“Compre um, leve dois”! Ackman planeja que a sua empresa de fundos de hedge e o novo fundo sejam listados simultaneamente, com o objetivo de captação de recursos drasticamente reduzido

Investidor renomado de Wall Street, Bill Ackman, está a tentar reformular o seu mapa do mercado público de fundos de cobertura através de uma estrutura de dupla cotação rara.

Em 10 de março, o investidor bilionário Bill Ackman submeteu uma candidatura para listar simultaneamente a sua gestora de fundos de cobertura Pershing Square e um novo fundo de investimento, Pershing Square USA, no mercado público.

Esta “dupla cotação” utiliza uma estrutura inovadora, na qual os investidores que adquirirem ações do novo fundo de investimento receberão gratuitamente ações da gestora de fundos de cobertura.

Na mais recente proposta de emissão, o objetivo de captação do novo fundo Pershing Square USA foi significativamente reduzido. A expectativa de captação passou de uma meta elevada de 25 mil milhões de dólares para um intervalo mais moderado entre 5 e 10 mil milhões de dólares. Atualmente, o fundo já recebeu compromissos totais de 2,8 mil milhões de dólares.

Apesar da recente volatilidade do mercado agravada por conflitos geopolíticos, Ackman continua a transmitir um forte sinal de entrada a potenciais investidores. Ele afirmou que os eventos macroeconómicos atuais não afetaram de forma substancial o valor intrínseco de empresas de alta qualidade, pelo contrário, oferecem uma oportunidade rara de comprar esses ativos com descontos significativos.

O que é a “dupla cotação”?

Para garantir o sucesso desta emissão, Ackman desenhou uma estrutura única de “dupla cotação”. Especificamente, esta significa que a gestora de fundos de cobertura (Pershing Square) e o seu produto de investimento fechado (Pershing Square USA) serão listados simultaneamente no mercado público.

Nesta estrutura, Ackman lançou um incentivo de “compre um, leve dois”: investidores que comprarem ações do novo fundo fechado Pershing Square USA poderão, sem custos adicionais, receber gratuitamente ações da gestora Pershing Square. É importante notar que a própria Pershing Square não obterá lucros diretos desta emissão.

Historicamente, há poucos fundos de cobertura cotados publicamente. Os investidores de mercado geralmente evitam a imprevisibilidade dos lucros dos fundos de cobertura, pois os clientes podem resgatar fundos a cada trimestre, ameaçando as receitas de taxas de gestão. Ackman resolveu este problema ao bloquear quase todo o capital sob gestão em fundos fechados não resgatáveis. Além disso, quando o fundo gera um retorno anual de pelo menos 5%, a Pershing Square cobra uma taxa de performance preferencial, proporcionando uma previsão de receita relativamente estável.

Lógica de compra na queda em mercados voláteis

Numa carta dirigida aos potenciais investidores na terça-feira, Ackman admitiu que o mercado este ano se tornou altamente volátil devido a fatores como a guerra no Irão. Mas destacou que essa é precisamente a razão para avançar com a listagem e construção de posições.

“Pershing Square tem sido beneficiária de oportunidades assim há muito tempo, ou seja, de eventos macroeconómicos que permitem comprar empresas de primeira linha a preços baixos, sem que esses eventos afetem significativamente o seu valor intrínseco a longo prazo,” escreveu Ackman na carta, “Acreditamos que agora é um desses momentos oportunos.”

Atualmente, a Pershing Square gere cerca de 19 mil milhões de dólares em fundos, com a sua principal estratégia de investimento. O maior fundo é a Pershing Square Holdings, cotada em Londres. Influenciada pelo ambiente de mercado, esse fundo registou um aumento de 21% em 2025, mas até fevereiro deste ano, após deduzir taxas, caiu cerca de 10%. O novo fundo Pershing Square USA pretende replicar principalmente a sua estratégia de seleção de ações, investindo em grandes empresas como Alphabet, Uber e Universal Music Group.

Visão de longo prazo à la Buffett

O prospecto revela a forte rentabilidade da Pershing Square em períodos de prosperidade. Em 2025, a empresa obteve 763 milhões de dólares em receitas de taxas de gestão e performance, com um lucro de 282 milhões de dólares. Ackman recebeu, nesse ano, uma remuneração de 143 milhões de dólares.

A criação do novo fundo permitirá a Ackman captar mais capital para seguir uma estratégia de investimento de longo prazo, semelhante à de Warren Buffett, ao contrário do seu antigo estilo de investimento agressivo. No mês passado, Ackman revelou uma posição de cerca de 2 mil milhões de dólares na Meta Platforms, apostando que a empresa se beneficiará da popularização da inteligência artificial. Além disso, investiu na Howard Hughes Holdings, uma empresa imobiliária, com o objetivo de transformá-la numa holding diversificada semelhante à Berkshire Hathaway.

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