a dupla missão do Fed — estabilidade de preços e pleno emprego.

As opções à mesa parecem claras: aumentar as taxas para conter a inflação, reduzir as taxas para apoiar o emprego, ou manter o status quo para equilibrar ambos. No entanto, a realidade é que o mercado de trabalho já mostra sinais de fadiga, enquanto a inflação se torna cada vez mais obstinada devido à escalada dos preços de energia. Troy Lutka, economista sénior da Sumitomo Mitsui Trust Bank, descreve isso como uma pressão de estagflação significativa, especialmente nos setores de manufatura e commodities. Ele observa que, embora os consumidores ainda não tenham colapsado, podem estar caminhando nessa direção.

A estagflação, essa combinação de alta inflação com crescimento baixo, é um pesadelo para os decisores do banco central. Significa que podem ser forçados a fazer escolhas dolorosas entre dois grandes objetivos, arriscando que ambos fracassem. O ambiente atual é particularmente complicado, com conflitos geopolíticos levando o preço do petróleo dos EUA a mais de 100 dólares por barril. Embora os preços tenham recuado posteriormente, o impacto já foi sentido.

Para Waugh, essa aposta é extremamente alta. Pressões do governo são evidentes, com opiniões de que o governo deseja que ele continue a reduzir as taxas, acreditando que a ameaça da inflação já diminuiu. Mas agradar a todos não é fácil. Antes da crise energética, os custos de manufatura já estavam a subir. O índice de preços do Institute for Supply Management (ISM) dos EUA atingiu o nível mais alto em quase quatro anos em fevereiro, parcialmente devido às políticas tarifárias.

Lutka alerta que, se os preços de energia permanecerem elevados, mesmo com o enfraquecimento do mercado de trabalho, a inflação geral pode ultrapassar os 3%. Os economistas geralmente consideram que o aumento dos preços de energia tem impacto limitado na economia como um todo, mas desta vez é diferente. Desde o início do conflito, os preços do ureia e fertilizantes subiram 15%, e o aumento nos custos de fertilizantes costuma se traduzir em preços de alimentos mais altos, criando riscos de inflação futura.

O Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC), que Waugh assumirá, já está dividido. Os oficiais do banco central tradicionalmente veem o impacto do petróleo como uma perturbação de curto prazo e tendem a ignorá-lo, mas essa perturbação contínua pode deixá-los sem escolha. Lutka aponta que, se os preços do petróleo permanecerem altos e a inflação se mantiver firme mesmo com o enfraquecimento do emprego, o comitê será forçado a “tomar partido”.

No entanto, ele acredita que o caminho com menor resistência para os decisores ainda pode ser a redução das taxas. O Fed ainda possui cartas na manga; o consumo dos consumidores continua, embora essa força seja principalmente impulsionada por famílias de alta renda. Dados do Bank of America mostram que, em fevereiro, o gasto dos consumidores cresceu 3,2% em relação ao ano anterior, o maior aumento em mais de três anos. Mas os dados também revelam fissuras: os salários líquidos de impostos dos de alta renda aumentaram 4,2% ao ano, enquanto os de baixa renda apenas 0,6%, a maior disparidade desde 2015.

A política monetária não é uma solução mágica para a desigualdade. No entanto, se mais sinais mostrarem que os grupos de baixa renda estão sendo pressionados simultaneamente por preços elevados e pelo enfraquecimento do mercado de trabalho, os oficiais do Fed podem se sentir mais inclinados a ignorar temporariamente o impacto do preço do petróleo.

Economistas do Bank of America fizeram uma observação importante: o mercado pode estar subestimando a situação. Recentemente, os traders reduziram as expectativas de cortes de juros, antecipando o primeiro corte apenas em setembro, e acreditam que o segundo pode não acontecer antes de 2027. A reação do mercado ao aumento do preço do petróleo é “hawkish”, ou seja, espera que o Fed priorize o combate à inflação mantendo as taxas altas. Mas o economista do Bank of America, Adia Baugh, afirma no relatório: “Isso pode estar errado.”

Essa “tempestade perfeita” que se aproxima terá efeitos muito além dos mercados financeiros tradicionais. Para criptomoedas como $BTC, $ETH, vistas como ativos de risco e potenciais hedge contra a inflação, a decisão final do Fed — se priorizar o pleno emprego e tolerar uma inflação mais alta, ou manter firme na luta contra a inflação e sacrificar o crescimento econômico — determinará diretamente a liquidez global, influenciando suas trajetórias de preço. A experiência histórica mostra que, em períodos de grande incerteza na política, a volatilidade será a principal característica de todos os mercados.

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