Revisão dos choques do preço do petróleo nos últimos 50 anos: agora, para o mercado, só duas coisas são mais importantes!

Na última semana, quase todas as principais classes de ativos foram impactadas por volatilidade, devido ao ataque conjunto dos EUA e de Israel ao Irã, que provocou uma das mais severas subidas nos preços do petróleo registadas até hoje.

Os estrategas de Wall Street estão a analisar com atenção vários cenários para o mercado e a economia global. As discussões sobre o impacto de choques geopolíticos, muitas vezes considerados temporários — pelo menos nos mercados financeiros — são frequentes.

Mas o chefe de estratégia de ações dos EUA do Crédit Agricole, Manish Kabra, aponta que, ao analisar os choques de preços do petróleo dos últimos 50 anos, talvez seja possível obter algumas pistas sobre o que realmente importa para os investidores atualmente.

Ele acredita que, com base na experiência histórica, as questões mais críticas no mercado global atualmente se resumem a duas: Quanto tempo durará o impacto no preço do petróleo? Como o Federal Reserve e outros bancos centrais irão responder?

Talvez uma terceira hipótese seja: quão grande deve ser a dor no mercado para que o presidente Trump decida reduzir ou abandonar a intervenção militar dos EUA? E, pelos últimos desenvolvimentos, esse momento pode estar cada vez mais próximo — o próprio presidente Trump afirmou, numa entrevista na segunda-feira, que a guerra “basicamente terminou”.

Cinco precedentes históricos

A análise de Kabra foca em cinco eventos históricos que levaram a picos no preço do petróleo: o conflito Rússia-Ucrânia em 2022, a invasão do Iraque em 2003, a Guerra do Golfo em 1990, a Revolução Iraniana em 1979 e o embargo imposto pela OPEP durante a Guerra do Yom Kippur em 1973.

Kabra destaca, numa análise escrita, que “basicamente, tudo depende de duas variáveis: 1) duração do impacto; 2) resposta do Federal Reserve”.

Ele explica que, na década de 1970, as recessões provocadas pelos choques petrolíferos foram frequentemente agravadas pelo aperto monetário do Fed. Três dos cinco choques levaram a recessões nos EUA, enquanto as duas últimas ocorreram com uma economia mais resiliente.

A história mostra que, durante esses eventos, o mercado de ações dos EUA costuma superar os seus pares internacionais, e o dólar geralmente se valoriza.

A tabela abaixo detalha o desempenho médio das principais classes de ativos uma semana, três meses e seis meses após os eventos.

A resposta do Federal Reserve também é fundamental

Kabra explica que, com base na experiência passada, os choques de preços do petróleo normalmente desaparecem após três meses. Mas o que o mercado observa não é apenas a volatilidade do petróleo: as ações do Fed também têm um impacto significativo.

A ferramenta FedWatch do CME mostra que, recentemente, os traders de futuros de taxas de juros estão a apostar que o aumento nos preços do petróleo reduzirá a probabilidade de o Fed cortar as taxas novamente este ano. Alguns até apostam que, se a inflação subir devido ao aumento do petróleo, o Fed poderá aumentar as taxas.

No entanto, é importante notar que os indicadores de expectativas de inflação de longo prazo, que refletem as expectativas do mercado, ainda não mostraram volatilidade significativa, o que pode indicar que o mercado espera que o impacto inflacionário seja relativamente breve.

Kabra cita o índice de inflação implícita de cinco anos/ cinco anos, derivado do mercado de títulos do Tesouro dos EUA, como exemplo. Este índice mede as expectativas de inflação média para os próximos cinco anos, começando daqui a cinco anos. Desde o verão, esse índice tem vindo a diminuir.

Kabra afirma que “a decisão final caberá aos bancos centrais, que decidirão se ignoram temporariamente o aumento de preços.”

(Origem: Caixin)