すごいことに気づいたんだ。誰かが、今のAIブームを根本から考え直させるような視点を教えてくれたんだよ。それは、今のAI競争を、かつてのFacebook対MySpaceの対決に例えていたんだ。そして正直、それが完璧に当てはまるんだ。
こういうことだ——今みんな、勝者を早々に決めようとしていて、流行っているものにどんどんお金を注ぎ込んでいる。でも、あのSNS戦争がどう終わったか覚えてる？MySpaceはリードしてたし、ユーザーも多くて、盛り上がってた。そこへFacebookが違うアプローチで登場して、より良いインフラと賢い成長戦略で一気に流れを変えた。ゲームオーバーだったよね。
AIもまさに同じ展開になりつつある。勝者総取りの状況じゃない。ここでは層ごとに競争がある——モデルを作る人、アプリケーション開発者、インフラ提供者。それぞれの層に独自の競争と経済性がある。今この段階で1つの馬に全賭けするのは、2005年に「ユーザーが多いから」という理由でMySpaceを選ぶようなものだ。
本当に賢いお金は、流行を追いかけていない。基礎を研究し、これらの層がどう相互作用するかを観察し、パターンが現れるのを待っている。なぜなら、どのテクノロジー革命でも、最初のリーダーが最終的な勝者になることはほとんどないからだ。

金融には厳しい現実があります。10万ドルで満足できないなら、$100 百万ドルでも満足できません。ポートフォリオの数字は変わっても、お金との関係は変わりません。本当の豊かさはゼロの数ではなく、自分が何を求め、なぜそれを追い求めているのかにあります。

誰かが米国株式市場についてかなり大胆な主張をしています。その見解はこうです。「全株式資産の半分以上が、現在パッシブファンドやETFに置かれている」というのです。これは何を意味するのでしょうか？鋭い目を持つアクティブ投資家が実際に銘柄選択を行うことが少なくなっている、ということです。市場はより機械的になり、人間らしさが薄れてきています。これは価格発見の仕組みを変える構造的なシフトであり、正直なところ、実際の分析よりもアルゴリズムが配分決定を支配し始めた時に何が起きるのか、考えてみる価値はあります。

9月の個人消費データは予想よりも穏やかで、数か月間の力強い成長の後は緩やかな伸びにとどまりました。景気が勢いを失いつつある兆しが見られます。生活費の上昇が家計を圧迫し続ける中、雇用市場も冷え込み、需要にブレーキがかかっています。リスク資産にとって注視すべきシグナルかもしれません。

日本のイールドカーブ・コントロールについて、ずっと気になっていることがあるんだ。確か2016年に導入されたよね？でも変なのは、その政策ができる前から日本の10年債利回りはすでにゼロに達していたことなんだ。じゃあ、正式なコントロールの仕組みがなかった当時、何が利回りをそこまで下げていたのか？その時の日本の債券市場で他に何が起きていたのか、気になるよね。

AIの熱狂は新たな局面を迎えているかもしれません。検索大手が時価総額の指標で半導体メーカーを逆転し、この変化はトレーディングデスクで注目を集めています。
Q4で何が起きたのかと言うと、株価は30%以上急騰し、時価総額は3.88兆ドルにまで跳ね上がりました。$4 兆ドルクラブまであとわずかです。さらに注目すべきは、フォワードP/E比率が現在28.6となり、このサイクルで初めてシリコンバレーのライバルを上回ったことです。
これは単に二大テック企業が順位を入れ替えたという話ではありません。賢い投資家がAIバリューチェーンの将来をどこに見ているか、つまり純粋なインフラから、テックスタックをマネタイズするプラットフォームへとシフトしていることを示唆しています。この格付けの変化は、投資家がどのAIストーリーにプレミアムを与えるかについて、より厳選するようになっていることを意味しています。

プレイヤーがゲームから離脱すると、残るのは独占の遊び場です。そして独占企業は？値引きはしません。競争が薄れるにつれてサブスクリプション料金は上昇します――これが基本的な経済の仕組みです。

来週のFOMC会議が近づいており、歴史的にこのようなイベントはトレーダーを神経質にさせる傾向があります。
市場は通常、FRBの主要な発表前に様子見の姿勢を取ります。ビットコインやアルトコインは、これらの会議の前にリスク回避モードに移行するのが一般的で、特にパウエル議長がタカ派的なメッセージを発する可能性があるとの憶測がある場合は顕著です。
このパターンは繰り返されており、不確実性が慎重な動きを促し、暗号資産市場も例外ではありません。トレーダーはFRBの発言前にエクスポージャーを減らしたり、利益確定を行ったりすることが多く、万が一タカ派的なトーンで驚かされる場合に備えています。

