Resumen del mercado: Para el impacto de la guerra en Irán en el petróleo y otros mercados, la longevidad y el estrecho de Ormuz son clave

Con los ataques de Estados Unidos e Israel a Irán, y las retaliaciones de Irán, los inversores vuelven a enfrentarse a una ola de incertidumbre geopolítica.

Más allá del costo humano de la guerra, por ahora todos los ojos en los mercados están puestos en los precios del petróleo, y más específicamente en el Estrecho de Ormuz.

“El principal canal de transmisión de la crisis de Irán a la economía global y a los mercados macroeconómicos es su impacto en los mercados energéticos, siendo clave la severidad y la expectativa de longevidad,” escribieron los analistas de Goldman Sachs el domingo.

En lo que respecta a los precios del petróleo, la variable clave en esta guerra es el tráfico marítimo a través del Estrecho de Ormuz. Aquí hay más de lo que dijo el equipo de energía de Goldman:

“El tráfico de petroleros a través del Estrecho de Ormuz—por donde normalmente fluye 1/5 del suministro mundial tanto de petróleo como de gas natural licuado—parece estar significativamente interrumpido, ya que muchos transportistas, productores de petróleo y aseguradoras han adoptado una postura cautelosa de esperar y ver ante informes sobre barcos dañados.

Basándonos en la ganancia del 15% en los precios minoristas durante el fin de semana, estimamos una prima de riesgo en tiempo real de $18/bbl en los precios del crudo, lo que corresponde aproximadamente a nuestro estimado del efecto de valor justo de una interrupción total de seis semanas en los flujos del Estrecho de Ormuz (permitiendo el uso de capacidad adicional de tuberías como compensación parcial). Este impacto estimado se reduce a +$4 si solo el 50% de los flujos se detienen durante un mes.

Si la interrupción durara un cuarto de mes, el impacto en la producción probablemente sería muy pequeño, ya que los productores probablemente seguirían almacenando petróleo en tierra y retrasarían en lugar de reducir significativamente las exportaciones acumuladas. Además, productores como Arabia Saudita han aumentado precautoriamente las exportaciones y la producción antes de la escalada.

En contraste, si el petróleo quedara atrapado en la región durante cuatro meses y, dado que los inventarios no pueden reducirse de manera persistente, los precios del petróleo probablemente subirían de manera desproporcionada para equilibrar el mercado mediante la destrucción de demanda impulsada por precios y recortes en la operación de refinerías.”

En cuanto a otros mercados, los analistas de Goldman dicen que todo dependerá del tamaño de cualquier shock petrolero.

“En acciones, el impacto de un shock de riesgo y crecimiento es claramente negativo, pero solo una interrupción severa y sostenida en los precios del petróleo (como en 1990 o 2022, por ejemplo) tendría efectos importantes en la perspectiva de crecimiento global,” escribieron. En ese escenario, el equipo de Goldman destacó que los sectores cíclicos probablemente estarán bajo presión, “especialmente las áreas orientadas al consumidor, incluyendo aerolíneas y usuarios industriales de petróleo. Los productores de energía deberían tener un mejor desempeño.”

“Para las tasas, la tensión entre la subida de la inflación y la bajada del crecimiento por un shock de oferta negativo será clave en la respuesta,” añadieron.

Jugando a la ofensiva con acciones defensivas

En noviembre, Leslie Norton de Morningstar habló con Rajiv Jain, presidente y director de inversiones de GQG Partners. Él sostuvo que el auge de la inteligencia artificial en el mercado de valores es una burbuja—“una burbuja de las punto-com en esteroides.” En ese momento, el rendimiento de los fondos de Jain había quedado muy atrás, los clientes estaban preocupados, y su voz era la de un Chicken Little en Wall Street. Puede que no hayamos visto una burbuja estallar en los últimos meses, pero la cambio de Jain lejos de la tecnología fue premonitoria.

¿Dónde encuentra GQG oportunidades? El informe de investigación más reciente de la firma, “¿Defensivo o ofensivo?,” ofrece sus opiniones sobre los tipos de acciones y los nombres específicos que consideran atractivos: “Las acciones defensivas ofrecen un crecimiento estable, alta visibilidad y retornos atractivos a través de dividendos y recompras, lo que las hace inversiones resistentes que a menudo pasan desapercibidas por el mercado.”

Aunque las acciones defensivas no son tan llamativas como nombres de alto crecimiento como Nvidia NVDA o empresas de software en etapa inicial, su crecimiento es “constante y casi sistemático,” según GQG. El informe menciona servicios públicos como Duke Energy DUK, cadenas de supermercados como Kroger KR, y compañías de seguros como Allstate ALL—todas ellas ofrecen bienes y servicios que los consumidores seguirán pagando incluso durante recesiones.

La firma también favorece acciones defensivas europeas, incluyendo nombres conocidos como Unilever UL y British American Tobacco BTI. “Mientras la mayoría de las personas paga y pagaría más por un seguro de auto—incluso si las tarifas suben o pierden su empleo—muy pocos pagan por ChatGPT, y aún menos pagarían más si su precio subiera,” escribió GQG.

Datos de empleo de febrero por venir

La mayor parte de la temporada de ganancias ya quedó atrás, y con el inicio de un nuevo mes, el enfoque volverá a centrarse en los datos económicos clave, comenzando con la publicación del informe de empleo de febrero el viernes. El informe de enero sorprendió a los economistas por su fortaleza en la contratación, mostrando que la economía de EE. UU. añadió 130,000 empleos. Eso estuvo muy por encima de las expectativas y, lo que es más importante, marcó un cambio respecto al cuarto trimestre, cuando el promedio móvil de tres meses de contratación fue negativo.

Para el informe de febrero, los economistas pronostican una moderación en el crecimiento del empleo, con una expectativa de aumento de 60,000 en las nóminas no agrícolas. Con toda la incertidumbre en el mercado de valores respecto al impacto de la IA, la resiliencia de la economía ha sido un impulso para las acciones. Los analistas estarán atentos para ver si hay alguna vacilación en ese apoyo.