E se a Guerra do Irã Não For de Curta Duração?

Principais Conclusões

• Analistas dizem que uma guerra prolongada no Irão pode aumentar os preços da energia e reavivar a ameaça de inflação.
• Os mercados já esperam que o Federal Reserve seja mais atento aos riscos de inflação do que nas últimas semanas.
• Quanto mais persistir o choque do petróleo, mais pronunciadas serão as consequências económicas, segundo analistas.

Embora a guerra com o Irão tenha feito as ações cair e os preços do petróleo subir, de várias formas, a resposta tem sido relativamente moderada. Isto porque muitos na Wall Street esperam que o conflito seja de curta duração, com impacto mínimo na perspetiva dos mercados de energia e na economia global. Mas e se isso não for o caso?

Analistas dizem que as consequências de uma guerra prolongada—que dure meses ou mais—serão mais sentidas nos mercados de energia, com o preço do petróleo a ultrapassar os $100—mais de 30% acima dos níveis de terça-feira. Isso pode afetar outras áreas da economia global, com a inflação a subir e o crescimento económico a desacelerar.

“Se a perturbação for relativamente curta, a história sugere que os picos de preços impulsionados por tensões geopolíticas podem desaparecer assim que a incerteza começar a diminuir,” diz Rick de los Reyes, gestor de portfólio de setor na T. Rowe Price. “Mas se a produção ou exportações enfrentarem uma perturbação sustentada, isso equivaleria a um verdadeiro choque de oferta, com implicações para a inflação, expectativas de taxas de juro e crescimento global.”

Vai ser uma guerra longa ou curta?

Quando o conflito entre Israel e Irão eclodiu em 2025, as hostilidades duraram cerca de 12 dias. Os preços do petróleo e gás subiram nos dias que antecederam os ataques ao Irão e novamente quando os combates começaram, mas a maior parte dos ganhos foi revertida quando foi anunciada uma trégua.

Desta vez, os preços do petróleo dispararam quando os mercados abriram na manhã de segunda-feira e continuaram a subir. O Brent Crude, o referencial internacional, negociou a até $84 por barril na terça-feira, um aumento de 15% em relação à semana anterior. O WTI, o referencial norte-americano, fechou na terça-feira a $74,81, cerca de 11% acima do valor antes do início da guerra.

No entanto, mesmo com a subida dos preços do petróleo nos últimos dois dias, o petróleo ainda está bem abaixo do pico de mais de $114 de maio de 2022, atingido após a invasão da Ucrânia pela Rússia.

Os mercados de ações caíram, com perdas na Europa e Ásia mais acentuadas do que nos Estados Unidos. As ações nos EUA recuperaram praticamente todas as perdas na segunda-feira, e na terça-feira negociaram apenas 1% abaixo do valor do dia. No mercado de obrigações, os rendimentos da nota do Tesouro a 10 anos subiram ligeiramente, de pouco abaixo de 4,00% na sexta-feira para até 4,11% durante a negociação de terça-feira.

Em segundo plano, a maioria na Wall Street acredita que a guerra atual não durará muito. “Isto vai ser temporário, e vai ser limitado,” diz Paul Christopher, chefe de Estratégia de Investimento Global no Wells Fargo Investment Institute. Ele espera uma resolução em questão de semanas. “É uma questão de volatilidade, não de oferta.”

Embora a maioria dos observadores veja o impacto da guerra como não durando mais do que algumas semanas, isso não é garantido. O presidente dos EUA, Donald Trump, aludiu a um conflito mais longo numa publicação nas redes sociais na segunda-feira, na qual discutiu os arsenais “quase ilimitados” dos EUA. Escreveu que “Guerras podem ser travadas ‘para sempre,’ e de forma muito bem-sucedida” com armas de grau médio e superior.

Que impacto teria uma guerra longa?

Cenários de “e se” focam no impacto que uma guerra longa teria nos preços da energia. Segundo o Goldman Sachs, um quinto do fornecimento global de gás natural liquefeito passa pelo Estreito de Hormuz, que faz fronteira com o Irão. O tráfego marítimo foi interrompido desde o início dos combates no fim de semana.

“Se isto continuar por semanas ou meses, não se pode parar 20%-30% do petróleo marítimo mundial sem uma reação massiva,” diz Lucas White, gestor principal de portfólio das estratégias Resources, Climate Change e Quality Spectrum da GMO. “Não fazemos previsões de preços de commodities, e não prevejo preços porque são imprevisíveis, mas não me surpreenderia ver o petróleo passar de $100 se isto continuar por algum tempo.”

A potencial perturbação no fornecimento de energia “é a maior preocupação e risco económico neste momento,” afirma Shannon Saccocia, diretora-geral e diretora de investimento - riqueza na Neuberger Berman. Isso devido à ligação entre o aumento dos preços do petróleo, a inflação e o crescimento económico.

O que significaria um choque de preços do petróleo para a inflação e o Fed?

Saccocia afirma que é importante os investidores considerarem o potencial de um choque de preços do petróleo no contexto de onde estavam as principais economias globais antes da guerra. Ela diz que a Neuberger esperava um cenário económico construtivo de taxas de juro estáveis ou a diminuir. Nos EUA, por exemplo, as expectativas eram de que o Federal Reserve cortasse as taxas duas ou três vezes em 2026.

Esse quadro mudou. “Os mercados já esperam que o Fed esteja mais preocupado com a inflação este ano do que há uma ou duas semanas, devido ao potencial aumento dos preços do petróleo,” diz Katie Klingensmith, estratega-chefe de investimento na Edelman Financial Engines.

Embora os custos de energia sejam voláteis e frequentemente excluídos do raciocínio dos formuladores de políticas sobre a perspetiva de inflação, um aumento duradouro nos preços da energia poderia alterar a dinâmica inflacionária na economia. “Um nível sustentado de preços mais altos de energia vai, ostensivamente, influenciar os preços de bens e serviços,” observa Saccocia. Depois, ela acrescenta, “há um ponto de inflexão onde os preços da energia… criam destruição de procura, o que diminui o crescimento.” Isto é especialmente verdadeiro para os preços do gás natural na Europa, onde o combustível é amplamente utilizado para aquecimento. “Tudo isto depende de quanto tempo durar esse choque do petróleo,” afirma.

Raphael Olszyna-Marzys, economista internacional na J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management, diz que, num cenário de “pior caso,” preços do petróleo acima de $100 por barril poderiam aumentar a inflação na Europa em mais de 2 pontos percentuais e levar muitas economias à recessão.

A situação nos EUA é um pouco diferente, embora a sua economia também seja vulnerável às flutuações do preço do petróleo global. “Mesmo que os preços do petróleo subam aqui, não vamos entrar em recessão,” diz Christopher do Wells Fargo. “Produzimos petróleo suficiente para manter a economia a funcionar, e isso vai atrair muito dinheiro.”

Mesmo assim, alguns analistas dizem que a ameaça de uma reemergência das pressões de preços pode alterar o cálculo do banco central. “As sementes da inflação permanecem na economia dos EUA,” escreveu Don Rissmiller, economista-chefe da Strategas, numa nota de terça-feira aos clientes. “Numa ameaça sustentada de inflação, as opções de política (por exemplo, aumento das taxas de juro) podem ser muito mais disruptivas.”