Últimamente estoy observando el tema de LST/rehypotecación y esas “ganancias”, y cada vez me parece más: el dinero no aparece de la nada, o bien se empaqueta y redistribuye los ingresos de los validadores de la apuesta básica, o bien los protocolos/proyectos nuevos los subsidian, o simplemente se traslada el riesgo a una posición más retrasada. Crees que estás ganando unos puntos más, pero en realidad puede estar ayudando a otros a soportar la “primera línea de responsabilidad” en caso de problemas.

El mayor problema de la rehypotecación, en realidad, no son las ganancias, sino la acumulación de riesgos: usar la misma garantía para respaldar más sistemas, y si hay sanciones, vulnerabilidades en los contratos o cambios descontrolados en la gobernanza, las pérdidas se conectan todas juntas. Últimamente, los inversores minoristas se quejan de que los validadores se benefician del MEV y de la ordenación injusta, y aunque eso también me molesta, cuanto más “ganancias adicionales” hay, más parece que nos están advirtiendo: antes de que las reglas estén firmes, no las tomes como depósitos. De todos modos, solo pruebo con una pequeña posición, que los datos se vean bien no significa que sea seguro.