Modo de Margem de Portfólio – Sobre Margem e Mecanismos de Controle de Risco

O Modo de Margem de Portfólio da Conta Unificada já está disponível em nosso site, aplicativo (a negociação de opções atualmente não é suportada no app) e interface openAPI. Atualmente, ele está em fase beta e apenas usuários na lista de permissões podem utilizar esta função.

Se você for um formador de mercado de opções utilizando a função de Proteção de Formador de Mercado (MMP), a maior exigência de margem inicial para ordens abertas de opções será calculada com base no delta_limit e qty_limit das suas configurações MMP, e o sistema não exigirá margem inicial para todas as ordens abertas. Atenção:

1. A exigência de margem inicial é calculada com base nas configurações do MMP somente quando você tiver habilitado a função MMP. Se não tiver habilitado, o sistema calculará a margem inicial exigida com base nas regras universais apresentadas neste artigo.
2. Para fornecer serviços de colocação de ordens mais rápidos, após você ativar a função MMP para um ativo subjacente nos mercados de opções, o sistema cancelará automaticamente as ordens abertas de opções sem a tag MMP desse ativo, garantindo que tais ordens não existam enquanto a função estiver ativada. Se você tiver essas ordens antes de habilitar o MMP, cancele-as manualmente primeiro. Para cooperação de formador de mercado de opções, entre em contato por e-mail: Institutional@gate.io

O Modo de Margem de Portfólio da Conta Unificada permite aos usuários realizarem negociação spot (incluindo negociação spot com margem), negociação de futuros perpétuos (atualmente suportando apenas os mercados BTC/USDT e ETH/USDT) e negociação de opções (também limitada aos mercados BTC/USDT e ETH/USDT).

Os requisitos de margem nesse modo são definidos com base no modelo de Valor em Risco (VaR). Nesse modo, é possível haver compensação de risco entre diferentes posições, e os lucros e perdas podem se compensar. Em comparação com o Modo de Margem Multiativos, adotar o Modo de Margem de Portfólio pode reduzir os requisitos de margem e aumentar a eficiência do capital, especialmente se seu portfólio consistir em posições de hedge complexas.

Sobre Hedge Spot

Você pode optar por habilitar ou desabilitar o Hedge Spot:

1. Uma vez habilitado o Hedge Spot, os ativos spot (especificamente o patrimônio líquido dos ativos spot, que pode ser positivo ou negativo), junto com os contratos futuros perpétuos e contratos de opções correspondentes, serão incluídos no cálculo de margem da unidade de risco. Nem todo o saldo spot será envolvido no processo de compensação de risco — isso dependerá do delta líquido dos derivativos. Quando esse delta líquido muda, os ativos spot envolvidos no hedge também mudam, e com isso, os ativos spot disponíveis para outros fins de negociação também se alteram. Exemplo: Suponha que o patrimônio spot de BTC que você possui seja 5, e o delta líquido dos contratos futuros perpétuos e opções BTC/USDT seja -4. Nesse caso, cerca de 4 BTC serão ocupados para a compensação de risco, e o BTC spot disponível será de 1 BTC.
2. Se o Hedge Spot estiver desabilitado, os ativos spot não participarão do processo de compensação de risco, mas ainda poderão ser usados como margem, da mesma forma que no Modo de Margem Multiativos.

Cálculo da Margem de Manutenção

A margem de manutenção é composta por duas partes:

a margem de manutenção para todas as unidades de risco

a margem de manutenção para fundos tomados por empréstimo

Os requisitos de margem de manutenção para fundos emprestados são os mesmos do Modo de Margem Multiativos. Ver mais

A margem de manutenção para uma unidade de risco consiste nos seguintes componentes:

1. MR1: Teste de Estresse

Uma unidade de risco compreende todas as posições de um ativo subjacente. Por exemplo: a unidade de risco de BTC inclui BTC spot, contratos futuros perpétuos BTC/USDT e contratos de opções BTC/USDT. É projetada uma matriz de cenários de estresse com base no preço do ativo subjacente e na volatilidade implícita para calcular o PnL da unidade de risco em todos os cenários (PnL = Valor da Posição no cenário de estresse – Valor Real da Posição).

