A Vantagem do Fundador: 19 Ações Lideradas por Fundadores que Superaram o S&P 500 nos Últimos 10 Anos

Mercados difíceis são difíceis para todos. São especialmente desafiadores para as empresas que perderam o seu fundador.

O que acontece com uma ação quando o fundador sai

A saída de um fundador não é o único fator que influencia o preço de uma ação. Condições setoriais, fatores macroeconómicos e desafios específicos da empresa também desempenham um papel.

Mas, entre as empresas que tiveram um fundador à frente em algum momento nos últimos 10 anos, surge um padrão consistente: as empresas que perderam seus fundadores tiveram um desempenho inferior tanto ao mercado mais amplo quanto aos seus pares liderados por fundadores. Apenas uma de sete empresas nesse grupo superou o S&P em cinco anos: Berkshire Hathaway (BRKB +0,11%).

FedEx (FDX +1,63%)

• CAGR de 10 anos: 9,7% vs. 13,6% do S&P 500
• CAGR de 5 anos: 9,1% vs. 13,1% do S&P 500
• O fundador Fred Smith dirigiu a empresa por 51 anos antes de deixar o cargo de CEO em 2022.

A FedEx enfrentou pressões de margem e uma mudança na demanda logística relacionada ao comércio eletrónico, mudanças estruturais que desafiaram qualquer CEO. Sob Smith, no entanto, a empresa adaptou-se consistentemente às mudanças do setor durante décadas. Desde a sua saída, a FedEx tem lutado para encontrar o seu ritmo, e a ação tem ficado atrás do S&P 500 em horizontes de tempo recentes.

Amazon (AMZN +0,87%)

• CAGR de 10 anos: 23,8% vs. 13,6% do S&P 500
• CAGR de 5 anos: 7,8% vs. 13,1% do S&P 500
• O fundador Jeff Bezos deixou o cargo de CEO em julho de 2021. Andy Jassy assumiu.

O retorno de 10 anos da Amazon é excecional, mas Bezos foi CEO durante a maior parte desse período. O retorno de cinco anos, que inclui a transição de liderança, conta uma história diferente. A desaceleração da Amazon nesse período também reflete a venda generalizada de ações de crescimento em 2022 e a dificuldade de manter um crescimento hiper-rápido na escala da Amazon. Ainda assim, a diferença entre a trajetória pré e pós-fundador da Amazon é difícil de ignorar.

PDD Holdings (PDD +3,42%)

• CAGR de 5 anos: -9,9% vs. 13,1% do S&P 500
• A ação perdeu 40,5% do seu valor em cinco anos
• O fundador Colin Huang deixou o cargo de CEO em 2020 e saiu do conselho em 2021.

O desempenho relativamente fraco da PDD nos últimos cinco anos foi impulsionado por fatores além da saída do fundador. Repressões regulatórias na China, tensões comerciais entre EUA e China, e maior concorrência de Alibaba (BABA +4,84%) e JD.com (JD +2,29%) afetaram os resultados. Mas a saída de Huang também, provavelmente, removeu a força estratégica por trás da Pinduoduo e do lançamento do Temu, ocorrendo num período de maior volatilidade geopolítica. Entre as 26 empresas analisadas, a PDD apresentou o pior retorno em qualquer período de tempo.

Berkshire Hathaway: Um Caso de Teste em Tempo Real

• CAGR de 10 anos: 14,2% vs. 13,6% do S&P 500
• Retorno em 2025: +10,9% vs. +17,9% do S&P 500
• Warren Buffett anunciou sua aposentadoria em maio de 2025 e deixou o cargo de CEO em 1 de janeiro de 2026.

Ao contrário das outras empresas neste grupo, a Berkshire Hathaway tem poucos dados de desempenho após a saída. Warren Buffett não foi tecnicamente o fundador, mas seus 60 anos de mandato fizeram dele funcionalmente indistinguível de um. Como a Berkshire se comportará sob o novo CEO Greg Abel será observado de perto como um teste em tempo real da tese de liderança por fundador.

A saída de um fundador não causa automaticamente um desempenho inferior, e a presença do fundador por si só não explica os retornos. Mas os dados mostram um padrão claro: empresas públicas que tiveram um CEO fundador a sair na última década tiveram um desempenho inferior ao do S&P 500 e aos seus pares liderados por fundadores em períodos de 5 e 10 anos, com a diferença de desempenho a aumentar durante o mais desafiador período de 5 anos.