Nvidia presenta un trimestre récord, una gran previsión — y desafía al mercado a que se inquiete

El último informe trimestral de Nvidia $NVDA -3.01% llegó de la misma manera que ahora se hacen: como un proyecto grupal global, calificado en público, por una audiencia que ya ha decidido cómo es una A. Así que la compañía entró en la sala y trató de superar a la A.

Durante meses, la relación del mercado con Nvidia ha parecido una carrera infinita en la cinta de correr: el trimestre tiene que ser enorme, la guía tiene que ser mayor y los comentarios tienen que sonar inevitables, pero aún así ofrecer algo nuevo. El miércoles, Nvidia entregó un trimestre récord y, lo que es más importante, presentó a Wall Street una cifra a futuro que dejó a algunos boquiabiertos.

Para el cuarto trimestre fiscal 26, Nvidia reportó ingresos récord de 68.100 millones de dólares, un aumento del 20% respecto al trimestre anterior y del 73% respecto al año anterior, con un EPS diluido GAAP de 1,76 dólares. La sala de máquinas siguió siendo la sala de máquinas: los ingresos del Data Center alcanzaron los 62.300 millones de dólares, un aumento del 22% secuencial y del 75% año tras año.

Las acciones de Nvidia inicialmente subieron aproximadamente un 3% en las operaciones posteriores a la hora, un movimiento que sugirió alivio más que sorpresa — el tipo de respuesta que se obtiene cuando la compañía supera la barra y luego la barra empieza a elevarse de nuevo. Superó el trimestre, superó el trimestre a futuro aún más, y logró hacer ambas cosas manteniendo los márgenes cerca del número que los inversores han considerado como un proxy del poder de fijación de precios.

El mercado, predeciblemente, se preocupó más por la parte que aún no ha ocurrido. Nvidia dijo a los inversores que espera 78.000 millones de dólares en ingresos para el trimestre actual (más o menos 2%) — una cifra que superó lo que Wall Street había estado modelando: ingresos esperados de 66.160 millones y primeros ingresos del trimestre de 72.460 millones. Eso es unos cuantos miles de millones por encima de la línea base del trimestre y más de cinco mil millones por encima de la expectativa sencilla de la próxima temporada de la calle — el tipo de brecha que convierte “superar y aumentar” en “reiniciar las matemáticas.”

El auge de la IA de Nvidia se ha convertido en algo que se asemeja mucho a la logística industrial. La compañía está enviando más que solo chips; está enviando sistemas. Y el elenco de apoyo (redes, interconexiones, integración de pila completa) empieza a mostrarse en los números con un poco más de energía. En el trimestre, los ingresos por redes fueron casi 11.000 millones de dólares, un aumento del 34% secuencial y del 263% año tras año, con Nvidia señalando la expansión de su red de computación NVLink para sistemas GB200 y GB300 junto con el crecimiento de Ethernet e InfiniBand.

Los márgenes — la otra religión — se mantuvieron firmes. Nvidia reportó un margen bruto GAAP del 75% para el trimestre (75,2% no-GAAP), en aumento secuencial a medida que Blackwell se expandía y las provisiones de inventario se suavizaban. Pero la imagen del año completo es más confusa: el margen bruto GAAP del FY 26 fue del 71,1%, por debajo del 75% en el año fiscal 25, un recordatorio de que escalar una transición de hardware de este tamaño suele venir con algunas marcas financieras.

Claro, el mercado ya había decidido que el trimestre sería fuerte. La ansiedad previa a las ganancias no era realmente sobre si Nvidia superaría, sino sobre si aún podía sorprender en un mundo donde las sorpresas ya estaban valoradas, modeladas, cubiertas y litigadas de antemano.

El enfoque posterior a las ganancias de la compañía se inclinó mucho hacia la inevitabilidad. El CEO Jensen Huang, nunca un hombre que subestime un ciclo de computación, dijo en el comunicado de prensa que “la demanda de computación está creciendo exponencialmente — ha llegado el punto de inflexión de la IA agentiva.” Añadió, “Grace Blackwell con NVLink es la reina de la inferencia hoy — entregando una décima parte del costo por token — y Vera Rubin extenderá aún más ese liderazgo.” Nvidia no está interesada en tranquilizar los nervios del mercado. Nvidia está interesada en establecer el marco. Y puedes poner los ojos en blanco ante la retórica y aún así respetar el recibo: 193.700 millones de dólares en ingresos anuales del Data Center, un aumento del 68% respecto al año anterior, comprarán mucha confianza narrativa.

La guía hace la mayor parte de la conversación

Las perspectivas de Nvidia son lo que, incluso antes de tiempo, convertían este informe de ganancias en un evento de mercado. La compañía guió a 78.000 millones de dólares en ingresos para el primer trimestre (más o menos 2%) — y luego añadió una advertencia geopolítica directamente a esa cifra: la compañía no “asume ningún ingreso de computación del Data Center de China” en esa perspectiva.

Esa sola frase cumple dos funciones a la vez: Encierra la incertidumbre de exportación en una suposición revelada, y preserva silenciosamente a China como una palanca de potencial al alza que no necesita ser prometida, modelada o defendida esta noche. Nvidia ha utilizado versiones de esta táctica antes, pero la explicitud aquí importa porque el mercado ha pasado el último año tratando a China como un fantasma en la máquina: siempre presente, nunca completamente cuantificado, listo para asustar la guía cuando los inversores ya están nerviosos.

