格雷厄姆はどのようにして一代の投資の巨匠になったのか？その物語は、彼がバフェットに発見された経緯から始まる——バフェットは最初に『賢明なる投資家』という本に感銘を受け、その後彼に会いに追いかけて行き、最終的に彼の弟子となった。そして、格雷厄姆自身の成長の道のりもまた素晴らしい。1920年に彼は会社のパートナーとなり、3年後には独立して最初のファンドを管理し始め、口座規模は50万ドルだった。1929年の株価大暴落前夜には、すでに250万ドルの資産を管理しており、絶好調だった。しかし、その後の展開は大きく変わる——1929年の株価暴落と大恐慌の襲来により、彼はレバレッジを使って底値を狙ったために不意を突かれ、ファンドの純資産は一時70%も急落し、ほぼ破産寸前となった。しかし、彼は逃げ出さず、無給で働きながら少しずつ顧客の損失を取り戻すことを選んだ。そして、この苦しい経験の中で、彼は投資界を変える概念——「安全余裕」を悟った。市場で生き延びることができる期間は、その人が十分な安心のクッションを持っているかどうかに大きく依存している。