【IPO de novas ações】Seis meses após a implementação do novo sistema de retorno, Tiger Securities: os investidores de uma mão só têm dificuldades para obter sucesso, fundos migrando para o Grupo B, 90% dos utilizadores a fazer margem para garantir a subscrição

A REFORMA DO MECANISMO DE ALOCAÇÃO DE IPO DA HKEX COMPLETOU SEIS MESES, E SOB O NOVO SISTEMA, A PARTIR DE AGORA, A PARTILHA PÚBLICA NÃO DISPONIBILIZA MAIS UM MECANISMO DE REINJEÇÃO OBRIGATÓRIA. A Tiger Securities (Hong Kong), citando dados de mercado, analisou que, desde a implementação do novo sistema até hoje, das 10 ações mais valorizadas no seu primeiro dia de negociação, 9 adotaram o “Mecanismo B”, sem reinjeção obrigatória, com o preço das ações no primeiro dia a atingir até 3,6 vezes o preço de emissão, desencadeando uma onda de entusiasmo na cidade pelo “Sorteio de Ações”.

A Tiger Securities afirma que, após a implementação do novo sistema, 63 IPOs optaram pelo “Mecanismo B”, esmagadoramente mais do que as 10 que acionariam a reinjeção (destas, 2 escolheram o “Mecanismo A” e 8 optaram pelo “18C”). No entanto, a taxa de subscrição de uma mão para IPOs sob o “Mecanismo B” caiu drasticamente, situando-se em cerca de 1%.

A proporção de subscrição de IPOs por margem de Tiger disparou para 90%, atingindo um recorde histórico

Dados da Tiger Securities mostram que, após a implementação do novo sistema, até o final de fevereiro deste ano, a proporção de utilizadores que subscreveram IPOs com financiamento por margem na Tiger aumentou rapidamente para mais de 90%, uma melhoria significativa em relação aos cerca de 70% antes da reforma, impulsionando o volume total de financiamento por margem da Tiger International em 2025 a ultrapassar os 1 trilhão de HKD pela primeira vez, estabelecendo um recorde histórico.

A Tiger Securities afirma que, comparando com o ano anterior à nova regulamentação, naquele período, nenhuma ação acionou a reinjeção, com a taxa de subscrição de uma mão a mediana a atingir 50%, e a variação de preço no primeiro dia a mediana a 4,2%, com uma subida média de cerca de 53,6%. Para as ações que acionaram a reinjeção, a taxa de subscrição de uma mão também atingiu uma mediana de 17,5%, com uma sobrecompra mediana de 194 vezes, e uma subida média de cerca de 10,5% no primeiro dia de negociação.

O “Mecanismo B” mostra uma tendência extrema: taxas de subscrição baixas e oportunidades de lucro elevadas

No entanto, após a implementação do novo sistema, os dados das 63 empresas sob o “Mecanismo B” sem reinjeção tornaram-se extremos: a sobrecompra mediana disparou para 1.091 vezes, fazendo com que a taxa de subscrição de uma mão mediana caísse abruptamente para 1%; ao mesmo tempo, a variação de preço no primeiro dia de IPO do “Mecanismo B” atingiu uma mediana de 24%, com uma subida média de 53,6%. Quanto às 8 empresas que acionaram a reinjeção no mesmo período, devido à sobrecompra superior a mil vezes, a taxa de subscrição de uma mão mediana foi reduzida para 5%.

A Tiger Securities acredita que os dados refletem uma certa correlação entre o mecanismo de reinjeção de ações e o desempenho do preço no primeiro dia, e que as ações sob o “Mecanismo B” já são vistas pelo mercado como tendo uma “baixa taxa de subscrição, alta oportunidade de lucro”.

Nos seis meses desde a entrada em vigor do novo sistema, as 10 IPOs com maior valorização no primeiro dia de negociação quase todas adotaram o “Mecanismo B”. Tomando como exemplo a mais valorizada, a Nobi Kan (02635), cujo preço subiu 363,8% no primeiro dia, com uma taxa de subscrição de apenas 0,85%; e a maior concorrente, a gigante de tecnologia industrial (02543), que também adotou o “Mecanismo B”, com uma sobrecompra de mais de 7.500 vezes, a taxa de subscrição de uma mão caiu para apenas 0,02%, embora uma taxa de subscrição mais baixa não signifique necessariamente uma maior valorização no primeiro dia, que foi de aproximadamente 14,9%.

A estratégia do “um mão” tornou-se ineficaz, e o capital migrou para o “Grupo B”

A Tiger Securities aponta que, com a mudança no mecanismo de IPO, a taxa de subscrição caiu drasticamente, tornando-se quase insignificante. A antiga estratégia de “apostar uma mão” com apenas dinheiro em espécie para obter ganhos elevados já não funciona mais. Os dados da plataforma mostram que mais de 90% dos utilizadores que participam no sorteio de IPOs usam financiamento por margem, uma melhoria significativa em relação aos cerca de 70% antes da reforma.

Os dados também indicam que a sobrecompra e a proporção de clientes que subscrevem no “Grupo B” (ou seja, com subscrição superior a 5 milhões de HKD) estão altamente correlacionados, refletindo que quanto mais popular for um IPO, maior será o entusiasmo dos clientes em entrar no “Grupo B”. Especialmente no segundo semestre do ano passado, quando o aumento no preço no primeiro dia de IPOs de ações de Hong Kong foi considerável, o efeito de ganhar dinheiro foi evidente, levando os investidores a concentrarem fundos e a subscreverem um número maior de ações para aumentar as chances de obterem uma alocação.

Corretoras oferecem isenção de taxas

Wang Shan, COO da Tiger Securities (Hong Kong), afirmou que, após a implementação do novo sistema, a taxa de subscrição extremamente baixa tornou-se a norma no mercado. Com a redução significativa na taxa de sucesso de estratégias tradicionais de subscrição de uma mão apenas com dinheiro em espécie, os investidores estão a seguir a tendência, preferindo usar financiamento por margem para concentrar fundos na entrada no “Grupo B”. Para atender à demanda do mercado, a Tiger Securities oferece uma promoção de “zero taxas” tanto para subscrições em dinheiro quanto para financiamentos, acreditando que, com tarifas competitivas e forte suporte de financiamento na plataforma, podem ajudar os investidores a maximizar as suas chances de sucesso na subscrição. A empresa continuará a oferecer uma experiência de subscrição de alta qualidade e, através de partilha de informações de mercado profissionais, compromete-se a satisfazer as diversas necessidades de investimento dos seus clientes.