Si el oro y la plata entran en mercado bajista, significa que los múltiples pilares que actualmente impulsan su subida deben experimentar una reversión significativa o desmoronarse simultáneamente. Esto constituye una "tormenta perfecta" formada por factores macroeconómicos, financieros y fundamentales.

A continuación, los requisitos esenciales para que el mercado se vuelva bajista, aplicables también al oro y la plata, aunque la plata, por su doble naturaleza, presenta condiciones más estrictas:

1. Reversión de las condiciones macroeconómicas y financieras (pérdida del impulso principal)

1.1. Estados Unidos inicia un ciclo de subida de tipos agresivo: se generan expectativas de contracción continua, con un aumento vertiginoso de los tipos de interés reales. Esto eleva el coste de oportunidad de mantener oro y plata sin interés, siendo un factor bajista mortal.

1.2. El dólar entra en una tendencia de apreciación unilateral, fuerte y prolongada: la confianza en el dólar se refuerza, sustituyendo a los metales preciosos como principal activo de refugio. Como el oro y la plata se valoran en dólares, sus precios sufrirán una presión enorme.

1.3. Se reduce significativamente el riesgo sistémico global: se relajan los conflictos geopolíticos, los principales países económicos mantienen estabilidad política, y las perspectivas económicas son muy claras, lo que reduce la demanda de refugio.

1.4. La desdolarización global se estanca o invierte: los bancos centrales dejan de comprar oro e incluso comienzan a venderlo netamente, produciéndose un cambio fundamental en la asignación de activos soberanos.

2. Colapso de la demanda de inversión y especulación (salida de capitales)

2.1. Salida masiva y sostenida de fondos de inversión: grandes posiciones en ETFs como el SPDR Gold ETF se reducen de forma alarmante y tendencial, indicando que los fondos de inversión a largo plazo están abandonando el mercado.

2.2. Cambio completo en las expectativas del mercado: los fondos especulativos (como las posiciones no comerciales en el mercado de futuros COMEX) se vuelven en masa cortos netos, formando una tendencia bajista auto-reforzada.

3. Empeoramiento de los fundamentos (especialmente relevante para la plata)

3.1. La economía global entra en recesión profunda: la demanda industrial (que representa más de la mitad de la demanda de plata) se contrae en todos los ámbitos. La propiedad industrial de la plata pasa de soporte a carga.

3.2. Ocurren sustituciones tecnológicas o desplomes en la demanda en sectores clave: por ejemplo, la tecnología fotovoltaica avanza hacia un modelo "sin plata", o los motores de crecimiento como las energías renovables se apagan, alterando por completo las expectativas de equilibrio oferta-demanda de plata.

3.3. Aumentos inesperados en la oferta: descubrimiento y puesta en producción de varias minas de plata de gran tamaño y alta ley, o incrementos en la producción de plata asociada a otros metales como el cobre, provocando un exceso de oferta.

Diferencias en las condiciones de mercado bajista entre oro y plata

| Tipo de condición | Oro | Plata |
|---------------------|-----|--------|
| Impulso principal | La macro y lo financiero dominan absolutamente. La bajada será impulsada por la combinación de subida de tipos + dólar fuerte + retorno del aversión al riesgo. | Afectada por “doble presión”: 1. Presión financiera siguiendo al oro. 2. Presión por demanda industrial independiente (recesión económica). |
| Intensidad de los requisitos | Normalmente requiere una reversión fundamental de las condiciones macro. | Más frágil. Incluso si las condiciones macro no se vuelven bajistas, una caída en la demanda industrial puede hacer que la plata entre en mercado bajista por sí sola. |
| Volatilidad y orden | Menor volatilidad, suele ser la tendencia que lidera. | Alta volatilidad, con caídas más profundas y rápidas en mercado bajista, caracterizada como “pionera en mercado bajista”. |

Indicadores para observar actualmente estas condiciones

Para juzgar si el mercado puede virar, se pueden seguir de cerca las siguientes señales:

· Indicadores de referencia: el gráfico de puntos de la Reserva Federal, el CPI y los datos de empleo no agrícola de EE. UU., y el rendimiento real de los bonos a 10 años de EE. UU.

· Flujos de capital: cambios en las posiciones de los principales ETFs de oro globales (como GLD), y en las posiciones netas largas de los gestores de fondos según la CFTC.

· Estructura del mercado: observar la relación oro/plata. Si el precio del oro se estanca y la relación oro/plata sube rápidamente desde niveles altos, suele ser una señal adelantada de que la plata empieza a debilitarse.

· Fundamentales (plata): seguir las expectativas de instalación fotovoltaica global, y los cambios en las existencias en los inventarios de las bolsas de plata.

En resumen, el mercado alcista del oro/plata requiere una resonancia de múltiples factores positivos, y la entrada en mercado bajista también necesita el colapso de múltiples pilares. En el entorno actual, estos requisitos aún no se han presentado colectivamente, pero cualquier deterioro marginal significativo (como un resurgir de la inflación en EE. UU. que reavive las expectativas de subida de tipos) podría desencadenar una profunda corrección del mercado.

Si tienes interés en algún indicador de riesgo específico (como el método de cálculo de los tipos reales, o cómo interpretar los informes de posiciones de la CFTC), puedo ofrecerte explicaciones más detalladas.