A avaliação das ações da Boston Scientific enfrenta escrutínio devido a preços premium, mas um portefólio sólido de produtos oferece potencial a longo prazo

A Boston Scientific Corporation (BSX) enfrenta escrutínio dos investidores devido à sua elevada valorização de ações, negociando a um múltiplo de preço-lucro (P/L) futuro de cinco anos de 27,77X — significativamente acima da mediana do setor, de 20,01X, e da média mais ampla do setor Médico, de 21,03X. A pontuação de Valor da empresa, de categoria C, reflete essa posição premium, levantando a questão de se a valorização atual das ações é justificada pelas perspectivas de crescimento ou sinaliza risco de sobrevalorização.

As pressões competitivas acrescentam uma dimensão à discussão sobre a avaliação. A Abbott (ABT) e a Medtronic (MDT), dois rivais importantes no setor de tecnologia médica, negociam a múltiplos consideravelmente menores de 22,15X e 20,01X, respectivamente, conferindo-lhes uma vantagem relativa de avaliação. No último ano, o desempenho das ações da Boston Scientific ficou atrás de ambos os concorrentes, embora tenha se sustentado melhor do que o benchmark do setor mais amplo.

WATCHMAN e Eletrofisiologia emergem como catalisadores de crescimento

Apesar das preocupações com a avaliação, os fundamentos de negócios da Boston Scientific permanecem atraentes. O dispositivo WATCHMAN da empresa continua dominando o mercado global de fechamento percutâneo do apêndice atrial esquerdo. No terceiro trimestre de 2025, as vendas do WATCHMAN aumentaram 35%, atingindo a marca de 600.000 pacientes tratados até hoje. A FDA recentemente aprovou uma rotulagem expandida para o WATCHMAN, autorizando seu uso como terapia de primeira linha em pacientes pós-ablação — uma vitória regulatória significativa que deve impulsionar a adoção.

A empresa projeta que aproximadamente 25% dos procedimentos de WATCHMAN nos EUA serão realizados concomitantemente até o final de 2025, com a gestão confiante em expandir o mercado total do WATCHMAN em cerca de 20% ao ano nos próximos anos. O lançamento global do próximo modelo, o WATCHMAN FLX Pro, na China, após aprovação da NMPA, abre novas fontes de receita em um dos maiores mercados de dispositivos médicos do mundo.

A eletrofisiologia representa outro motor de crescimento destacado. A divisão cresceu 63% no terceiro trimestre de 2025, impulsionada pela forte adoção da tecnologia de ablação por campo pulsado FARAPULSE. A integração do sistema de mapeamento OPAL HDx e do dispositivo FARAWAVE NAV criou um ecossistema completo, com um em cada três clientes do FARAPULSE utilizando a solução integrada. A FDA recentemente ampliou a aprovação do FARAPULSE para incluir o tratamento de fibrilação atrial refratária a medicamentos, ampliando ainda mais seu mercado potencial.

Crescimento diversificado nos negócios médico-cirúrgicos

O portfólio MedSurg da Boston Scientific continua ganhando participação de mercado em várias áreas terapêuticas. O segmento de Urologia se beneficia de vendas fortes na franquia de gestão de cálculos renais, impulsionado pela recente aprovação europeia do Axonics F15. No segmento de Endoscopia, produtos âncora como AXIOS, MANTIS e OverStitch estão apresentando crescimento robusto.

O segmento de Neuromodulação destaca o Intracept — procedimento para dor vertebrogênica crônica — como um importante motor de crescimento. A aquisição da Intera Medical fortaleceu o portfólio de oncologia intervencionista, adicionando terapias para câncer de fígado primário e metastático. Olhando para o futuro, a aquisição planejada da Nalu Medical expandirá o portfólio de manejo da dor para incluir dor de nervo periférico, abrindo um novo mercado adjacente.

As operações combinadas de MedSurg atendem a um mercado global de aproximadamente 20 bilhões de dólares, crescendo quase 7% ao ano. A gestão espera superar essa taxa de crescimento do mercado em neuromodulação, urologia e endoscopia até 2028.

Enfrentando desafios do setor e aumento de custos

O setor de dispositivos médicos enfrenta desafios operacionais significativos. Tensões geopolíticas, interrupções na cadeia de suprimentos e instabilidade no mercado de trabalho ameaçam elevar os custos operacionais. A gestão sinalizou um impacto tarifário de aproximadamente 100 milhões de dólares em 2025 — um obstáculo material que merece atenção dos investidores.

Com quase 40% das vendas da Boston Scientific geradas internacionalmente, as flutuações cambiais adversas representam um risco contínuo à rentabilidade. A empresa também enfrenta pressão de ofertas concorrentes, práticas de aquisição baseadas em valor e possíveis mudanças nas políticas de reembolso que podem afetar os preços médios de venda.

Conciliando a valorização premium com oportunidades de crescimento

O dilema central de investimento é se a valorização premium das ações da Boston Scientific pode ser justificada por sua trajetória de crescimento. A estratégia de liderança de categoria em suas unidades de negócio, combinada com a expansão para mercados adjacentes de alto crescimento, oferece um contrapeso às preocupações de avaliação.

O sentimento dos analistas reflete uma cautelosa otimismo. Revisões positivas nas estimativas de lucros para 2025 e 2026 reconhecem a força das plataformas WATCHMAN e Eletrofisiologia. Para os acionistas atuais, a combinação de posicionamento dominante de produtos e um pipeline de inovação ambicioso apoia a manutenção das posições. No entanto, investidores potenciais podem preferir esperar por um ponto de entrada mais atrativo, à medida que os múltiplos de avaliação se alinharem melhor com os pares.

O caso de investimento, em última análise, depende de se a Boston Scientific consegue sustentar taxas de crescimento de dois dígitos em várias plataformas — uma façanha que validaria a avaliação premium atual e posicionaria as ações como uma performance de longo prazo no setor de tecnologia médica.