Filosofías de inversión en contraste: por qué Bill Ackman apostó más por Amazon mientras Berkshire se retiró

Bill Ackman se presenta como uno de los inversores más scrutinados de Wall Street, atrayendo atención no solo por sus decisiones de inversión sino por la convicción con la que las ejecuta. Como director de Pershing Square Capital Management, Ackman ha construido una reputación equilibrando campañas activistas de venta en corto con una inversión disciplinada a largo plazo. Su enfoque estratégico para la construcción de portafolio—limitando las participaciones a 10-12 posiciones cuidadosamente investigadas—contrasta marcadamente con otros titanes de la inversión. En 2025 y principios de 2026, los movimientos de inversión de Ackman se volvieron particularmente notables en comparación con las decisiones de otro participante legendario del mercado: Warren Buffett. Ambos tomaron posturas diametralmente opuestas respecto a una misma compañía que cristaliza sus diferentes metodologías de inversión—Amazon.

¿Quién es Bill Ackman? Entendiendo al inversor activista detrás de Pershing Square

Bill Ackman no es simplemente otro multimillonario haciendo operaciones; representa una escuela de pensamiento de inversión en particular. Pershing Square Holdings, el vehículo a través del cual despliega su capital, mantiene un portafolio concentrado donde cada posición recibe un análisis exhaustivo desde abajo hacia arriba. Este enfoque disciplinado ha posicionado a Ackman como una figura de gran vigilancia en los mercados, especialmente cuando sus movimientos se desvían de la sabiduría convencional. A diferencia de los fondos tradicionales de compra y mantenimiento que poseen docenas o cientos de acciones, el modelo de Ackman exige que cada posición justifique su asignación mediante un análisis fundamental riguroso. Esta filosofía sería crucial para entender su decisión sobre Amazon en 2025—una acción que fue directamente contraria a la estrategia de desinversión seguida por Berkshire Hathaway de Buffett.

La retirada estratégica de Berkshire: ¿Por qué Buffett vendió el 77% de Amazon?

Berkshire Hathaway de Warren Buffett deshizo aproximadamente el 77% de su posición en Amazon durante el cuarto trimestre de 2025, marcando una retirada significativa de una participación que el conglomerado había mantenido desde 2018. La decisión refleja más que una simple toma de beneficios; revela una postura cautelosa de Buffett respecto a la trayectoria actual de la compañía. El entorno operativo de Amazon se deterioró a lo largo de 2025, presionado por vientos en contra relacionados con aranceles y la incertidumbre persistente en torno a su estrategia de inteligencia artificial (IA). La plataforma de comercio electrónico de la compañía, que obtiene inventario importante de China a través de su red de vendedores externos, enfrentó una compresión de márgenes a medida que los costos aumentaban.

Más allá de los desafíos a corto plazo, la desinversión de Berkshire señala escepticismo sobre la intensidad de capital de Amazon. La dirección proyectó gastos de capital de 200 mil millones de dólares en 2026—un aumento sustancial respecto a 2025—principalmente dirigido a infraestructura relacionada con IA y expansión de centros de datos. Para inversores de valor como Buffett, cuya filosofía se centra en generar retornos superiores sobre el capital invertido, tal gasto elevado en capex genera dudas sobre los retornos a largo plazo. Además, Berkshire pareció preocupado por si la ventaja competitiva de Amazon en computación en la nube seguía siendo defendible, dado que rivales invierten agresivamente en capacidades de IA. El múltiplo de valoración de 26.5 veces las ganancias futuras ofrecía poco margen de seguridad, lo que explica aún más la preferencia de Buffett por reasignar capital a otros activos.

La visión optimista toma forma: cómo Ackman ve oportunidad donde Buffett vio riesgo

La respuesta de Ackman a la turbulencia del mercado en 2025 fue notablemente diferente. En lugar de retirarse, Pershing Square acumuló acciones de Amazon durante abril de 2025, precisamente cuando el caos inducido por aranceles generó la máxima incertidumbre. Al asignar el 14% del capital del fondo a la posición—su tercera mayor participación—Ackman mostró una convicción profunda. Desde mediados de abril, la acción se apreció aproximadamente un 14%, validando el punto de entrada táctico.

Ackman y su equipo analítico ven a Amazon como operando “dos de las franquicias más grandes y definitorias del mundo en su categoría.” Primero, el negocio de comercio electrónico genera aproximadamente 700 mil millones de dólares en valor bruto de mercancía anual, comandando una red logística que entrega productos a los clientes en días. Segundo, Amazon Web Services (AWS) funciona como un proveedor líder de infraestructura en la nube, ofreciendo a las empresas almacenamiento de datos y recursos computacionales a través de centros de datos operados por Amazon. Los materiales de presentación de Ackman destacaron específicamente las limitaciones de capacidad de AWS—un indicador alcista que sugiere que las inversiones en infraestructura enfrentarán una fuerte demanda. Él proyecta que AWS duplicará su capacidad de centros de datos para 2027, una tarea masiva que debería generar décadas de ventaja competitiva duradera.

La tesis de inversión se extiende aún más hacia la expansión de la rentabilidad. Ackman identifica múltiples palancas para mejorar los márgenes: mayores ingresos por publicidad, efectos de densidad de red y automatización de almacenes impulsada por integración de robótica. Estos impulsores podrían elevar sustancialmente la rentabilidad del comercio electrónico junto con los márgenes ya sólidos de AWS. A diferencia del escepticismo de Buffett respecto a los retornos del capex, Ackman enmarca el gasto en infraestructura como una inversión prudente en valor de escasez—la capacidad de centros de datos representa una economía de cuello de botella genuina.

Dos filosofías iluminadas: por qué inversores inteligentes divergen en el mismo activo

La divergencia en Amazon entre Buffett y Ackman refleja marcos de evaluación fundamentalmente diferentes más que una asimetría de información. Ambos inversores operaron con los mismos hechos públicos; simplemente los ponderaron de manera distinta. El énfasis de Buffett en altos retornos sobre el capital invertido y en ventajas competitivas visibles lo llevó a cuestionar si el costoso capex de Amazon generaría beneficios proporcionales. Su ortodoxia de inversión en valor prioriza la margen de seguridad y ventajas competitivas comprobadas—categorías donde la trayectoria de Amazon parecía incierta a finales de 2025.

Ackman, en cambio, identificó una economía de escasez genuina (capacidad de centros de datos) y mecánicas específicas de expansión de márgenes (publicidad, automatización). Su modelo de portafolio concentrado le permite tener una convicción más profunda en menos nombres, permitiéndole comprometer el 14% del capital en una sola tesis. Mientras Buffett ve riesgo de ejecución y retornos marginales, Ackman percibe la opción alrededor del dominio de AWS y la recuperación de márgenes en retail.

Ambas perspectivas merecen respeto. Los negocios principales de Amazon han demostrado resiliencia a través de ciclos tecnológicos sin requerir IA—pero podrían beneficiarse significativamente si la implementación tiene éxito. La apuesta por capex sigue siendo genuinamente incierta; si los 200 mil millones de dólares anuales generan retornos sobresalientes o simplemente mantienen la paridad competitiva, determinará qué decisión de 2025 de cada inversor resulta ser la más acertada. La escala y las ventajas establecidas de AWS y el comercio electrónico sugieren que Amazon posee la magnitud para navegar desafíos que la mayoría de los competidores encontrarían insuperables, pero la escalabilidad por sí sola no garantiza retornos atractivos de capital.