Auge de los activos pesados, la electricidad sube más del 13% en el año, ¿cómo posicionarse en HALO en el mercado A?

Durante los últimos dos meses, las operaciones HALO, centradas en las palabras clave “Heavy Assets (Activos Pesados)” y “Low Obsolescence (Baja Obsolescencia)”, han ganado popularidad en Wall Street.

Debido a la preocupación de que la rápida iteración de la tecnología AI pueda revolucionar el modelo de activos ligeros, el capital ha migrado del sector de software hacia áreas de alta barrera de entrada y demanda rígida como energía y servicios públicos.

En el mercado A-share, desde principios de año, los sectores de petróleo y petroquímica, metales no ferrosos, química básica y electricidad han mostrado un rendimiento destacado.

“El mercado A-share y la lógica HALO están altamente alineados”, señaló Chen Xianshun, analista jefe de estrategia de acciones en Bosera Fund, a 21st Century Business Herald. La estrategia actual puede centrarse en tres puntos: seleccionar líderes con altas barreras de entrada, altos dividendos y bajos gastos de capital; evitar activos con falsa pesada o en picos cíclicos; controlar estrictamente la posición para cobertura del portafolio, sin perseguir máximos emocionales; y seguir de cerca las tasas de interés, la política de precios y la oferta y demanda, usando el flujo de caja y los dividendos como anclas de valoración, minimizando la volatilidad a corto plazo.

Desde la perspectiva de la estrategia, los análisis de las instituciones entrevistadas indican que la operación HALO esencialmente revaloriza de manera definitiva los activos físicos duros, centrados en barreras de activos pesados, baja obsolescencia tecnológica y flujo de caja perpetuo, siendo una estrategia de asignación a largo plazo, no una operación temática a corto plazo.

Además, algunas instituciones consideran que China, con su sistema de manufactura más completo del mundo, gran infraestructura existente y capacidad de recursos líder, puede tener un valor único en el paradigma de inversión HALO.

Búsqueda de certeza y escasez por parte del capital

A principios de 2026, bancos de inversión internacionales como Goldman Sachs y Morgan Stanley comenzaron a promover la inversión HALO (Heavy Assets, Low Obsolescence, Activos Pesados y Baja Obsolescencia) como estrategia principal.

El núcleo de la operación HALO es: “en un entorno de incertidumbre generado por la rápida evolución de la tecnología AI, buscar activos con bajo riesgo de ser reemplazados por AI, resistentes a impactos tecnológicos y con estabilidad a largo plazo. La lógica de inversión pasa de perseguir el crecimiento a centrarse en la certeza y la escasez”, afirmó el equipo de investigación estratégica de China International Capital Corporation (CICC).

En cuanto a la industria, los activos HALO suelen estar en la parte superior de la cadena de valor, en sectores que proveen energía, materias primas y logística, que requieren grandes inversiones de capital en su fase inicial y tienen barreras de entrada muy altas. Son activos físicos con altos costos de reemplazo, barreras de construcción y difícil sustitución tecnológica.

En el mercado estadounidense, desde 2026, la tendencia de migración de fondos hacia activos pesados es evidente.

Según datos, desde principios de año, el sector de energía en el S&P 500 ha subido más del 25%, liderando el mercado; los sectores industrial, de materiales y servicios públicos también han superado claramente al índice. Mientras tanto, el sector de software en EE. UU. ha caído más del 30% desde sus máximos.

Fidelity Funds señala que en la era AI, la “narrativa contraria” —los activos HALO— está experimentando una reevaluación sistemática de su valor.

“El auge de las operaciones HALO surge principalmente por la preocupación del mercado de que el rápido avance de la tecnología AI pueda poner en riesgo los modelos de negocio de empresas intensivas en conocimiento, como las de software. En comparación, los activos HALO, con su baja obsolescencia y menor riesgo de ser reemplazados, pueden beneficiarse de una rentabilidad futura más predecible, atrayendo así fondos del mercado”, explicó Zheng Sien, investigador senior del departamento de acciones de China Europe Fund.

