As ações de telecomunicações tiveram um excelente início de ano - e ainda estão bastante baratas

Por Emily Bary e Philip van Doorn

Várias empresas do setor de comunicações do S&P 500 negociam a múltiplos baixos de preço por lucro, com rendimentos de dividendos atrativos bem suportados pelo fluxo de caixa

Este tem sido um excelente ano até agora para os acionistas da Verizon e da AT&T — e ambas as ações ainda podem ser consideradas investimentos de valor profundo com base nos rácios preço-lucro, rendimentos de dividendos e estimativas de rendimentos de fluxo de caixa livre.

Uma mudança para ações de valor beneficiou o setor de telecomunicações este ano, com os principais players a superar o mercado mais amplo.

Como o S&P 500 SPX caiu 1,5% até agora em 2026, a ação da Verizon (VZ) subiu 25,5%, enquanto a AT&T (T) aumentou 15,3% e a T-Mobile US (TMUS) avançou 91%. (Todas as variações de preço neste artigo são até sexta-feira e excluem dividendos.)

Mesmo ações de provedores de cabo como Charter Communications (CHTR) e Comcast (CMCSA), que antes estavam pesadas por preocupações competitivas sobre seus negócios de internet residencial, tiveram rallys de 11,3% e 14% até agora neste ano, respectivamente, após quedas de dois dígitos no ano passado.

E, no entanto, exceto pela T-Mobile, as ações de telecomunicações acima aparecem como “de valor profundo”. Verizon e AT&T estão entre as ações mais baratas do setor de serviços de comunicações do S&P 500 XX:SP500, com base nos rácios preço-lucro futuros. Estes são preços divididos pelas estimativas de lucros por ação dos próximos 12 meses, feitas por analistas consultados pela LSEG. Os rácios são ponderados pela capitalização de mercado dos setores e índices.

Verizon, Charter e Comcast negociam a rácios P/E futuros que são menos da metade dos rácios futuros ponderados de 21,4 para o setor de comunicações do S&P 500 e 21,8 para o S&P 500 completo. A AT&T negocia um pouco acima desses três, com um P/E futuro de 12,2.

A T-Mobile US é mais cara, com um P/E futuro de 20,2. No entanto, espera-se que a empresa aumente sua receita a um ritmo mais rápido do que rivais como AT&T e Verizon, de acordo com estimativas de consenso. As três dominam o espaço de telecomunicações móvel nos EUA, com uma participação de mercado de 35% para a T-Mobile, 34% para a Verizon e 27% para a AT&T em 2024. Estes são os dados mais recentes de participação de mercado disponíveis da TeleGeography, atualizados em abril passado.

O desempenho destacado das ações de telecomunicações combina com o momentum mais amplo por ações de valor. O Índice de Valor Russell 3000 XX:RAV subiu 3,3% até agora neste ano, enquanto o Índice de Crescimento Russell 3000 XX:RAG caiu 5,5%, segundo a LSEG.

No que diz respeito às ações de telecomunicações móveis, os investidores parecem ter feito as pazes com a dinâmica competitiva do setor. No final do ano passado, Wall Street preocupava-se que a Verizon estivesse a promover crescimento sob o novo CEO Dan Schulman. A indústria de telecomunicações tinha contado, em certa medida, com a Verizon manter disciplina nos preços e não liderar rivais numa corrida ao fundo na busca pelo crescimento de assinantes.

Mas, após a Verizon registrar 616.000 novos assinantes de telefonia pós-paga no quarto trimestre, seu maior número desde 2019, os investidores não ficaram muito abalados.

Por um lado, “as ambições da Verizon provavelmente levantarão preocupações sobre os riscos financeiros futuros devido à elevada concorrência no setor”, reconheceu o analista do Citi, Michael Rollins, em uma nota de fevereiro para clientes. Ainda assim, ele escreveu que “uma parte substancial dessa preocupação” já estava refletida nos preços das ações de telecomunicações.

A AT&T, por sua vez, continua a colher os frutos de uma estratégia de simplificação que vem sendo desenvolvida há anos. Antes criticada por assumir dívidas para financiar aquisições caras de mídia, a AT&T vendeu esses ativos e voltou seu foco às atividades principais de telecomunicações. Investindo em conectividade de fibra, a empresa conseguiu vender mais ofertas agrupadas, o que, segundo ela, ajuda na retenção de clientes.

A AT&T também continua a expandir sua capacidade de banda larga móvel. Isso inclui um acordo de 23 bilhões de dólares para adquirir licenças de espectro da EchoStar (SATS), com previsão de conclusão em meados de 2026.

Até o quarto trimestre, mais de quatro em cada dez assinantes de fibra da AT&T também utilizavam os serviços móveis da empresa.

A T-Mobile tem impressionado os investidores com seu foco maior em retornos de capital. O CFO Peter Osvaldik afirmou à MarketWatch em fevereiro que a empresa dispõe de uma “quantidade significativa de capacidade” tanto para investir na sua rede quanto para distribuir dinheiro aos acionistas nos próximos dois anos, na forma de dividendos e recompra de ações.

