#宏观经济影响 このマクロ分析を見た後、正直に言わせてもらうと、この下落は全くパニック的な投げ売りではなく、構造的アービトラージの強制清算です。

過去2ヶ月でETFの流出が約400億に達し、市場は皆"機関が逃げた、ブル市場が崩れた"と叫んでいるが、データをよく見るとこれは偽命題であることがわかる。Grayscale一社だけで53%の償還を占めており、その背後にはベース差アービトラージの崩壊がある——年換算利差が6.6%から4.4%に落ち、93%の取引日で損失が出ており、レバレッジポジションが強制清算されている。これは価値投資家が撤退しているわけではなく、強制的な技術的操作である。

本当に警戒すべきはマクロレベルの変化です。トランプチームは、想像以上に過激な方法で連邦準備制度の権力構図を再構築しています——これは単にタカ派の議長を交代するだけではなく、中央銀行から財務省に通貨権力を移すことです。財務省は債務の期間を制御し、利回り曲線を調整し、長期金利を直接決定します……これは、過去の「連邦準備制度の独立性」というゲームルールが完全に書き換えられていることを意味します。

期限プレミアが上昇し、SOFRが急落し、人事配置はすべて中央銀行派閥ではない——これらはすべて信号です。短期的には財政の拡張により流動性が改善され、ビットコインには底支えがあるでしょう。しかし、長期的には新しい通貨システムの枠組みが明確になるまで、さらに蓄積する必要があります。

この2ヶ月の下落幅に驚かないでください。真のリスクは価格の変動ではなく、あなたが理解できない権力の再構築です。今は底値を狙う時ではなく、新しいルールが何であるかを理解する時です。