Un representante de CITIC Prudential Fund añadió que el surgimiento de HALO responde a una reevaluación del mercado sobre la certeza y escasez de la AI.

Explicó que, en primer lugar, el temor a que la AI pueda revolucionar industrias ligeras genera una demanda defensiva, impulsando fondos hacia activos con barreras físicas y tecnología de lenta iteración, como redes eléctricas, petróleo y gas, y metales no ferrosos. En segundo lugar, la AI genera una demanda rígida de activos físicos, como infraestructura pesada. En tercer lugar, la reconfiguración de la cadena de suministro global y la prima por riesgos geopolíticos aumentan la escasez de recursos clave como petróleo, gas y minerales. En cuarto lugar, en un entorno de altas tasas de interés, la preferencia por flujos de caja estables favorece a empresas con activos existentes y flujo de caja inmediato, como minas, redes eléctricas y refinerías, que ofrecen altos dividendos y estabilidad, siendo preferidas por el mercado.

Algunas instituciones incluso comparan la estrategia HALO con una “base física” y un “refugio” en la era AI. ¿Significa esto que la tendencia HALO tiene un respaldo lógico a largo plazo?

Un representante de CITIC Prudential Fund opina que la estrategia HALO tiene potencial para convertirse en una estrategia principal, basada en la irreemplazabilidad de los “activos físicos” en la era AI y en un equilibrio entre protección y ofensiva a largo plazo. Los activos HALO pueden atravesar ciclos tecnológicos y, con el desarrollo de la industria AI, adquirir atributos de “valor + crecimiento”, transformándose en objetivos con doble carácter.

Para Chen Xianshun, la operación HALO es esencialmente una reevaluación definitiva de los activos físicos duros en un ciclo de altas tasas y reestructuración AI, centrada en barreras de activos pesados, baja obsolescencia tecnológica y flujo de caja perpetuo, siendo una estrategia de inversión a largo plazo, no una operación temática a corto plazo.

¿Cómo implementar HALO en el mercado A-share?

¿Existe espacio para que la estrategia HALO, promovida por bancos de inversión internacionales, se desarrolle en el mercado A-share?

Según datos de Wind, hasta el 10 de marzo, los índices de Petróleo y Petroquímica, Carbón, Metales No Ferrosos, Química Básica, Equipamiento eléctrico y Servicios públicos han subido más del 10% desde principios de año, liderando los índices sectoriales.

En particular, Petróleo y Petroquímica, Carbón y Metales No Ferrosos han registrado aumentos del 22.82%, 19.59% y 18.55%, respectivamente. La química básica y el equipamiento eléctrico subieron un 16.96% y un 13.53%.

Zheng Sien opina que, para China, también existe riesgo de que la AI pueda revolucionar las empresas tradicionales intensivas en conocimiento, por lo que el mercado HALO en el extranjero puede reflejarse en el mercado interno.

Explicó que los activos HALO tienen dos características principales: ser activos pesados y tener baja obsolescencia. En el mercado A-share, estos activos se concentran principalmente en recursos en la etapa superior de la cadena, en la industria química intermedia y en la metalurgia, así como en servicios públicos.

Además, un representante de CITIC Prudential Fund afirmó que la estrategia HALO es aplicable al mercado A-share, que cuenta con reservas de activos HALO líderes a nivel mundial (como en manufactura, energía y metales no ferrosos).

Analizó que estos activos se dividen en cuatro grandes sectores: primero, energía y electricidad, cuya lógica central es el aumento en el consumo de energía en centros de datos AI, con demanda rígida en sectores como redes eléctricas, petróleo, energía nuclear y hidroeléctrica; segundo, recursos y materiales con monopolio en su oferta, impulsados por la demanda de materiales básicos por AI y la transición energética (como cobre, aluminio y tierras raras). Estos recursos superiores tienen barreras tecnológicas lentas y una baja tasa de sustitución, incluyendo metales no ferrosos, carbón y química básica. Tercero, infraestructura y servicios públicos, con lógica de necesidades municipales y derechos de paso irremplazables, con demanda estable y fuerte resistencia a la inflación, en sectores como ferrocarriles, agua y servicios públicos. Cuarto, infraestructura de telecomunicaciones, cuya lógica es la transmisión de datos en 5G y 6G, con modelos de “renta” y demanda rígida, incluyendo torres de telecomunicaciones y centros de datos.

