Paramount Skydance redefine la oferta con una propuesta de $31/acción para competir por WBD

La subsidiaria de Paramount Global, Skydance, ha presentado una propuesta revisada de adquisición de Warner Bros. Discovery que redefine fundamentalmente el panorama competitivo para el conglomerado mediático. La nueva oferta, anunciada a finales de febrero de 2026, se posiciona como una alternativa sustantiva al marco de fusión existente de WBD con Netflix, marcando un momento crítico en una de las negociaciones más complejas del entretenimiento con múltiples partes.

La estructura de la oferta revisada y el marco de propuesta superior

En el centro de la propuesta redefinida de Paramount se encuentra una oferta en efectivo de 31 dólares por acción, respaldada por una tarifa trimestral de 0,25 dólares que comienza a acumularse después del 30 de septiembre. La estructura en sí revela la determinación de Paramount de mejorar su posición competitiva. Es crucial que la propuesta incluye una tarifa de terminación regulatoria de 7 mil millones de dólares, protección contra el fracaso del acuerdo debido a obstáculos antimonopolio u otros obstáculos gubernamentales. Esta cifra se suma a la tarifa de ruptura de 2,8 mil millones de dólares que WBD debería pagar a Netflix para disolver su acuerdo de fusión existente, creando efectivamente un camino financiero si la oferta de Paramount obtiene la aprobación del consejo.

El consejo de WBD ha determinado que esta propuesta revisada cumple con el umbral de una “Propuesta Superior” según la terminología del acuerdo de fusión, lo que significa que podría razonablemente esperarse que genere un valor superior. Sin embargo, el consejo no ha declarado que sea genuinamente superior, sino que continúa las discusiones activas con Paramount Skydance mientras mantiene a Netflix como la transacción recomendada.

Definición del acuerdo modificado de Paramount: compromisos financieros adicionales

La oferta refinada introduce salvaguardas estructurales adicionales exigidas por los socios prestamistas de Paramount. Lo más destacado es que Paramount se compromete a proporcionar financiamiento adicional en acciones si es necesario para satisfacer los certificados de solvencia exigidos por su sindicato bancario. Esta mejora refleja la preocupación de los prestamistas sobre la ingeniería financiera necesaria para ejecutar la transacción.

Además, la propuesta revisada redefine “Efecto Material Adverso de la Compañía”, una disposición estándar del acuerdo de fusión, para excluir el rendimiento del negocio de Redes Lineales Globales de WBD. Esta exclusión protege efectivamente a Paramount de derechos de salida si esa división tiene un rendimiento inferior, reduciendo los mecanismos tradicionales de salida disponibles para el adquirente.

Reacción del mercado y derechos de negociación

Bajo el acuerdo de fusión existente con Netflix, la plataforma de streaming mantiene derechos de igualación: Netflix tiene cuatro días hábiles para revisar la propuesta de Paramount y contraofertar con términos revisados. El acuerdo de fusión de Netflix sigue activo, y el consejo de WBD continúa recomendando la transacción con Netflix a pesar del movimiento competitivo de Paramount.

La actividad bursátil reflejó las apuestas elevadas. WBD cerró en 29,15 dólares el 25 de febrero, mientras que Paramount Skydance terminó en 10,39 dólares y Netflix cerró en 78,04 dólares. La sesión nocturna mostró ganancias modestas en las tres acciones, lo que sugiere que los participantes del mercado ven las propuestas en competencia como aproximadamente equilibradas en lugar de favorecer claramente a una de ellas.