Huatai Securities: Conflitos geopolíticos podem evidenciar a resiliência da cadeia de abastecimento de energia da China

Relatório de pesquisa da Huatai Securities aponta que a recente incerteza na situação do Irã gerou preocupações globais sobre o abastecimento de petróleo, gás e alguns produtos energéticos, além de impulsionar uma tendência global de aumento de preços desses produtos. Acreditamos que: 1) o mercado de petróleo bruto, acompanhado de um prêmio de risco e de uma correção na reposição estratégica global, ajusta o equilíbrio entre oferta e demanda; sob um cenário de obstáculos não duradouros na produção de campos petrolíferos no Oriente Médio, elevamos a previsão do preço médio do Brent para 78 dólares por barril em 2026, beneficiando a exploração de petróleo e gás e a produção de olefinas a partir de carvão; 2) a cadeia industrial de energia e produtos químicos da China apresenta maior resiliência, com impacto de curto prazo na oferta sendo menor do que o de empresas estrangeiras; após a estabilização das expectativas da cadeia de suprimentos, a reposição global de estoques ajudará a manter a recuperação contínua do setor químico, com foco em empresas líderes que possuam uma cadeia de produção completa; 3) se os preços internacionais de alimentos subirem devido à transmissão de custos, as empresas domésticas de aminoácidos poderão se beneficiar, assim como empresas estrangeiras de ureia de gás também poderão reverter suas dificuldades; 4) categorias substitutas de demanda podem obter oportunidades de desenvolvimento mais duradouras, incluindo armazenamento de energia renovável, hidrogênio verde, manufatura biológica e reciclagem de recursos.

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Huatai | Petróleo e Química: Conflitos Geopolíticos Podem Evidenciar a Resiliência da Cadeia de Suprimentos de Energia e Produtos Químicos da China

Recentemente, a incerteza na situação do Irã gerou preocupações globais sobre o fornecimento de petróleo, gás e alguns produtos energéticos, além de impulsionar uma tendência global de aumento de preços desses produtos. Acreditamos que: 1) o mercado de petróleo bruto, acompanhado de um prêmio de risco e de uma correção na reposição estratégica global, ajusta o equilíbrio entre oferta e demanda; sob um cenário de obstáculos não duradouros na produção de campos petrolíferos no Oriente Médio, elevamos a previsão do preço médio do Brent para 78 dólares por barril em 2026, beneficiando a exploração de petróleo e gás e a produção de olefinas a partir de carvão; 2) a cadeia industrial de energia e produtos químicos da China apresenta maior resiliência, com impacto de curto prazo na oferta sendo menor do que o de empresas estrangeiras; após a estabilização das expectativas da cadeia de suprimentos, a reposição global de estoques ajudará a manter a recuperação contínua do setor químico, com foco em empresas líderes que possuam uma cadeia de produção completa; 3) se os preços internacionais de alimentos subirem devido à transmissão de custos, as empresas domésticas de aminoácidos poderão se beneficiar, assim como empresas estrangeiras de ureia de gás também poderão reverter suas dificuldades; 4) categorias substitutas de demanda podem obter oportunidades de desenvolvimento mais duradouras, incluindo armazenamento de energia renovável, hidrogênio verde, manufatura biológica e reciclagem de recursos.

Pontos principais

O bloqueio do estreito de Taiwan pode levar à interrupção gradual da produção de campos petrolíferos, com potencial de aumento significativo e temporário dos preços internacionais do petróleo.

O Irã restringe o transporte pelo Estreito de Hormuz. Segundo a Kpler, em 2025, aproximadamente 31% do petróleo bruto e condensado exportados através do estreito representam o volume global de comércio, sendo que quase 80% do transporte de petróleo da Arábia Saudita, Iraque e Emirados Árabes Unidos passa por essa via. O bloqueio contínuo do Estreito de Hormuz já causou limitações na capacidade de armazenamento de petróleo de alguns países do Oriente Médio, levando à interrupção de campos petrolíferos. Até 8 de março, os dias de armazenamento esgotados na Arábia Saudita, Emirados Árabes Unidos, Kuwait e Qatar foram, respectivamente, 19, 21, 14 e 19 dias. Considerando o prêmio de risco geopolítico e a reversão na oferta e demanda devido à reposição estratégica global, e assumindo que a capacidade de produção dos países produtores não sofra perdas permanentes, elevamos a previsão do preço médio do Brent para 78 dólares por barril em 2026. Em cenários extremos, caso as instalações de produção de petróleo desses países sofram danos irreparáveis de curto prazo e infraestrutura como dessalinização seja afetada, elevamos a previsão para 95 dólares por barril.