Os investimentos em rede na Verizon, AT&T e T-Mobile têm sido fonte de preocupação para investidores em cabos, pois todas as três empresas aumentaram suas ofertas de internet residencial, seja via fibra ou produtos de acesso móvel fixo, que dependem de capacidade móvel sobrante. Comcast e Charter têm perdido assinantes de banda larga frente a esse cenário mais competitivo.

Agora, o sentimento negativo pode ter atingido o fundo. A Charter, por exemplo, perdeu assinantes de banda larga no quarto trimestre, mas menos do que o esperado e menos do que no período do ano anterior. E a empresa conseguiu até aumentar o número de assinantes de vídeo, um segmento que vinha em declínio prolongado.

“Charter está a desfrutar de uma reviravolta surpreendente impulsionada pelos seus pacotes de streaming agrupados”, escreveu o analista Craig Moffett, da MoffettNathanson.

A Comcast não é uma provedora de telecomunicações pura, pois também opera unidades de estúdios, parques temáticos e streaming. “Estamos convencidos de que os resultados da Comcast estão a atingir o fundo”, escreveu Peter Supino, da Wolfe Research, após o relatório de lucros do quarto trimestre, embora tenha acrescentado que a gestão “continua a evitar reconhecer o fracasso da sua estrutura de conglomerado”. Na opinião de Supino, isso levou os investidores a subvalorizar segmentos de negócio, incluindo a NBCUniversal.

Análise do setor de comunicações do S&P 500

Existem apenas 20 empresas no setor de serviços de comunicações do S&P 500, que inclui duas grandes empresas de tecnologia — Alphabet (GOOGL) (GOOG) e Meta Platforms (META). Essas duas representam 38% do ETF XLC da State Street Communication Services Select Sector, que acompanha o setor. Com a adição da Netflix (NFLX), essas três empresas representam quase 44% da carteira do XLC.

A seguir, todas as 20 empresas do setor, ordenadas por P/E futuro ascendente. Incluímos também os rendimentos de dividendos e de fluxo de caixa livre futuro.

Empresa P/E futuro Rendimento de dividendos Rendimento de fluxo de caixa livre futuro “Margem de segurança” Charter Communications 5.1 0.00% 15.85% 15.85% Omnicom Group 7.4 3.77% 14.13% 10.36% Comcast 8.4 4.14% 12.59% 8.46% Verizon Communications 10.2 5.54% 9.84% 4.31% Fox (Classe A) 10.8 1.03% 8.49% 7.46% Match Group 11.0 2.63% 15.10% 12.47% AT&T 12.2 3.88% 9.09% 5.22% Trade Desk 13.6 0.00% 6.38% 6.38% Walt Disney 14.4 1.48% 6.11% 4.64% Paramount Skydance - Classe B 14.9 1.67% -1.27% -2.94% T-Mobile US 20.2 1.84% 7.48% 5.64% Meta Platforms 20.8 0.33% 0.43% 0.10% Electronic Arts 21.1 0.38% 4.51% 4.12% News Corp (Classe A) 23.3 0.72% 4.65% 3.93% Alphabet 25.0 0.28% 1.02% 0.74% Take-Two Interactive Software 25.7 0.00% 3.35% 3.35% Netflix 29.9 0.00% 2.78% 2.78% TKO Group Holdings 35.2 1.54% 2.80% 1.26% Live Nation Entertainment 88.1 0.00% 3.66% 3.66% Warner Bros. Discovery - 0.00% 6.37% 6.37% Fonte: LSEG

O fluxo de caixa livre (FCF) de uma empresa é o dinheiro remanescente após despesas de capital. Este é o dinheiro que a empresa pode usar para financiar expansão ou aquisições, pagar dividendos, recomprar ações ou outros fins corporativos.

Os rácios de fluxo de caixa livre futuros acima são baseados nos preços atuais das ações e nas estimativas de consenso de FCF por ação para 2026, entre analistas consultados pela LSEG. Se compararmos as estimativas de FCF com os rendimentos de dividendos, podemos verificar se há “margem de segurança” acima do dividendo. Isso pode indicar um nível de segurança na atual distribuição de dividendos, bem como a geração de caixa excedente que pode ser investido de maneiras que (esperamos) sejam vantajosas para os acionistas.

A Charter lidera a lista com o menor P/E futuro e o maior rendimento de fluxo de caixa livre futuro. Estes números são interessantes para investidores dispostos a mergulhar em valor, mesmo em um setor percebido como ainda em declínio, porque está a gerar muita caixa.

A Omnicom (OMC) vem a seguir, com não só um P/E baixo, mas também um rendimento de dividendos atrativo de 3,77%, bem suportado pelo esperado rendimento de fluxo de caixa de 14,13%. Caso esse rendimento de dividendos não o impressione em um mercado com títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos (BX:TMUBMUSD10Y) rendendo 4,14%, considere que o rendimento de dividendos ponderado do S&P 500 é de apenas 1,16%, segundo a LSEG, e os títulos não têm o potencial de crescimento de capital que as ações podem oferecer a longo prazo.

A Comcast apresenta um rendimento de dividendos de 4,14%, também muito bem suportado pelo fluxo de caixa livre esperado por ação.

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