AIチップの需要はまだ飽和していない：オラクルのCEOの「懇願」から見るNVIDIAの真実の状況

甲骨文のCEOラリー・エリソンは最近のアナリスト会議で、彼とマスクがパロアルトのNobuレストランでNVIDIAのCEO黄仁勲 (ジェンスン　フアン)と共に夕食をとったという詳細を明らかにしました。その際、彼らは黄仁勲にもっとGPUを売ってもらうよう"乞求"していたそうです。

これはジョークのように聞こえますが、その背後には厳しい現実が反映されています——世界のトップテクノロジー企業のAIチップに対する需要は、まだ満たされていません。

データが語る：需要のギャップはどれほど大きいか

オラクルは現在85のデータセンターを運営しており、さらに77の建設中です。しかし、エリソンの野心は長期的に2000のデータセンターを運営することです。来年、オラクルは131,072枚のGPUを含むクラスターを展開する計画であり（現在の最大クラスターは約32,000枚）、すべてNVIDIAの最新のBlackwellチップを使用しています。

これは何を意味しますか？NVIDIAの最新のチップのAI推論速度は、既存のH100の30倍です。

デジタルはより衝撃的：

• 甲骨文はQ1財季で新たに42件のGPU容量契約を締結し、価値は30億ドルです。
• 未履行の義務（RPO）が過去最高の990億ドルに達し、前年比53%増加しました。
• クラウドインフラストラクチャビジネスの収入は220億ドルで、前年同期比46%増加しました。

しかし甲骨文はこれらの注文を全く供給できないと言っています —— チップ不足のためです。

甲骨文字だけでは飢えていない

テスラも同様の困難に直面しています。マスクは年末までに5万台のGPUクラスターを自動運転AIのトレーニングに投入し、100億ドルを投資する予定ですが、その後もさらなる拡張が必要です。

マイクロソフトの会計年度の資本支出は557億ドルで、主にAIインフラに使用され、今後も増額する計画です。アマゾンの資本支出は600億ドルの大台を突破しました。

これは"試水"ではなく、必死にお金を投入して生産能力を確保しているのです。

エヌビディアの株価が14.5%下落した「チャンス」

市場は最近、AI投資ブームの冷却を心配しており、英偉達の株価は歴史的な高値から14.5%下落しました。しかし、これらの企業がGPUを狂ったように奪い合っている様子を見ると、その心配は少し早いようです。

英偉達の前四半期のデータセンター収入は263億ドルで、前年同期比154%の増加となりました。増加率は以前に比べて鈍化していますが（基準が大きすぎるため）、顧客はまだお金をどんどん使っています。

評価の観点から：

• 現在のP/E倍率は52.7倍（ナスダック100指数の30.9倍と比較すると確かに高い）
• しかし、2026会計年度の予想1株当たり利益4.02ドルに基づくと、予想P/Eは28.8倍のみ

言い換えれば、もし少なくとも18ヶ月間ホールドできるなら、現在の価格は良いエントリーポイントかもしれません。

いつ気温が下がりますか

必ず天井がある。現在のAIの資金消費規模は長期的には維持が難しいが、GPU市場の競争も激化している。しかし、現在のデータによれば、この"天井の日"はまだ遠い —— オラクルとテスラはまだ狂ったように物資を奪い合い、マイクロソフトとアマゾンはまだ継続的に投資を強化している。

アリソンたちはまだNVIDIAにもっとチップを売るように懇願しています。これはどんな弱気の発言よりも市場の真の需要を示しています。