欧州連合はESMAにSECと同様の包括的な規制権限を付与することを検討しており、暗号資産市場は統一ルール時代を迎える可能性がある

欧州委員会は、すべての暗号資産サービスプロバイダー（CASP）に対する直接的な監督権限を加盟国から欧州証券市場監督局（ESMA）へ移譲する正式な提案を行いました。これにより、ESMAの暗号資産規制における役割は米国証券取引委員会（SEC）により近づくことになります。この改革は、27の加盟国間に存在する規制の断片化を解消し、統一的かつ効率的で越境的一貫性のあるEU暗号資産市場規制体制の構築を目指しています。

今回の法案は、貯蓄・投資同盟戦略が発表されてから9か月後に公表されました。同戦略は、世界的な資本競争の激化や米国金融市場の継続的な拡大を背景に、欧州が資本市場の統合を加速する必要性を強調しています。規制の集中化は、越境効率を高めるための重要な手段と見なされています。

提案によれば、ESMAはEU域内での暗号企業の運営資格を承認する直接的な権限を得ることになり、現行の「パスポート制度」下で企業がまず単一国で承認を受ける必要があった手続きを置き換えます。さらに、ESMAの権限は重要な取引所、中央清算機関（CCP）、中央証券保管機関（CSD）にも拡大されます。欧州委員会は同時に、「汎欧州市場運営者」という新たな資格を提案し、許認可構造の簡素化と規制協調の強化を図ります。

改革はまた、分散型台帳技術（DLT）パイロット規則の改正も含まれており、比例性の向上、法的な確実性の提供、ブロックチェーンイノベーションに対するコンプライアンス障壁の低減を目指します。関連指令はすべて規則へ一本化され、加盟国ごとの独自解釈の余地を減らし、規制の不一致リスクを下げます。

ただし、監督権限の集中化については各国で意見が分かれています。フランス中央銀行と欧州中央銀行はESMAの権限強化を支持し、これによりアービトラージの減少、ステーブルコインや暗号プロジェクトの越境リスク管理能力の向上が期待できるとしています。ドイツも長年の反対姿勢から集中化支持に転じました。一方、ルクセンブルクやマルタは、統一規制が官僚的コストの増大や欧州の競争力低下を招くと懸念を表明。業界団体も、MiCAが施行されたばかりの段階で「ルールを再起動」すべきでないと警告しており、法的不確実性を生む恐れがあると指摘しています。

今後のスケジュールには依然として政治的な課題が残っています。欧州議会とEU理事会は協議を通じて合意に達する必要があり、議会は2026年5月までに立場を固める見込みで、加盟国は年末までの最終案合意を目指します。順調に進めば、ESMAは2026年以降、暗号資産、株式・債券価格の統合、ESG格付けなどの分野を同時に監督することとなり、EU市場規制の大幅な強化を意味します。

欧州委員会は、これらの改革の目的が越境取引コストの削減、資本市場の深度向上、欧州スタートアップ企業の成長により良い環境を作ることにあると説明しています。同時に、新しいデータ共有規則や「資金移転規則」（トラベルルールの暗号取引への拡大）も2026年前後に本格施行され、欧州暗号資産業界により透明性・一貫性のある規制枠組みがもたらされます。