Si la guía era la apuesta, los márgenes eran la tranquilidad. Nvidia dijo que el margen bruto del cuarto trimestre fue del 75% GAAP y del 75,2% no-GAAP. Para el primer trimestre, guió un 74,9% GAAP y un 75% no-GAAP, más o menos 50 puntos básicos.

Eso importa porque el margen se ha convertido en el detector de mentiras del mercado. La historia de Nvidia no es solo “vender más chips.” Es “vender más chips con un nivel de rentabilidad que implica que aún tienes poder de fijación de precios incluso cuando tus clientes son más grandes, más inteligentes y más motivados a negociar.” Cuando los inversores buscan grietas — costos de memoria, cambios en la mezcla, fricciones en la expansión — una narrativa de margen estable en los 70s medios es la forma más limpia de negarles cualquier gancho fácil.

Y luego está el detalle del espejo de la casa de diversión: “otros ingresos.” Nvidia reportó 5.600 millones de dólares en ingresos netos por otros conceptos en el trimestre, impulsados por ganancias no realizadas en participaciones en acciones, incluyendo ganancias relacionadas con su inversión previamente anunciada en Intel $INTC -5.51%. Cuando tu ingreso operativo es de 44.300 millones en un solo trimestre, incluso las misiones secundarias aparecen con cifras de 11 dígitos y una sonrisa satisfecha.

Luego, Nvidia incluyó un detalle que no encabezará los titulares del día siguiente, pero que sin duda aparecerá en las notas de los analistas matutinas: A partir del primer trimestre fiscal 27, incluirá en las medidas financieras no-GAAP el gasto por compensación basada en acciones. En otras palabras, Nvidia está ajustando su propia definición de “ajustado.” En la misma sección de perspectivas, también cuantificó cuánto espera gastar en SBC: 1.900 millones de dólares en gastos operativos no-GAAP, y un impacto del 0,1% en el margen bruto no-GAAP.

Así es como una compañía puede transmitir confianza sin lanzar confeti ni dejar glitter por todas partes. Nvidia dice que puede seguir produciendo números espectaculares incluso con una tarjeta de puntuación menos indulgente — y al mismo tiempo reconoce, de la manera más amigable para el CFO, que el talento es caro y planea seguir pagándolo.

Lo que dicen las ganancias de Nvidia sobre el auge de la IA

La pregunta que ha estado flotando en esta temporada de resultados es si la expansión de la IA está comenzando a producir los tipos de retornos que hacen que su propio gasto parezca racional — para las juntas directivas, los inversores y los mismos hyperscalers cuyas inversiones en capex han empezado a inquietar al mercado (y más).

El informe de Nvidia no resolverá el argumento de “auge/colapso,” porque el trimestre de una compañía no puede garantizar la economía de toda una industria. (Aunque, si hay una compañía cuyo trimestre podría…) Pero las ganancias del miércoles ofrecen un dato: la demanda de hardware de IA que atiende Nvidia no está desapareciendo. No. De hecho, está acelerando lo suficiente como para que Nvidia guíe a 78.000 millones de dólares el próximo trimestre, excluyendo los ingresos de China en el cálculo.

Si buscas la línea más reveladora, sigue siendo ese ingreso trimestral de 62.300 millones de dólares del Data Center; el auge de la IA es una base de ingresos. Nvidia dijo que los hyperscalers representaban “ligeramente más del 50%” de los ingresos del Data Center, con crecimiento liderado por el resto de sus clientes de Data Center a medida que los ingresos se diversifican. Los grandes compradores siguieron siendo grandes, pero la cola larga aparentemente se hizo más larga. El mercado puede discutir quién gana en la próxima capa — silicio personalizado, ASICs, aceleradores alternativos, la fijación de precios de la inferencia — pero el centro de gravedad sigue siendo del tamaño de Nvidia.

Y la compañía todavía juega a la defensa contra su propio éxito. El inventario aumentó a 21.400 millones de dólares, y Nvidia reveló compromisos totales relacionados con el suministro por 95.200 millones de dólares — una cifra que parece de una empresa que intenta asegurarse de nunca tener que decirle a un cliente: “Lo siento, pregunta otra vez el próximo trimestre.” Nvidia dijo que ha “asegurado estratégicamente inventario y capacidad para satisfacer la demanda más allá de los próximos varios trimestres.”

Y Nvidia, nunca tímida en lo teatral, se apoyó en la historia más amplia con los retornos a los accionistas: 41.100 millones de dólares devueltos en el año fiscal 26 mediante recompras y dividendos, con 58.500 millones de dólares aún disponibles en su autorización de recompra. En un mercado que ha comenzado a tratar el gasto en IA como una prueba de disciplina, una cifra así indica que las fábricas están en marcha — y que el efectivo es muy real.

Wall Street pidió a Nvidia que hiciera que el futuro pareciera más rápido que el pasado. Nvidia respondió con una previsión lo suficientemente grande como para obligar al mercado a reaccionar — y lo suficientemente cuidadosa como para mostrar que sabe exactamente qué teme el mercado. La compañía entregó una cifra de “próximo trimestre” más grande y la respaldó con señales de que la infraestructura — redes, sistemas, compromisos de capacidad — está escalando junto con el silicio.

El trabajo del mercado, como siempre, es hacer la única pregunta que todavía sabe: Está bien. ¿Puedes hacerlo otra vez — y aún más rápido?