El Factor Jamie Dimon: Cómo la regulación de las stablecoins divide a los aliados más cercanos de Trump

Según el Financial Times, la presencia de Tether en la deuda del gobierno de EE. UU. ha crecido a proporciones asombrosas. En 2025, la compañía acumuló 28.200 millones de dólares en bonos del Tesoro estadounidense, situándola en el séptimo lugar entre los mayores compradores extranjeros de deuda americana. Este aumento destaca cómo las stablecoins han evolucionado de una fenómeno cripto de nicho a una fuerza geopolítica y financiera capaz de rivalizar con la riqueza soberana.

Cuando se combina con las tenencias del Tesoro de Circle, los dos emisores de stablecoins ahora poseen más bonos gubernamentales que países como Corea del Sur y Arabia Saudita. El Secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, ha sido optimista respecto a esta tendencia, viendo las stablecoins como instrumentos estratégicos para preservar la dominancia del dólar y financiar las obligaciones de deuda de Estados Unidos. Su proyección es igualmente ambiciosa: el mercado de stablecoins podría crecer de los actuales 300 mil millones de dólares a 3 billones en pocos años.

El auge del Tesoro de Tether redefine las finanzas globales

Las cifras cuentan una historia de aceptación institucional y maduración del mercado. La compra sostenida de bonos del Tesoro por parte de Tether indica confianza en los instrumentos financieros estadounidenses y, al mismo tiempo, integra a la compañía más profundamente en la columna vertebral de la política fiscal de EE. UU. Esto no es solo una transacción de mercado, sino un cambio estructural en cómo los actores no estatales acumulan y despliegan capital a gran escala.

La banca tradicional contraataca

Sin embargo, no todos en el establishment financiero celebran esta trayectoria. Jamie Dimon, de JPMorgan, representa a la vieja guardia de las finanzas estadounidenses, y sus preocupaciones van al corazón de la estabilidad sistémica. La disputa central gira en torno a si las stablecoins deberían poder pagar intereses a los usuarios, un detalle aparentemente técnico con enormes implicaciones.

Si se permiten pagos de intereses en stablecoins, los depósitos tradicionales podrían sufrir una hemorragia. Los clientes minoristas, en busca de mejores rendimientos, abandonarían las cuentas de ahorro convencionales por alternativas cripto-nativas. La industria bancaria teme que este escenario pueda vaciar la base de depósitos que sustenta todo el sistema financiero, creando riesgos imprevistos en los mercados de crédito y la gestión de liquidez.

Wall Street vs. Cripto: la batalla por las tasas de interés

Este desacuerdo ha fracturado la coalición que llevó a Trump de regreso al poder. Por un lado están los titanes de Wall Street como Dimon, cuyas instituciones dependen de mantener relaciones de depósito. Por otro lado está la industria cripto, con voces como el CEO de Coinbase, Brian Armstrong, defendiendo marcos permisivos para las stablecoins. Ambos lados tienen la atención de Trump, ambos han donado sustancialmente a su campaña política, y ambos creen que su postura sirve a los intereses económicos de EE. UU.

La tensión revela una verdad más profunda: no existe una “comunidad empresarial” unificada en torno a las stablecoins. La industria financiera tradicional y el sector cripto emergente tienen incentivos económicos fundamentalmente diferentes. Sus intereses no pueden armonizarse sin que haya ganadores y perdedores en ambos lados.

La apuesta política que se avecina

La visión de Scott Bessent de un mercado de stablecoins de 3 billones refleja una creencia genuina en una infraestructura financiera centrada en el dólar. Si esa visión sobrevivirá a la próxima batalla regulatoria dependerá de decisiones políticas que trascienden las divisiones ideológicas tradicionales. La fractura dentro de la coalición de Trump respecto a la regulación de stablecoins sugiere que la próxima fase de la política cripto será más caótica, más impulsada por intereses y menos predecible de lo que muchos anticipaban.