Por otro lado, según Qianhai Open Source Fund, los activos HALO se dividen en “defensivos” y “ofensivos” en relación con el desarrollo de la AI. Los activos defensivos incluyen energía, materiales básicos, servicios públicos, transporte y defensa, que actúan como refugios en momentos de alta volatilidad del mercado. Los activos ofensivos, como metales industriales, equipos eléctricos y logística, se benefician del crecimiento de la AI y pueden ofrecer oportunidades de crecimiento y protección, siendo una opción “ataque y defensa” a la vez.

Desde la perspectiva de la demanda global de recursos físicos, Fidelity Funds estima que los activos chinos en el paradigma HALO tienen un valor único, ya que la reconfiguración de la manufactura global y la expansión de la industria AI impulsarán una demanda sostenida de recursos físicos, y China, con su sistema manufacturero completo, infraestructura y capacidad de recursos, será especialmente valiosa en este contexto.

En conclusión, Fidelity Funds señala que la narrativa de inversión HALO no es una oposición a la revolución tecnológica AI, sino una forma de cubrir y coexistir con sus impactos socioeconómicos. Es una estrategia que, en medio de la “creación y destrucción creativa” del cambio tecnológico, busca invertir en áreas con resistencia a la disrupción o con oportunidades de expansión externa.

Evitar activos falsamente pesados y picos cíclicos

Aunque los activos HALO están siendo reevaluados, también es importante gestionar riesgos.

Un representante de CITIC Prudential Fund recomienda evitar seguir ciegamente la tendencia, centrarse en la valoración razonable, la tendencia del sector y las políticas regulatorias.

Específicamente, primero, adaptar la estrategia a las características del mercado A-share, evitando copiar simplemente la lógica del mercado estadounidense y ajustando la estrategia a las políticas y la recuperación de la demanda interna; segundo, tener en cuenta los riesgos de volatilidad sectorial, evitar comprar en máximos, ya que muchos activos HALO son cíclicos; tercero, diversificar para evitar concentraciones excesivas; y cuarto, seguir las políticas y riesgos geopolíticos, ya que activos como energía y metales pueden verse afectados por regulaciones ambientales, políticas energéticas y conflictos internacionales, por lo que es necesario monitorear y ajustar las posiciones oportunamente.

Zheng Sien advierte que la inversión en activos HALO requiere verificar si estos mantienen baja tasa de obsolescencia a largo plazo. Por ejemplo, las plantas de carbón tradicionales, aunque son activos pesados, enfrentan desafíos futuros debido a los avances en energías renovables y regulaciones de emisiones, lo que podría afectar su ciclo de vida.

Fidelity Funds también advierte que algunos precios de commodities y productos intermedios ya han subido mucho, y su alta valoración puede generar volatilidad. Es importante monitorear la correlación entre precios y resultados a largo plazo, así como estar atento a “elefantes grises” en la innovación tecnológica, que podrían impactar la lógica subyacente de algunos activos HALO.

Además, Chen Xianshun recuerda que la diferenciación estructural de la economía y las expectativas de cambios en las tasas de interés hacen que la estrategia HALO sea cada vez más popular. Aunque no dominará completamente el mercado, puede ser una asignación defensiva en las carteras institucionales.

“El mercado A-share tiene una adaptación natural, con una alta proporción de activos físicos, flujos de caja estables en empresas estatales y apoyo político en tecnología avanzada, en línea con la lógica HALO. La estrategia actual puede centrarse en tres aspectos: seleccionar líderes con altas barreras, altos dividendos y bajos gastos de capital; evitar activos falsamente pesados y en picos cíclicos; controlar las posiciones para cobertura del portafolio, usando flujo de caja y dividendos como anclas de valoración, minimizando la volatilidad a corto plazo”, concluyó Chen Xianshun.