Le gouverneur de la Banque du Japon, Masayoshi Ueda, a récemment déclaré qu'il était en réalité assez difficile de déterminer le véritable niveau du taux d'intérêt neutre de la politique quantitative. Cela ressemble à un murmure, mais cela reflète en réalité une difficulté commune à laquelle sont confrontées les banques centrales du monde entier.

Voici l'essentiel — le taux d'intérêt neutre est ce taux qui, en théorie, ne stimule ni ne freine l'économie. Cela peut sembler académique, mais cela influence directement la direction de la politique monétaire de la banque centrale. La déclaration d'Ueda suggère qu'il est difficile de trouver ce "point d'or" dans le contexte économique actuel complexe.

D’un autre angle, que cela signifie-t-il pour le marché des capitaux ? L’incertitude concernant la politique de la banque centrale va s’allonger. Si même le taux d’intérêt neutre est difficile à définir, alors la fin du cycle de hausse des taux et le moment où la liquidité deviendra réellement abondante deviennent des questions de plus en plus floues. Pour les traders qui surveillent l’environnement de liquidité mondial, cette zone grise de la politique recèle souvent des opportunités — tout en comportant des risques.

Plus concrètement, en tant que troisième économie mondiale, la politique de la Banque du Japon aura un effet d’onde sur les marchés financiers mondiaux. Ces propos reflètent en partie la confusion collective des banques centrales dans l’après-pandémie : les données économiques changent, le chemin de l’inflation évolue, les objectifs politiques aussi, et le taux d’intérêt neutre, cette ancre stable, devient de plus en plus difficile à maîtriser.