O resultado de MR1 será o menor valor de PnL (ou seja, a maior perda).

Configuração de parâmetros do MR1:

Exemplo de teste de estresse:

2. MR2: Risco de Base do Calendário

Esse risco existe na unidade de risco como um todo, incluindo ativos spot, futuros perpétuos e opções envolvidos na compensação spot-derivativos.

Esse risco refere-se ao risco de base causado por diferentes datas de vencimento.

MR2 = Valor em USD do Delta em Hedge de Deltas em Datas Diferentes × Diferença Total de Tempo entre Datas de Vencimento de Deltas Positivas e Negativas × Coeficiente de Risco de Base do Calendário

As datas de vencimento spot e de futuros perpétuos são definidas manualmente como 08:00 (UTC+0) do dia seguinte.

O parâmetro de configuração relacionado a MR2 é o seguinte:

3. MR3: Risco de Volatilidade do Calendário

Esse risco existe apenas em opções e refere-se à volatilidade implícita causada por diferentes datas de vencimento.

MR3 = Vega Coberto de Vegas com Datas Diferentes × Diferença Total de Tempo entre Datas de Vencimento de Vegas Positivas e Negativas × Coeficiente de Risco de Volatilidade do Calendário

Parâmetro de configuração:

4. MR4: Risco de Venda Descoberta de Opções

O risco de venda descoberta de opções existe apenas em opções, referindo-se aos riscos de realizar vendas descobertas de opções de compra (call) e de venda (put).

MR4 = Valor Nominal das Posições Líquidas Vendidas em Opções × Coeficiente de Risco de Venda Descoberta de Opções

A configuração dos parâmetros relacionados ao MR4 é a seguinte:

Cálculo da Margem Inicial

Margem Inicial da Unidade de Risco = máx (Margem de Manutenção da Carteira 1, Margem de Manutenção da Carteira 2, Margem de Manutenção da Carteira 3) × 1,3

Nesta fórmula: A Carteira 1 é a carteira de posições da unidade de risco; A Carteira 2 é a carteira de posições da unidade de risco mais ordens abertas com delta positivo; A Carteira 3 é composta pela carteira de posições da unidade de risco e ordens abertas com delta negativo.

Ordens abertas com deltas positivos e negativos são consideradas para determinar os requisitos de margem inicial.

Margem Inicial da Conta = Margem Inicial de Todas as Unidades de Risco + Margem Inicial de Fundos Tomados por Empréstimo

Os requisitos de margem inicial para fundos tomados por empréstimo são os mesmos do modo de Margem Multi-Moeda.

Taxa de Margem de Manutenção e Taxa de Margem Inicial

No modo de Margem por Carteira, as fórmulas para calcular a Taxa de margem de manutenção e a Taxa de margem inicial são as mesmas do modo de Margem Multi-Moeda:

Taxa de Margem de Manutenção = Saldo de Margem / Margem de Manutenção

Taxa de Margem Inicial = Saldo de Margem / Margem Inicial

Nessas fórmulas, o Saldo de Margem é praticamente o mesmo que no modo de Margem Multi-Moeda. A diferença é que o valor das posições em opções é adicionado ao saldo. No geral, o Saldo de Margem representa o valor em USD do patrimônio da conta.

Regras de Controle de Risco

1. Quando a Taxa de Margem Inicial estiver acima de 100% e o status da conta for normal, o sistema fará um cálculo de teste após a submissão de uma nova ordem. Se o resultado mostrar que a Taxa cairá para abaixo de 100% após a ordem ser executada, a ordem será rejeitada.
2. Quando a Taxa de Margem Inicial estiver abaixo de 100%, o sistema cancelará automaticamente suas ordens abertas no spot para verificar se a Taxa volta a ficar acima de 100%. Caso contrário, o sistema começará a cancelar ordens abertas de derivativos. Nessa situação, você só poderá enviar ordens que reduzam o risco da conta.
3. Quando a Taxa de Margem de Manutenção cair para 100% ou menos, será acionada a liquidação. Nesse caso, você não poderá mais negociar com a Conta Unificada, mas poderá depositar mais fundos para interromper o processo de liquidação.

