Tiezhu

ブルームバーグの記事は英語圏で広く議論を呼び、特にFRBと財務省の協定がどこに落ち着くのか、マーケットは何を懸念しているのかについて私の見解を述べたいと思います：
1、記事の核心思想は、ウォッシュが新しいFRB-財務省協定を通じて両者の関係を改革しようとしている点にあります。いわゆる1951年協定の再構築です。
1951年協定の核心は、FRBが政府の借入コストを下げるために利回りを制限しなくなることで、FRBの独立性を確立したことにあります。ウォッシュは、パンデミック時の大規模金融緩和により、実質的にこの協定が破られ、政府の借入が無制限に膨らんだと考えています。したがって、新たな協定を再交渉し、FRBのバランスシート規模を定め、財務省の債券発行計画と調整したいと考えています。
2、記事ではいくつかの可能な案を提示しています：
- 案一：簡易版として、双方が緊急時のみQE（長期債の買い入れ）を行うことに合意し、財務省がこれを保証する。
- 案二：正式版として、FRBのバランスシートを再構築し、期間を短縮し、短期国債の保有にシフトする。
- 案三：より積極的な案として、FRBがMBSと財務省の国債を交換し、さらには房利美を通じて住宅ローンコストを下げることも検討される。
3、市場の懸念は、この協定に従えば、短期的には金利を迅速に抑制できるものの、実質的には影

前两天、リスクの清算が完了していないことを指摘しました。以下の4つの図で説明します。1、USD/JPYのスワップポイントが12月27日から垂直に急上昇しています。2、債券市場に資金が流入しています。3、VIXの構造も遠期の不確実性を反映して価格設定されています。

下記の二つの図は、なぜ金と銀の暴落が起きたのかを基本的に反映しています。また、金と銀の急落にもかかわらず、2月2日以降もCMEの新しい保証金比率は調整され続けています。特に、保証金比率は名目価値の割合に基づいて要求されるためです。言い換えれば、今回の暴落により保証金の実質的な割合は現在の水準を大きく超えることになります。わかりやすく言えば、資金力が不足している人は商品市場に参加しない方が良いということです。過度に混雑した取引とレバレッジ資金による保証金比率の変動により、短期的なボラティリティは引き続き高くなり、清算も続くでしょう。
### 図1：金と銀のボラティリティ
### 図2：銀の在庫量

上週ETFデータ：金の純流入1.74億ドル、石油の純流入5500万ドル、銀の純流入3100万ドル、ビットコインショートETFの純流入180万ドル、ビットコインETFの純流出4.2億ドル

ARKはリスク許容度が最も高いファンドと見なすことができます。ナスダックやS&Pと比較して、市場の資金が現段階でどのように見ているかを観察できます。

VIXが再び20を超えました。市場は明らかに短期的なリスク回避モードに入り、長期的な不確実性の上昇ではありません。
必ず戻ってきます。

Googleはとてもすごいです。2月初旬には決算を発表します。
以前はGemini2.5だけが黒字（基礎モデルの開発を除く）でした。理論的には3も黒字のはずです。これらはAppleとの提携を考慮しない前提です。

CBOE今日の投稿です。ボラティリティについて。要点をまとめます：
1、クロスアセットの観点から、多くは低水準にあり、原油のボラティリティは著しく上昇し、非常に強気です。
2、株式のVIX指数は、数値は低いものの、構造に変化が見られ、プット買いが増加、防御的なポジションが上昇しています。指数のボラティリティと個別株のボラティリティの差は90%分位以上に広がっています。言い換えれば、決算シーズンが近づく中、市場はマクロよりもファンダメンタルズにより焦点を当てていることを示しています。
3、トランプ氏がパウエルに対して攻撃を仕掛けたにもかかわらず、ボラティリティの観点からは、市場の反応はあまり大きくありません。あるいは、実質的な脅威とは見なしていないようです。

今年は暗号IPOの大年になるのか？

今年の米国株式市場や不動産市場は、そろそろ動きがありそうだ。

今年のさまざまな種類の資産のリターン。 ビットコインは2年物米国連邦債を年次ベースで上回るパフォーマンスはありませんでした。

wenxin Duの最新記事は、学術的な観点から多くの金融市場の現象を論証していますが、最大の価値はやはり米国債の価格設定に対する示唆にあります。