La narrativa de 'ultra sound money' en Ethereum pierde impulso, pero los indicadores técnicos muestran fortaleza inesperada

La propuesta de ‘ultra sound money’ que posicionó a Ethereum como una alternativa deflacionaria ha comenzado a enfrentar cuestionamientos significativos. Mientras el suministro total de ETH alcanza máximos históricos y la proporción de staking ha caído un 1% desde noviembre, los analistas identifican un contraste revelador en el mercado: a pesar de estos desafíos estructurales, múltiples indicadores técnicos y on-chain sugieren que la red podría experimentar un movimiento alcista sostenido. Este aparente paradoja merece un análisis más profundo sobre lo que realmente está sucediendo en Ethereum.

¿Qué pasó con la propuesta de ‘ultra sound money’ de Ethereum?

El concepto de ‘ultra sound money’ surgió como una narrativa central para Ethereum después de la Fusión en 2022. La idea era que, al cambiar a prueba de participación (PoS) y quemar fees de transacción, Ethereum podría mantener un suministro controlado o incluso deflacionario. Sin embargo, datos recientes complican esta visión. CryptoQuant documentó que el suministro total de ETH está en máximos, mientras que la proporción de validadores que participan en staking ha experimentado una disminución del 1% en los últimos meses.

Esta erosión de los fundamentos teóricos de ‘ultra sound money’ refleja la realidad más compleja de la red: más usuarios prefieren mantener ETH sin delegarlo al staking, y la demanda de espacio en bloques ha alterado el equilibrio entre quemas de gas y nuevas emisiones. No es que la narrativa sea completamente falsa, sino que ha dejado de ser el driver principal para las decisiones de los inversores.

Presión de la oferta versus fortaleza de la demanda

El análisis de CryptoQuant revela un panorama técnico mucho más sofisticado cuando se observan múltiples capas simultáneamente. El precio realizado de Ethereum se sitúa alrededor de $2,040, en comparación con el precio de mercado actual de $2,040 según datos del 7 de febrero de 2026. Este indicador de precio realizado (el costo promedio de adquisición histórico de todos los holders) actúa como un nivel de soporte psicológico crucial.

La relación MVRV (Valor de Mercado versus Valor Realizado) se mantiene ligeramente superior a 1, lo que sugiere una valuación contenida para Ethereum a pesar de su capitalización de mercado de $246.40 mil millones. Este nivel indica que los inversores, en promedio, tienen ganancias mínimas, creando un escenario donde el potencial alcista parece considerable.

La dinámica de compra y venta revela un cambio significativo. El volumen neto de transacciones muestra que, a pesar de la caída desde el anterior pico de $4,950 en 2024, los volúmenes de venta se encuentran en niveles incluso más bajos que en ciclos anteriores. Esto sugiere que a medida que los precios se corrigen, emerge una demanda progresiva de compra, una característica distintiva de mercados de acumulación.

Los grandes inversores no desaprovechan la oportunidad

La acumulación institucional ha alcanzado niveles récord, proporcionando un suelo de demanda que compensa la presión vendedora. Entidades de envergadura como BlackRock han continuado adquiriendo Ethereum incluso durante las correcciones, acumulando aproximadamente 100,535 ETH valorados en más de $205 millones en precios actuales. Cumberland ha incrementado sus posiciones con 62,381 ETH, equivalentes a $127 millones al precio actual. World Liberty Financial también ha participado activamente en esta acumulación estratégica.

Las ballenas (inversores con posiciones entre 10,000 y 100,000 ETH) han sido particularmente activas recientemente, comprando más de 600,000 ETH neto durante los movimientos bajistas. Esta respuesta de los grandes actores al debilitamiento de precio es un indicador clásico de acumulación institucional y de que los “smart money” perciben valor en los niveles actuales.

Las señales on-chain cuentan una historia diferente

Los datos de Santiment proporcionan una perspectiva adicional crucial sobre la salud del mercado de Ethereum. Aproximadamente 9.63 millones de ETH, equivalentes a $19.66 mil millones al precio actual de $2.04K, están guardados en billeteras de intercambio. Este volumen representa el nivel más bajo registrado desde agosto de 2024, un cambio estructural en el comportamiento de los holders.

La retirada progresiva de activos de las plataformas de trading normalmente refleja confianza creciente entre los inversores y un cambio de mentalidad hacia el almacenamiento a largo plazo. Menos ETH en los exchanges significa menos presión de venta potencial disponible, mitigando significativamente el riesgo de caídas substanciales de precios en el corto plazo.

El reporte reciente de CoinShares añade otra capa de confirmación: Ethereum ha liderado las entradas de capital en productos de inversión cripto durante las primeras semanas de 2025 y primera del 2026. Casi $800 millones fluyeron hacia productos vinculados a Ethereum, casi el doble de los $407 millones dirigidos hacia productos relacionados con Bitcoin en el mismo período. Este giro en el flujo de capital institucional es particularmente significativo.

Una narrativa emergente para Ethereum en 2026

Aunque la propuesta original de ‘ultra sound money’ ha perdido prominencia como argumento de inversión central, Ethereum está escribiendo una nueva narrativa en 2026. La convergencia de acumulación institucional, retiros de exchanges, presión de venta disminuida y fundamentos técnicos sólidos está creando las condiciones para una potencial apreciación sostenida.

La trayectoria futura de Ethereum dependerá de variables macroeconómicas más amplias, particularmente de la capacidad de Bitcoin para mantener o mejorar su posición, lo que generalmente define el sentimiento general del mercado de criptoactivos. Sin embargo, los indicadores técnicos y on-chain sugieren que, independientemente del destino de la narrativa de ‘ultra sound money’, Ethereum tiene una base de demanda institucional robusta que podría sostener un piso de precio dinámico.

Con una capitalización de mercado de $246.40 mil millones y un volumen de trading de 24 horas de $824.09 millones, los fundamentos de oferta y demanda parecen en proceso de rebalanceo hacia el lado alcista.

Descargo de responsabilidad: La información proporcionada en este artículo es solo para fines educativos y no debe considerarse como asesoramiento financiero o legal. Siempre realice su propia investigación o consulte a un profesional cuando se trate de activos de criptomonedas.