Costco ou Amazon: Qual ação merece fazer parte do seu portefólio de investimentos em 2026?

À medida que navegamos em 2026, dois gigantes do retalho e da tecnologia estão a enviar sinais drasticamente diferentes aos investidores. Amazon e Costco Wholesale construíram ambos legados impressionantes de retorno para os acionistas, mas as suas métricas de avaliação atuais e trajetórias de crescimento apresentam um contraste fascinante. O que torna esta comparação particularmente interessante é que a ação que parece mais barata está na verdade a crescer significativamente mais rápido — uma dinâmica que levanta questões importantes sobre qual oferece melhor valor nos preços atuais.

Divergência de Momentum: Compreender os Movimentos Recentes do Mercado

As duas empresas têm recentemente seguido direções opostas. As ações da Amazon recuaram cerca de 14% no último mês, enquanto o mercado processa o anúncio agressivo de investimento de capital de 200 mil milhões de dólares para 2026. A Costco, por outro lado, avançou 17% desde o início do ano, à medida que os investidores se atraem pela estabilidade e previsibilidade do seu modelo de negócio durante períodos de incerteza económica.

Esta divergência reflete diferenças mais profundas na perceção do mercado sobre estas duas empresas. A Costco negocia a aproximadamente 54 vezes lucros — refletindo expectativas de execução quase perfeita indefinidamente. A Amazon tem um múltiplo significativamente mais baixo, cerca de 29 vezes lucros. Para os investidores que procuram entender qual oportunidade faz mais sentido, esta diferença de avaliação merece uma análise mais aprofundada, juntamente com o desempenho real de cada empresa.

Modelo de Membros da Costco: Escala Encontra Risco de Valorização

Os indicadores financeiros da Costco demonstram a solidez da sua base de negócio. No seu primeiro trimestre fiscal, até 23 de novembro, as vendas líquidas aumentaram 8,2% em relação ao ano anterior, atingindo aproximadamente 66 mil milhões de dólares. Mais importante, as vendas comparáveis de armazém aumentaram 5,9% nos EUA (excluindo gasolina e efeitos cambiais) e 6,4% em operações na América do Norte e internacional.

O verdadeiro motor da rentabilidade da Costco continua a ser a sua estrutura de taxas de adesão. Estas taxas — que quase inteiramente vão para o resultado final — aumentaram 14% em relação ao ano anterior, atingindo 1,33 mil milhões de dólares. Mesmo após uma atualização de adesão no final de 2024, a empresa manteve uma taxa de renovação impressionante de 92,2% entre os membros dos EUA e Canadá.

No entanto, esta valorização excecional a 54 vezes lucros deixa pouco espaço para decepções. Se o consumo diminuir ou o crescimento de membros estabilizar, o preço atual das ações não dispõe de uma margem de segurança para absorver esses obstáculos. Este é o principal risco para os investidores que consideram a Costco nos preços atuais.

Aceleração na Cloud da Amazon e a Aposta na Infraestrutura de IA

O anúncio de resultados do quarto trimestre da Amazon, em 5 de fevereiro, revelou um negócio a funcionar em múltiplos cilindros. As vendas líquidas totais aumentaram 14% em relação ao ano anterior, atingindo 213,4 mil milhões de dólares, enquanto o lucro operacional subiu de 21,2 mil milhões para 25 mil milhões de dólares — demonstrando crescimento de receita e expansão de lucros simultaneamente.

O destaque foi a Amazon Web Services (AWS), que acelerou para um crescimento de 24% na receita, atingindo 35,6 mil milhões de dólares. Este marco representa um ponto de inflexão importante. Nos últimos dois anos, a empresa enfrentou obstáculos de otimização à medida que os clientes empresariais analisavam com mais atenção os gastos em cloud. Essa pressão agora parece ter aliviado, sinalizando uma renovada confiança na proposta de valor da AWS.

O que impulsiona este ressurgimento da AWS? O boom da inteligência artificial. Segundo o CEO Andy Jassy, “Os clientes realmente querem a AWS para cargas de trabalho principais e de IA. E estamos a monetizar a capacidade tão rápido quanto a instalamos.” Este aumento na procura justifica o compromisso massivo da Amazon com infraestrutura.

Investimento em Capital e a Questão da Margem

A grande incógnita que paira sobre a Amazon é se o seu plano recorde de investimento de capital oferece retornos proporcionais. A empresa está a reforçar a infraestrutura — comprometendo 200 mil milhões de dólares em 2026, um aumento acentuado face aos 131,8 mil milhões investidos em 2025. Este aumento certamente pressionará o fluxo de caixa livre a curto prazo.

O risco é claro: estes investimentos devem gerar retornos suficientes através da monetização da capacidade da AWS, do fortalecimento da posição competitiva e de novas oportunidades de receita para justificar o gasto. A margem operacional da Amazon enfrentará pressão a curto prazo, mas o retorno a longo prazo pode ser substancial se a tese da AWS se confirmar.

Cálculo de Avaliação

Aqui é que a comparação se torna clara. A Amazon negocia a aproximadamente 29 vezes lucros, enquanto cresce a sua receita de publicidade de alta margem em 22% e a receita de cloud em 24%. Para contexto, a Costco cresce cerca de 8% no geral, enquanto mantém um múltiplo de 54 vezes lucros.

Esta diferença de avaliação reflete uma questão fundamental do mercado: o prémio de crescimento da Amazon é suficiente para justificar o seu múltiplo mais baixo, ou a durabilidade da Costco vale o preço premium? Os números sugerem que, a 29 vezes lucros, a avaliação da Amazon já incorpora um risco considerável de que o enorme investimento em infraestrutura de IA não gere os retornos esperados. Se esses investimentos corresponderem às expectativas, o ponto de entrada atual poderá parecer, em retrospectiva, bastante barato.

A Decisão de Investimento

Ambas as empresas possuem vantagens estruturais formidáveis que dificilmente se deteriorarão. A Amazon domina a computação em cloud e mantém uma rede logística incomparável. A Costco detém uma escala incomparável e desfruta de uma fidelidade de clientes excecional, refletida nas taxas de renovação de membros.

No entanto, a avaliação é que, no final, determina qual representa a melhor oportunidade de compra nos preços atuais. A múltipla de 54 vezes lucros da Costco — embora justificada pela qualidade do negócio — deixa pouco espaço para erro se as dinâmicas de consumo mudarem. Por isso, esperar por um momento de entrada mais atrativo na Costco parece prudente.

Por outro lado, a Amazon oferece um perfil de risco-recompensa convincente a 29 vezes lucros. A ação já sofreu uma pressão significativa, refletindo ceticismo considerável sobre o investimento em infraestrutura de IA. Se esses investimentos produzirem os retornos esperados, quem comprar nestes níveis terá capturado ganhos relevantes. Mesmo que os retornos sejam algo decepcionantes, a avaliação atual sugere que há proteção contra perdas.

Para investidores focados em crescimento, tolerantes à pressão de alavancagem operacional a curto prazo, as ações da Amazon representam uma oportunidade de compra genuína nesta recente fraqueza.

Divulgação: Os investidores individuais devem conduzir a sua própria pesquisa antes de tomar decisões de investimento. O desempenho passado, incluindo os retornos históricos mencionados para Netflix e Nvidia em análises anteriores, não garante resultados futuros. Esta análise destina-se a fins informativos e não deve ser considerada aconselhamento de investimento personalizado.