Processo de Liquidação

O sistema cancelará primeiro todas as ordens abertas, começando pela mais eficiente em termos de liquidação. Após cada execução, o sistema verificará se a Taxa de margem de manutenção voltou a ficar acima de 100%. A liquidação será interrompida assim que a Taxa voltar acima de 100%.

Etapa 1: DDH (Hedge Dinâmico de Delta)

Para unidades de risco com posições em opções, realizaremos primeiro o DDH para reduzir a exposição ao risco de delta da unidade de risco. Observe que o DDH pode aumentar ou diminuir suas posições em futuros perpétuos.

Devido à volatilidade de curto prazo, a plataforma não realizará DDH com frequência sobre uma mesma unidade de risco. Isso significa que o DDH será feito apenas uma vez dentro do período fixo definido pelo mecanismo de controle de risco, com o objetivo de reduzir perdas desnecessárias causadas por DDH.

Etapa 2: Redução de Posições de Hedge

Para unidades de risco sem posições em opções ou nas quais o MR2, e não o MR1, é o fator predominante, reduziremos primeiro as posições de hedge para diminuir os requisitos de margem do MR2. Essa ação pode reduzir várias posições de hedge diferentes simultaneamente.

Etapa 3: Redução de Posição Normal

Para unidades de risco cujos riscos não podem ser reduzidos por DDH ou pela redução de posições de hedge, reduziremos diretamente uma posição única para diminuir os requisitos de manutenção da conta, começando pela mais eficiente em termos de liquidação.

O sistema controlará o volume de negociação em cada execução para evitar impactos devastadores na liquidez do mercado. Por padrão, a redução máxima de posição será configurada de acordo com a liquidez do mercado de derivativos.

Cobertura de Perdas por Liquidação

Se sua conta apresentar apenas saldo negativo após a liquidação, nossa plataforma utilizará fundos de seguro para cobrir as perdas.

Cálculo de Teste de Margem por Carteira e Cenários de Aplicação

Você pode acessar nossa API de cálculo de margem por carteira para fazer um cálculo de teste e verificar os requisitos de margem em tempo real da carteira de investimentos que você está prestes a estabelecer nas condições atuais do mercado.

Comparação entre o Modo de Margem por Carteira e o Modo de Margem Multi-Moeda

Suponha que você adote uma estratégia de spread de call em negociação de opções. Você comprou um contrato de opção no valor de 1 BTC, BTC_USDT-20240426-70000-C, e vendeu BTC_USDT-20240426-80000-C, um contrato de opção também no valor de 1 BTC (cujo preço de marcação é 2876 USDT). O preço à vista do BTC é 70.000 USDT.

No modo de Margem Multi-Moeda, em que a negociação de opções está sujeita aos requisitos de margem originais, a margem de manutenção da sua Conta Unificada é: 7,5% * 70.000 + 2876 = 8126 USDT Clique para ver os requisitos de margem de manutenção para posições vendidas em opções.

No modo de Margem por Carteira, os seus requisitos de margem de manutenção são os seguintes:

MR1 (Teste de Estresse): 2838 USDT

MR2 (Risco de Base no Tempo): Como os dois contratos expiram na mesma data, não há risco de base no tempo. MR2 = 0

MR3 (Risco de Volatilidade no Tempo): Como os dois contratos expiram na mesma data, não há risco de volatilidade no tempo. MR3 = 0

MR4 (Risco de Venda Descoberta de Opções): 352 USDT

Margem de Manutenção desta Carteira = MR1 + MR2 + MR3 + MR4 = 3184 USDT

Conclusão: No modo de Margem por Carteira, os requisitos de margem são determinados pela exposição líquida ao risco de delta e vega da carteira de investimentos (MR1), enquanto MR2-4 são complementares para cobrir riscos adicionais do delta coberto, vega coberta e posições líquidas vendidas em opções.

No modo de Margem Multi-Moeda, os requisitos de margem para posições diferentes são calculados separadamente, sem considerar o hedge entre posições para compensar riscos.

Se você adotar estratégias de hedge para compensar riscos, o modo de Margem por Carteira pode reduzir os requisitos de margem e aumentar a eficiência de capital. No entanto, vale destacar que para ordens com múltiplas pernas usadas para hedge, é melhor que elas sejam executadas simultaneamente para evitar exposição líquida ao risco da carteira.