私たちのコミュニティでは、確かなイベントが予定されています——12月9日、10日、15日に開催される、暗号資産市場のマクロ視点に関するディープダイブです。各セッションはロンドン時間午後6時(米東部標準時午後1時)に開始します。2人の鋭い識者が、高タイムフレームのトレンドや市場構造を徹底解説。より広い経済的視野から今後の動向を理解したい方には必見の内容です。

巷で噂されているのは、SpaceXが評価額を驚異の$800 億ドルとするセカンダリーセールの契約を締結するかもしれないということです。これが実現すれば、SpaceXは米国で最も価値のある非上場企業となるでしょう。

マーケット速報：S&P 500が史上最高の週次終値に向かっています。現在、リスクオンのセンチメントがピークに達しています。

経済の状況はますます混迷を極めています。
現在、先行指数と一致指数の比率は0.85となっています。この数値がこれほど低かったのは2008年以来であり、当時何が起こったかは皆覚えているはずです。
4年連続での下落です。一時的な落ち込みでも、調整でもありません。これはトレンドです。
コンファレンス・ボードの景気先行指数も、決して明るい兆しを示しているわけではありません。こうした数値がこのように下がり始めると、市場は神経質になりがちです。そしてリスク資産―暗号資産を含む―を見ている私たちにとって、このマクロ経済の背景は多くの人が思っている以上に重要なのです。

先週金曜日、中国のインターバンク市場で注目すべき動きがありました。新開発銀行が30億元（ドル換算で約$424 百万）規模の債券発行を完了し、満期は3年です。これは「パンダ債」と呼ばれるもので、海外の発行体が中国の資本市場から資金調達を行うために発行する人民元建て債券です。
クロスボーダーの資金調達動向を追っている方にとって、これは国際機関が中国本土の資金調達チャネルをどのように活用しているかを示す新たなデータポイントとなります。このような発行の価格設定や需要動向は、新興国債券や人民元建て資産に対する投資家全体のセンチメントを反映することが多いです。グローバルな流動性動向や地域の金融インフラの発展を注視している方は、ぜひ注目しておくべきポイントです。

9月のヘッドラインPCEは前月比+0.27%となり、前年比は2.8%に上昇しました（8月の2.7%から上昇、昨年9月の2.3%よりも明らかに高い水準です）。
より短期の期間で見ると、3カ月年率換算は2.8%、6カ月年率換算は2.7%となっています。インフレは多くの人が期待したよりもしつこく続いており、これによりFRBは市場が織り込んでいるよりも長く動きを制限される可能性があります。

最近のセンチメントデータによると、ミレニアル世代は経済見通しについてますます悲観的になっています。この世代の財務見通しは悪化しており、多くの人が手頃さ、資産評価、そして富の蓄積機会について懸念を示しています。このムードの変化は、リスク資産や代替投資戦略に広範な影響を及ぼす可能性があります。

大手金融機関の著名なコモディティストラテジストは、今後の経済低迷期に向けてビットコインが注目を集める可能性を示唆しています。このアナリストの予測では、景気後退圧力が強まる中、ビットコインが注目すべき主要資産として位置づけられています。

ヨーロッパからの最新データは非常に注目に値します。ユーロ圏経済はアナリストの予想を上回りました。予想を上回る成長率は、地域経済の回復力を改めて示しました。市場はこの動向を注視しており、ECB（欧州中央銀行）の今後の政策に関する憶測が再び高まっています。

雇用市場で何かが変わった。以前は大学卒業者が高校卒業だけの人よりずっと早く仕事を見つけていた——その差は？今やほとんどなくなっている。
最近のデータによれば、学位を持つ若年労働者は、持たない人とほぼ同じペースで就職している。大学が約束していたその歴史的な優位性も、私たちの目の前で消えつつある。

最近、ブラジルレアルが大きく下落しています。新興市場の通貨が再び圧力に直面しており、今後の展開に注目する価値があります。資本の流れにおけるより広範な変化を示唆する可能性もあります。

驚くべき統計が出ました。6桁の収入を得ている人のほぼ3分の2が、その収入レベルですらもはや「勝ち」とは感じておらず、単に生活を維持するために必要なものだと考えています。「成功」の基準はどんどん遠ざかっています。10万ドル以上の年収が成功ではなくサバイバルだと感じるなら、経済の状況が根本的に変わったことは明らかです。