A cadeia de energia e produtos químicos da China é relativamente completa, demonstrando maior resiliência na oferta.

Segundo a Longzhong Information, em 2025, a produção de petróleo bruto, importação e processamento de petróleo na China foram, respectivamente, 2,2, 5,8 e 7,4 bilhões de toneladas. Os principais produtos downstream tiveram as seguintes produções: gasolina (1,5 bilhões de toneladas), diesel (2,0 bilhões), querosene (0,6 bilhões) e olefinas de petróleo (0,7 bilhões), com variações anuais de -3%, -2%, +6% e +12%. As exportações de produtos refinados por comércio geral totalizaram 36,44 milhões de toneladas. Segundo a Kpler, ao final de 2025, os estoques terrestres de petróleo bruto na China ultrapassaram 1,2 bilhão de barris. Aproximadamente 50% das importações de petróleo do Oriente Médio vêm por essa via. Supondo uma redução de 80% nas importações de petróleo do Oriente Médio, a partir de uma demanda estável, a liberação de estoques terrestres permitiria manter o abastecimento por cerca de 260 dias. Em cenários mais severos, a China ainda poderia reduzir as exportações de derivados, acelerar a substituição de gasolina e diesel por energias renováveis, diminuir a produção de produtos petroquímicos excedentes e aumentar as importações de petróleo de países como África e Canadá, garantindo a estabilidade da cadeia de suprimentos doméstica.

No exterior, o impacto na oferta de energia e matérias-primas pode ser ainda mais pronunciado, especialmente em produtos como metionina e isocianato de difenilmetano (MDI).

Segundo a EI, em 2024, o consumo de energia de petróleo e gás natural na Europa, Japão e Coreia do Sul representará 59%, 56% e 61%, respectivamente. Petróleo e gás natural são pilares duais na produção de energia e matérias-primas químicas. A volatilidade na oferta de energia e matérias-primas, bem como possíveis quedas na capacidade de fornecimento, não podem ser ignoradas. Dados da Bloomberg e da BaiChuan YingFu indicam que, em 2024, a capacidade de produção de MDI, PVA, metionina e VE na região estrangeira corresponde a 52%, 41%, 54% e 49%, respectivamente. Desde o final de fevereiro, os preços internacionais de petróleo, gás natural e enxofre aumentaram significativamente, levando a aumentos de preços também em MDI, metionina e VE, beneficiando empresas domésticas relacionadas.

A escassez global de produtos refinados e fertilizantes tem criado oportunidades para categorias substitutas.

Como o Irã e o Oriente Médio são fornecedores importantes de petróleo, gás, ureia e outros produtos, e grande parte do transporte passa pelo Estreito de Hormuz, a tensão geopolítica desde o final de fevereiro elevou os preços. Até 6 de março, o preço CFR de ureia no Sudeste Asiático atingiu 510 dólares por tonelada, um aumento de 23% em relação ao início de 2026 e 7% em relação ao final de fevereiro. A diferença de preço de cracking de derivados de petróleo também se ampliou significativamente. Os preços internacionais de fertilizantes nitrogenados e de produtos refinados beneficiam empresas americanas de ureia de gás e refinarias. A médio prazo, a alta do preço do soja impulsionará a recuperação do mercado de aminoácidos, e as cadeias de suprimentos relacionadas a energias renováveis também se beneficiarão.

Risco de que conflitos geopolíticos persistam, com incertezas; grande volatilidade nos preços do petróleo; rápida queda na demanda que possa prejudicar a transmissão de aumentos de preços de produtos químicos.